2022 年白酒行业三季报综述 高端酒需求韧性较强，次高
     端和区域次高端内部表现分化


        一、收入利润环比改善，板块内部分化加剧
22Q3 白酒板块收入利润环比改善，回款表现弱于收入。为便于分析，本文选 取行业内重点的 16 家
酒企来分析白酒板块的经营情况，具体公司名单及细分行业划 分见表 1。（1）从收入利润来看，
22Q3 白酒板块营业收入/归母净利润同比增长 16.61%/21.03%，增速分别环比提升 3.47/7.26pct。
分价格带来看，22Q3 高端酒需 求韧性较强，全国次高端和区域次高端内部表现分化。22Q3 高端酒/
全国次高端/区 域次高端营业收入分别同比增长 15.12%/24.61%/16.29%，22Q3 高端酒/全国次高 端
/区域次高端归母净利润分别同比增长 18.06%/41.52%/22.90%。
（2）从板块现 金流来看，22 年前三季度和 22Q3 销售商品、提供劳务收到的现金分别同比增长
11.47%/12.99%。分价格带来看，22 年前三季度高端/全国次高端/区域次高端销售 商品、提供劳务
收到的现金分别同比增长 ...