来源：中国经营网

　  【中国经营网综合报道】据报道，两个多月前铁道部就已向国家提出了“发债4000亿、财政支持4000亿”的资金援助初步方案，这个“狮子大开口”的方案在财政部、国家发改委和银监会层面掀起轩然大波。

   

　　铁道部被曝向国家求援8000亿

   

　　日前，中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕公开表示，据他了解，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上，其中隧道里程约占5400公里。据铁路系统人士初步估算，停工的1万公里和保住在建的13000公里，大致需要万亿资金。有专家透露，不排除铁道部拟定更庞大的融资计划，以解决当前铁路建设资金紧张危机。

   

　　据悉，截至2011年6月底，铁道部负债合计为20907.15亿元，其中流动负债6376.73亿元，长期负债14530.42亿元。

   

　　据经济观察报消息，在国务院的协调下，财政部、国家发改委和银监会正在发起一场拯救铁道部的“输血”行动。目前，铁道部“输血行动”已经敲定的融资有2000亿元。其中1000亿元为国家开发银行安排贷款，另外1000亿元为发改委核发铁路建设债券，只是比去年增加200亿元，但这离铁道部解困仍相差甚远。

   

　　铁道部最初的想法是希望财政支持4000亿，同时发债4000亿。据铁道部财务司一负责人透露，铁道部融资方案还在研究中，没有最后确定。与此同时，在国务院的协调下，财政部、发改委和银监会正在发起一场拯救铁道部的“输血”行动，并出台“铁路建设债券利息收入企业所得税减半征收”、“明确铁路建设债券为政府支持债券”等政策，试图维护铁路建设的顺利推进。

   

　　事实上，铁道部的短期资金压力早在今年5月份左右就开始显现，但在铁道部资金腾挪运作下，压力并未凸显。7月23日是一个节点，甬温线动车追尾事故的发生导致了全国范围内高铁项目的安全大检查，暂时停工几乎成了普遍现象。

   

　　也就是在此时，铁道部开始频繁拜访四大银行领导，商量增加贷款。“一开始和银行高官们商量再贷点款时，他们都点头诚恳地表示‘考虑考虑’。”一位接近铁道部的人士透露，一说见面，这些银行领导都推托有事，反过来哭穷说资金压力大，监管收得紧，很为难。

   

　　尽管如此，在发改委斡旋下铁道部最终还是落实了1000亿贷款，由国家开发银行提供。

   

　　10月12日，今年第一期200亿铁路建设债券发行，铁道部“政府支持”的期望也似乎如愿。从发改委获得的消息是，被称为“政府支持”类的2011年铁路建设债券，共1000亿元，分五批发行。这比铁道部历年正常发行的铁路建设债券晚了近一个月。

   

　　铁道部希望财政部出面担保，贴上“政府支持”的标签后再发行，国家发改委也曾为此与财政部商议，但后者“婉拒”了财政担保这一提议。

   

但铁道部最初的想法却远比这个更有野心——希望财政支持4000亿，同时发债4000亿。据悉，国务院以及财政部近日正在就财政资金支持额度进行讨论，但问题在于，今年的财政预算早已分配得差不多了，4000亿不是一个小数目，这一大笔资金财政部一下子也没法安排。

   

　　1000亿贷款和1000亿债券前景似乎明朗，但这仅仅是2000亿。业内人士测算，这2000亿连应付铁路相关企业的应付账款都不够，更别说11月份到期的部分贷款和停工等待资金的铁路项目。

   

　　“即使各方都给一点资金，也只能缓解人心，对实际工作进度依然推进不大。”业内人士称，2011年度铁道部拖欠33家铁路相关企业的应付账款达2261亿元，11月份到期的各种利息和超短期融资券达423亿元。

   

事实上，从2010年开始，铁道部大量发行1年期短期融资券，这些短融与此前发行的铁路建设债券和中期票据的利息——这些券票大都是在下半年发行——在2011年最后两个月开始集中到期。于是，从2011年4月开始，90天的超短期融资券也频频登场，铁道部几乎陷入了一场“饮鸩止渴”的资金恶性循环，这个循环的死结似乎不通过财政支持很难解开。

   

　　这仅仅是短期资金压力，对整个铁路发展本身来说，目前仍将处于投入期，还本付息的大头还在后面。

   

　　铁道部账本

   

　　“即使各方都给一点资金，也只能缓解人心，对实际工作进度依然推进不大。”业内人士称，2011年度铁道部拖欠33家铁路相关企业的应付账款达2261亿元，11月份到期的各种利息和超短期融资券达423亿元。

   

　　这仅仅是短期资金压力，对整个铁路发展本身来说，目前仍将处于投入期，还本付息的大头还在后面。

   

　　据了解，2008年国家4万亿投资中，有1.12万亿元流入铁路，宏观环境宽松所带来的投资惯性，使得此后每年的铁路基本建设投资一直维持在6000亿元以上。本报获得的信息显示，今年截至9月份，铁路固定资产投资已接近4000亿元，其中基本建设投资达3500亿元，而今年原定基本建设投资在6000亿元，再加上1000亿机车物资采购，共计7000亿元。

   

　　也就是说，铁路今年按计划还要投入3000亿元。

   

　　铁路大跃进的同时，也带来铁路高达2万亿的负债。审计署历年的报告显示，尽管铁道部的负债水平仅从2005年的37 .53%升至2010年的57.44%，但债务融资比例却从2005年的44 .87%飙升至2010年的81.24%.

   

　　与此同时，铁道部体制化改革和引入民间资本的努力却停滞不前。

   

　 第四季度进入偿债高峰期

   

　　铁道部三季度审计报告显示其负债率高达60%。而本月9日，铁道部将偿还2011年第四季度超短期融资券200亿元，利率高达5.55%，标志着铁道部“高息偿债”时期到来。

   

　　此外，与铁道部合作的上市公司应收账款剧增，令业内对铁道部的偿债能力再增质疑。

   

　　铁道部审计报告显示，2011年前三季度税后利润达1.37亿元，超过2010年全年利润。数据显示， 截至2011年9月末，铁道部负债合计为2.23万亿元， 较2010年年底增加18%。资产额达3.74万亿元， 增速则只有14%。资产负债率由去年年末的57%上升至59.60%。

   

　　据统计，铁道部目前尚有未到期铁道建设债券(企业债)3930亿元，此外，铁道部发行的中期票据等共计1750亿元。总体来看，铁道部尚未清偿债务达5680亿元，每年需付利息237.51亿元。

   

　　值得注意的是，本月9日，铁道部将偿还2011年8月9日发行的90天超短期融资券200亿元，利率高达5.55%，超过此前铁道部发行的2年期票据利率，标志着铁道部“高息偿债”时期到来。而从今年第四季度开始，铁道部将进入偿债高峰期。

   

　　针对铁道部融资困境与风险提升， 从广东部分银行了解到，目前对铁道部贷款已全面上浮利率，但并未对部分铁道项目“停贷”。

   

　　国海证券债券分析师范小阳表示，铁道部融资仍面临诸多问题，如银行对铁道部贷款利率全面提高，这些问题又将倒逼铁道部继续发债融资。此外，从2012年开始，铁道部的债券将密集到期，更加重了偿债压力。

   

　　不过，监管层不久前重申对铁道部的信用支持， 铁道部还将获得2000亿元的信贷支持，确保其资金偿付与重点项目改造。铁道部债券也因此受到投资者重新追捧，在一定程度上缓解了铁道部的融资困境。

   

　　铁道部：20日前还清工程欠款

   

　　据北京商报消息，继向中国南车和中国北车拨付欠款后，铁道部表示，11月20日之前将把工程欠款拨付到位，以保证在建铁路项目连续施工。业内人士认为，此次还债举动为铁路投资注入一针“强心剂”，利于帮助铁路解决因资金链断裂而出现的停建问题。不过，铁道部并没有对资金来源做出解释。

   

　　“铁路建设一部分资金来自铁道部公开发债，另一部分来自地方支持，去掉地方投入的部分，铁道部融资还会得到财政支持。通过上述各种渠道取得资金支持后，铁道部会有足够的能力来偿还欠款。”国家发改委综合运输经济研究所研究员董焰认为，偿还该部分贷款后，铁路部门信用将有所提升，并能为今后的融资提供便利。

   

　　在此之前，中国南车和中国北车已发布消息称，从铁道部收到105亿元的拖欠款。中国南车方面更是表示，有望在11月到12月间收取到铁道部的所有拖欠款。

   

　　不过，排除中国南车和中国北车外，铁道部到底需要偿还多少拖欠款呢?有统计数据显示，仅36家与高铁相关的上市公司，应收账款合计就已达2491亿元，该部分应收账款的还款方均是铁道部，这一数字较2010年底增加了641亿元。近日，铁道部在深交所网站公布的信息显示，截至三季度，铁道部的总负债为2.23万亿元， 负债率已经接近60%，但属合理水平。

   

　　“铁道部已经获得2000亿元的融资支持，所以从上述债务数据来判断，铁道部有能力偿还贷款，而还钱目标主要锁定运营过程中出现的债务。”中国社科院经济研究所高级研究员徐逢贤分析表示，铁路运营过程中轨道以及火车站所拖欠的维修费用、建设过程中拖欠的职工工资，购买列车拖欠的费用可能将成为此次还债的重点。

   

　　尽管短期内铁路投资会迎来利好，但有分析人士指出，长期来看铁道部还是需要慎重考虑自己的投资问题。“还钱是为维持自身信用，为今后投资提供保障，但这并不意味着今后铁道部的投资不会出现难题。”徐逢贤指出，还清拖欠款只能弥补运营过程中出现的损失，但此后铁道部依然需要进行新投资，如何取得该部分资金，铁道部需要仔细考虑。

   

　　北京交通大学经济管理学院教授赵坚同样认为：“铁道部还需要妥善解决融资问题，而要避免再次出现大规模债务危机，铁道部就需要转变投资思路，不再盲目进行高标准、低收益的铁路项目，而是要逐渐放缓投资速度。”

   

　　相关报道：北方创业蹲点铁道部收款

   

　　据网易财经消息，在南北而车相继收到铁道部的付款之后，据悉，中国中铁也将在近期收获年底回款，但36家与高铁相关的上市公司，合计2491亿元的应收账款，尚未收到货款的上市公司也同样嗷嗷待哺，到底这笔融资款最终如何花落谁家?这个大蛋糕又由谁来主刀分配?

   

　　11月3日，同样应2011年三季度应收账款激增至9.38亿而颇受外界关注的北方创业董事会秘书详解了铁道部付款真相。

   

　　海通证券研究报告中明确指出，若我国经济景气下滑超过预期，则铁路货车需求可能随之出现不振，国内车辆订单将不足，此外加上应收账款增长过快，铁道部付款能力不足，影响公司盈利的持续性。

   

　　作为铁道部批准的铁路货车定点制造企业，也是国内13个定点铁路货车骨干研发制造企业之一，北方创业在“甬台温高速追尾”事件发生后的风口浪尖接到了来自铁道部的采购订单。

   

　　2011年8月24日披露，北方创业公告称，公司通过投标的方式，于8月18日与中国铁路建设投资公司签订了招标采购合同，合同总价3.67亿元，该合同涉及车型为C70E型通用敞车，中标数量975台。

   

　　彼时，市场对此项订单并不看好，原因即是铁道部日益增长的负债。

   

　　海通证券研究员在当时的一篇研究报告中称，“虽然2011年为铁道部多事之秋，但传统货车和客车的订单未受影响”，据悉，当次合同即为铁道部2011年第二次铁路货车招标(总计招标1.53万辆货车)所签订之合同。

   

　　当时，海通证券预计，这笔订单将为北方创业贡献营业收入约31367万元，约占北方创业2010年度经审计合并营业总收入的10.85%。而且中标数量也超过海通证券原本预计的600-800台。

   

　　不过，海通证券在风险提示中明确指出，若我国经济景气下滑超过预期，则铁路货车需求可能随之出现不振，国内车辆订单将不足，此外加上应收账款增长过快，铁道部付款能力不足，影响公司盈利的持续性。

   

　　按照当时合同签订的规定，最迟的交货日期为2011年10月31日，也就是四天以前，“到目前这笔订单的付款我们还没有收到”，北方创业董事会秘书称。

   

　　不过，据观察，就在这份合同签订时，北方创业对合同履行的风险分析是，第一，合同双方履约能力良好，不需要政府信用或金融机构的信贷支持，其次，合同履行中无可预见的重大市场、政策、法律等风险。

   

　　为此，北方创业董事会秘书也解释称目前尚未收到付款的原因是因为按最迟的交货日期是在10月31日，后续还有审核等逐项流程，所以“时间上不会这么快”。

   

　　面对应收账款的大幅飙升，北方创业董事会秘书称“这是整个国家宏观调控的结果，所有为铁道部及铁路系统供货的公司都在应收账款上出现了较大幅度的变化”。

   

　　然而，三季报的财务数据对这份合同的乐观预计泼上了冷水。

   

　　据北方创业披露的2011年三季度财务报表，截止2011年9月30日，北方创业的应收账款高达9.39亿，相比2010年三季度的4.8亿，增幅达到95.45%。

   

　　此外，经营活动产生的现金流量金额则是出现了-1.8亿，像相比2010年三季度的3.27亿，缩减幅度达到148.42%.应收账款的周转率也从2010年全年的10.5%下降到5.59%。每股现金流量也为-1.48元/股。

   

　　北方创业解释，货币资金较年初减少2.56亿元，减幅为38.50%，主要原因为本季度北创本部铁路货车整车货款回收未能按计划完成，大客户欠款未按合同进度支付。

   

　　对于应收账款较年初增加6.3亿元，增幅为205.15%，北方创业称主要原因也是因为公司本部铁路货车结算周期延长,大客户欠款未按合同进度支付。

   

　　“这是整个国家宏观调控的结果，所有为铁道部及铁路系统供货的公司都在应收账款上出现了较大幅度的变化”，北方创业董事会秘书告诉网易财经。

   

　　在北方创业第一大股东，即其所在的集团公司内蒙古第一机械制造(集团)有限公司的官方网站2011年7月1日的一条名为《北方创业公司加大新客户开发和应收账款回收力度》的新闻中注意到，集团公司称“北创公司加大应收账款的回收力度，针对铁道部这一大客户指定专人负责应收账款的回收工作，于6月中旬，一次性回收货款达11174.45万元”。

   

　　也就是说，对铁道部与北方创业之间的合同欠款，北方创业已经专门指定专人负责回收，而且在今年年中，一次性即回收到1.11亿。

   

　　对此，北方创业董事会秘书也承认，公司确实是有销售和市场的人“长期保持跟铁道部的沟通”，北方创业董事会秘书称这个沟通包括产品质量、售后服务等各个方面，“当然也包括应收账款的回收”。

   

　　北方创业董事会秘书透露，其实不仅仅只有北方创业一家有专人负责回收，“因为大家的客户都是铁道部，而且又是最大的客户，谁不会盯着点呢?”。

   

　　北方创业董事会秘书称，在国家对高铁投资的整体调控之下，所有以铁道部为客户的上市公司都存在资金的压力，“我们自己会承担一部分压力，但同时，从铁道部的角度讲他也会想办法能缓解这种压力”。

   

　　“我们已经关注到了铁道部融资的说法，也关注到南北二车获得付款的事情”，11月3日，北方创业董事会秘书直言。

   

　　北方创业董事会秘书称，在国家对高铁投资的整体调控之下，所有以铁道部为客户的上市公司都存在资金的压力，“我们自己会承担一部分压力，但同时，从铁道部的角度讲他也会想办法能缓解这种压力”。

   

　　“我们其实比你们更关注铁道部的财务，也更关注它的融资情况”，为铁道部供货的另外一家上市公司的董秘也如此感叹到。

   

　　北方创业董事会秘书称，就北方创业自身面临的资金压力，一方面公司通过平衡产业链各端的关系，从产业链上采取措施，让各个环节的公司一起共担风险，此外，因为考虑到铁道部回款的压力，所以公司即加大对其他配件销售的回款，争取能保障现金流维持正常的经营。

   

　　“不过，不同企业的经营模式不同，在应收账款没有及时收回的情况下可能会面临较大的资金压力”，北方创业董事会秘书表示，目前北方创业的应收账款的期限均是在1年以内，目的也是为更好地实现资金周转。

   

　　而就这后半年的应收账款回收情况来看，北方创业董事会秘书称，最长也就是在交付之后被延期过5-6个月才支付货款。

   

　　“当然，我们也希望铁道部能融到更多的资金，这样对铁路设备制造商而言，无论在资金压力还是未来发展上都有利”。（编辑：海绵）