并购支付方式选择的优化设计研究
我国A股上市公司并购重组的发展历程大致可以划分为三个阶段——2016年以前,为并购重组1.0时代,并购市场蓬勃发展,并购数量处于井喷状态,并购交易金额亦屡创新高,2015年甚至被誉为“并购元年”;2016年以后,为并购重组2.0时代,监管政策收紧,层层重拳出击,并购市场遭遇寒冬,并购数量骤然下降,并购交易金额大幅缩水;2018年下半年以来,为并购重组3.0时代,利好政策密集出台,审核流程提速明显,企业并购热度提振,并购市场呈现新动态、展露新趋势、迎来新希望。如何选择合适的并购支付方式,以更好地应对各类挑战,为企业并购交易的重要考量,也是亟需解决的现实难题。
首先,本文以2014年至2018年沪深两市A股上市公司重大资产重组事件为样本,对我国并购交易及并购支付方式的现况进行研究,发现横向整合依然为主流,10亿规模以上的中大型并购居多,行业集中度有所下降。同时,为便于研究,本文界定混合支付为仅指“现金+股票”的支付方式。
目前,我国并购支付方式单一且初级,现金支付占据主导。当交易规模较小时,现金支付倍受青睐,混合支付和股票支付比例则随着交易规模不断扩大而逐步 ...