目 录
1、 投资建议 ................................................................................................................................... 5
2、 网络游戏：结构性分化持续，页游投资确定性强 ...................................................................... 6
2.1、 端游：增速放缓，格局稳定市场高度集中 .............................................................................................. 7
2.2、 页游：高速增长持续，竞争格局稳定 ...................................................................................................... 7
2.3、 手游：平台格局稳定，研发尚不明朗 ...................................................................................................... 8
2.4、 不同视角：页游投资的确定性 .............................................................................................................. 11
3、 网页游戏：行业快速增长，规模超出市场预期 ........................................................................ 11
3.1、 行业回顾：行业高速增长，渠道主导流量快速变现 .............................................................................. 11
3.2、 14 年行业规模超过230 亿元，超出市场预期 ....................................................................................... 13
4、 行业格局：竞争格局稳定，集中度提升趋势显现 .................................................................... 14
4.1、 行业二八现象明显，联运提升行业集中度 ............................................................................................ 15
4.2、 研发商：阵营趋稳，集中度正在提升 .................................................................................................... 16
4.3、 运营平台：加速洗牌，集中度提升趋势显现 ......................................................................................... 18
5、 行业增长驱动因素：精品化、国际化、手游化 ........................................................................ 20
5.1、 精品化驱动页游产业稳定内生增长 ....................................................................................................... 20
5.2、 国际化打开海外超50 亿蓝海市场 ......................................................................................................... 23
5.3、 手游市场成为新的增长机遇 .................................................................................................................. 24
6、 发展趋势：内容差异化诉求加速研运一体化 ........................................................................... 26
6.1、 研运一体化有利于产品研发和平台运营的正向反馈 .............................................................................. 26
6.2、 集中度提升背景下，研运一体化趋势明显 ............................................................................................ 27
7、 重要公司推荐 .......................................................................................................................... 29
7.1、 顺荣股份：左手运营右手研发，全线进军海外和手游市场 ................................................................... 29
7.2、 顺网科技：自有流量铸就页游平台优势 移动战略加快推进打造生态圈 ............................................... 30
7.3、 游族网络：国内领先精品游戏研发商，内容战略前瞻定位面向全球 .................................................... 31
8、 风险分析 ................................................................................................................................. 31