18 页报告， 概要：
◆上周市场表现
上周市场呈现小幅下跌，中小股票跌幅较大。从全周的表现来看，沪深300 指数、上证指数与深圳成指分别下跌了2.36%、1.67%与2.23%，中小板综指与创业板指数分别下跌了5.09%与5.25%。

从大类板块来看，整体性特征不明显。所有行业指数悉数下跌，从最近的表现来看，去年的强势板块纷纷出现补跌，上上周医药生物与食品饮料跌幅居前，上周则是电子元器件等板块跌幅居前。从全周的表现来看，跌幅较少的六个行业分别为：房地产、交通运输、黑色金属、金融服务、食品饮料与家用电器；跌幅居前的六个行业分别为：有色金属、电子元器件、信息设备、机械设备、医药生物与农林牧渔。

◆近期市场焦点
央行上调准备金率0.5 个百分点。央行上调准备金率0.5 个百分点，基本在市场预期之内，上周坊间已经所有传闻，上周最后两天市场的下跌已经部分消化了央行上调准备金率的影响，因此央行上调准备金率对市场的负面影响十分有限。大型金融机构存款准备金率升至19%的新高，本次冻结资金3600 亿元左右，从央行的意图来讲，主要是对冲当前过剩流动性及抑制银行的放贷冲动。鉴于1 月公开市场到期量较大、人民币升值引致外汇占款持续增长、1 月为信贷投放旺季以及春节前后财政存款或有所释放，1 月整体流动性相对充裕，这从近两周的货币市场利率走势可见一斑。准备金率上调为对冲目前过剩流动性，并不引致银根的真正紧缩。

◆市场看法和行业配置
从最近的市场来看，情绪与市场预期已经比较悲观，主要体现在以下几个方面：（1）华锐风电上市首日即跌破发行价，发行价格90 元，上市两日已经跌至77.84 元；（2）长安汽车增发，承销团包销28.51%；（3）
国务院常务会议研究部署进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的政策措施，软件股高开低走，次日继续大跌。（4）2010 年强势板块纷纷补跌，医药生物、食品饮料等行业指数跌幅超过15%，部分个股跌幅已经达到30 左右。
因此我们认为市场继续大幅走弱的概率较低，更可能的走势是底部盘整，等待上涨催化剂的出现。可能上涨催化剂包括：（1）CPI 的回落；（2）货币政策紧缩的力度低于市场预期。从历史上A 股隐含的风险溢价水平来看，除了2008 年的大熊市，基本上偏离均值1 倍标准差以上就在接近市场底部附近，目前A 股隐含的风险溢价在偏离均值接近1 倍标准差附近，因此市场已经在底部附近，风险较低。操作上，我们建议投资者积极布局，择优买入，等待上涨催化剂出现。首选三条投资线索：（1）受益于工业生产恢复的行业：煤炭、化工、建材等；（2）受益于传统产业升级的

◆ 近期关注
（1）宏观数据的公布

◆ 行业分析师近期重点推荐
（1） 世纪鼎利：业绩预增符合预期，维持“买入”评级—周励谦；
（2） 金通灵：工业节能最强竞争者—袁瑶、王海生；
（3） 中国国航：营运效率大幅增长，维持“买入”评级—陈欣。