然而，训练数据窗口是否足够完美？为了实际应用，我们必须确定训练数据窗口的长度，以获得令人满意的结果。我们保留了测试数据集，同时将训练数据集从半年扩展到五年，半年是用于确定最佳训练窗口大小的步长。对于每个训练窗口，我们使用预测模型XGB-OR进行保持测试。为了确认稳健性，我们将测试数据窗口移到早期，即2017年1月至2017年6月，使用相同的培训窗口。如图3所示，相对准确度表明，要充分利用在线评论，需要三年以上的数据。0.5 1 1.5 2.5 3 3.5 4 4.5 5培训窗口（年）-0.100-0.075-0.050-0.0250.0000.0250.0500.0750.100相对精度XGB-OR\\U 201701-201706 XGB-OR\\U 201707-201712 XGB-10TI\\U 201707-201712图3：不同培训窗口长度的保持测试精度。相对准确度表示不同训练窗口的预测准确度与预测数据集的随机值之间的差异。此外，我们还对财务技术指标进行培训窗口选择。从图3可以看出，XGB-10TI 201707-201712线表明，只有当训练数据的长度为半年时，准确度才会优于随机值，这与短期方法中的技术分析一致（De Bondt和Thaler，1985；Jegadeesh和Titman，1993；Menkhoff，2010）。对于2017年1月至2017年6月的预测期，不存在从滑动窗口派生的训练子集，其精度高于随机值；因此，我们不显示图3.6中的对应行。

讨论我们的方法的出色表现，尤其是与基于技术指标的解决方案相比，意味着在线评论在长期预测股票回报方面的意外力量。特别是，喂食超过FoodGarmentApplicationWinestor 020406080100准确度排名（a）部门排名GarmentAppliance FoodWinestor 0.00.20.40.60.81.0用户比例或普通银金钻石（b）用户比例图4：部门排名和用户级别比例。三年来获得最令人满意准确度的数据表明，onlinereviews从本质上捕捉到了品牌声誉和客户忠诚度方面的特征。在消费市场中，客户不使用Explore and Exploit算法购物，而是习惯于从熟悉的品牌购买产品。考虑到品牌建设需要很长时间Meenaghan（1995）；Urde（2003），消费者需要时间来树立对新品牌和消费习惯的态度。同时，客户态度对企业的影响是持久的，这一发现得到了地标研究经典结果的支持（Aksoy等人，2008；Mittal等人，2005）。具体而言，人们已经意识到，在线评论的负面影响可能持续20个月，这非常接近我们理想的培训数据窗口（Luo，2009）。事实上，从理论角度来看，我们的研究结果也为现有文献增添了新的内容：在长期回报预测中，品牌声誉或忠诚度特征可能是一个很好的指标，这在以前的研究中被忽略了。在我们的数据集中，不同股票的预测精度可能会有所不同，因为品牌声誉或客户忠诚度的影响在直觉上是不同的。正如我们的数据集所述，我们从四个行业部门收集了102家公司的评论。

我们计算所有单一公司的准确度并对其进行排序。从排序列表中，我们为每个公司分配排名位置，并绘制按部门分组的排名框图。如图4（a）所示，葡萄酒行业以最高的最低和中等排名超越所有其他行业；这意味着，对于葡萄酒行业的所有企业，我们的模型实现了相对较高的长期预测精度。为了确定这种差异的原因，假设高级别用户产生的信息更有价值（Zhu和Zhang，2010），我们计算了每个部门中每种类型用户的比例。有四种类型的用户，即普通用户、白银用户、黄金用户和钻石用户。如图4（b）所示，葡萄酒行业的钻石用户比例最高，超过50%，钻石和黄金用户的比例约为80%，这证实了我们的猜测。这些结果提醒我们，不同股票的预测绩效可能会破坏之前仅对市场指数进行预测的效果，这意味着有必要建立面向单个股票的预测解决方案。特别是在实际情况中，大多数量化交易算法都基于单个股票而非指数，尤其是在没有指数交易金融工具的国家。0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10过滤返回0.600.620.640.660.68精度图5：移除不稳定样本以测试性能稳健性。确定收益率正负程度的分界点可以重塑训练和测试集的建立，从而影响预测性能的评估（Wang等人，2019年）。为了更全面地展示绩效评估，还进一步讨论了关于更多切点的扩展。

在上述模型中，我们使用零作为长期股票回报的分界点，这可能过于敏感，无法捕捉单个股票动态之间的显著差异。因此，为了降低灵敏度，Wang等人（2019）提出了一种基于simplethreshold的采样方法，以进一步测试我们方法的稳健性。确定τ为八周收盘收益的切点，其中τ∈ [0，0.1]，步长为0.001（Wang等人，2019）。对于任何给定的τ，我们过滤掉返回值介于-τ和τ之间的观察值，然后进行保持测试。例如，如果τ=0.03，则选择收益率高于3%或低于-3%的样本进行预测测试。具体而言，收益率高于3%的样本标记为1，收益率低于-3%的样本标记为0。考虑到交易和影响成本，这种方法在现实世界中具有实用价值，只有在一定回报水平以上才视为可行。此外，显示阈值实验的目的是进一步评估我们模型的预测能力和可靠性。图5说明了τ与精确度之间的关系。在该图中，随着τ的增长，精确度呈现出普遍增加的趋势，这意味着我们的模型对于异常回报预测更为强大。我们的模型在样本大小n=14、506和τ=0.02时达到最小精度（59.86%），在样本大小n=9、070和τ=0.086时达到最大精度（68.75%）。然而，最小准确度仍然显著超过随机猜测，这表明我们的方法的性能是稳健的，可以广泛用于不同的实际场景。结论在本文中，我们检验了在线评论的预测能力。

使用JD上的大型客户产品评论数据集。我们发现，long-timereview数据在个人层面上积极预测了长期股票回报。同时，我们的模型中提取特征的新方法不同于早期的研究，并且在股票收益预测中被证明是有效的。本文的研究结果强调了消费者在金融市场中作为信息生产者的作用。与传统的信息中介（如技术指标）相比，消费者群体可以提供有关公司产品和客户态度的更持久的信息。综上所述，这些发现提供了证据，表明消费者群体的综合评论包含了长期股票定价的有价值信息。本研究存在不可避免的局限性。例如，由于JDs API的限制，不可能收集所有产品评论，尤其是为不再销售的历史产品生成的评论。因此，我们的模型中可能存在信息或生存偏差。此外，我们没有对onlinereviews中的文本进行过度的语义分析，事实上，这些文本可能包含股票预测的鼓舞人心的指标。以上两个限制都是我们未来工作中有希望的方向。致谢本工作得到了国家自然科学基金（71871006）和软件开发环境国家重点实验室基金（SKLSDE2017ZX-05）的资助。参考Saksoy，L.、Cooil，B.、Groening，C.、Keiningham，T.L.，2008年。股票市场客户满意度的长期评估。市场营销杂志72105–122。Arnold，E.J.，Price，L.L.，1993年。River magic：非凡体验和延伸服务体验。《消费者研究杂志》20，24–45。Bambauer Sachse，S.，Mangold，S.，2011年。通过负面的在线口碑传播稀释品牌资产。

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