连锁股东数量（Cross）：

• 在季度层面保留持股比例不低于5%的股东，之所以选择5%作为界定门槛，是因为前期文献通常认为持股5%以上的股东可能对公司的治理和经营具有重大影响，并且中国的相关法律法规中，5%也是一条重要的股权门槛；
• 在每个季度上，计算每家公司有多少名大股东在同行业的其他公司也是大股东；
• 对上述季度层面的连锁股东数目，求其年度均值，并加1取对数。
  

两种替换自变量的稳健性检验：

虚拟变量Cross_Dum：企业在当年存在连锁股东则取值为1，否则为0

连锁股东的持股比例（Cross_Share）作为连锁股东的代理变量。具体计算方式为：对每家企业，在季度上计算其股份被连锁股东持有的比例之和，再求年度平均
稳健型检验指标:另外，数据将5%门槛变为10%重新计算以上指标，可是作为稳健性检验时使用。
其中，行业按照证监会2012的分类标准进行分类，制造业细分到二级代码，非制造业企业细分到一级代码












参考文献

• 潘越, 汤旭东, 宁博, et al. 连锁股东与企业投资效率:治理协同还是竞争合谋[J]. 中国工业经济, 2020(2):136-154.