调味品行业深度研究报告
报告综述：
调味品估值高企是市场追逐其竞争力和份额的体现。中国调味品行业近5年持续上涨，估值长期高企，获资金青睐度高，整体表现亮眼。我们认为“属性+渠道+创新”三大因素带来的业绩稳定性，是支撑调味品估值高企的主要原因：首先，调味品的必选消费品属性为其带来较强的抗周期性；其次，调味品餐饮渠道占比高，B端渠道易守难攻及C端龙头较强的品牌和渠道力形成了行业整体、尤其是龙头企业业绩的稳定性；另外，基础调味品较难创新的特点降低了其不确定性，复合调味品则处于快速上升阶段，二者共同保障行业业绩稳定增长。展望未来，受益于餐饮业的发展和外卖的普及、调味品使用习惯的持续培养及消费升级等趋势，调味品行业量价齐升仍可期，预计2025年行业规模有望突破5000亿元。行业龙头企业本身具备稳定的业绩表现、充裕的现金流等一系列优势，稀缺性强，受资金青睐度高，未来受益于行业集中度的不断提升，份额有望进一步扩大，竞争优势或持续增强。
复盘行内外行业发展，复合化和定制化引领行业未来趋势。根据单一vs复合以及标准vs定制两大特征，我们构建了调味品行业发展象限模型 ...