公司上市前后经营业绩变化分析
   朱 武 祥  张 帆
清华大学经济管理学院金融系

No.200019  2000 年 9 月
       公司上市前后经营业绩变化分析
    The Post-Issue Operating Performance of the IPO Firms
     朱 武 祥  张 帆   清华大学经济管理学院金融系 100084


〖摘要〗本文以 1994－1996 年期间在上海深圳证券交易所上市的 217 家 A 股公司为样本，比较
了上市前 1 年到上市后 4 年总资产利息税前收益率等业绩指标中位数的变化趋势，分析了若干因
素与该业绩指标变化的相关性。研究结果表明：(1)样本企业上市后的总资产利息税前收益率等
显著性低于上市前；上市后 4 年中，总资产利息税前收益率整体上显著性下降。(2)上市公司管
理层持股市值高低与企业上市后总资产利息税前收益率水平差异显著性相关，但第一大股东持股
比例和流通 A 股比例高低与企业上市后的总资产利息税前收益率差异水平的相关性不显著。我们
认为，上市公司经营业绩下降除了西方金融经济学者所提出的企业方面 ...