企业分拆上市专题研究报告
1、英雄迟暮：昔日全球巨头难免拆分结局
传统巨头多元化并购时代走向落幕，分拆上市成为巨头企业提高竞争优势、改 善
公司治理的破局之路。2021 年 11 月，日本大型工业集团东芝、百年跨国巨头 通
用电气、美国医疗器械巨头强生相继发布声明，拟将公司拆分上市。从企业成 长
周期来看，在经历初创期与快速发展期，逐渐进入成熟期之后，企业往往通过 兼
并收购发展壮大、提升市占率，乃至成为多领域的行业巨头；
但随着公司规模 扩张、市值提升，公司治理效率不佳、竞争优势不突出等问题接
踵而至，这些联 合混合企业亟需调整发展思路，尝试通过拆分提高运营效率，一
方面有利于实现 业务向核心能力聚焦，资源向核心业务集中，另一方面拆分上市
也有利于新业务 的市场价值被充分发现，以提高公司内在价值。
1.1、 东芝：经营困境下一拆为三
日本大型工业企业东芝集团在合并中成长壮大为多领域行业巨头，但体量庞大 逐
渐带来公司治理困境。东芝创立于 1875 年 7 月，是日本最大的半导体制造
商， 也是第二大综合电机制造商，其业务包括数码产品、电子元器件、社会基础
设备、 家电等。百余年来，东 ...