a) 未对冲风险敞口（Unhedged Exposure）

假设预算汇率为 AUD/EUR 0.6900。
        •        如果到期时市场汇率（spot）高于 0.69，F. Mayer 将以更高的汇率卖出 AUD、获得更多 EUR（有利）。
        •        如果 低于 0.69，则会收到更少的 EUR（不利）。

📈 收益图形状：一条 45° 向上的直线（y = x），没有保护，完全暴露于市场波动。

⸻

b) 远期外汇合约（Foreign Exchange Forward, FEC）

签订远期合约，锁定汇率 0.6910。
        •        无论到期时市场汇率是多少，交易对手都必须以 0.6910 进行兑换。
        •        没有上下限空间，也没有溢价成本。

📈 收益图形状：一条水平直线在 0.6910，完全锁定，无盈亏空间。

⸻

c) 三种期权型替代方案

1️⃣ 买入 AUD 看跌 / EUR 看涨期权 (Put/Call Option)
        •        执行价（Strike 1）= 0.6910（平值）
        •        溢价 = 2.13% (~0.0146 AUD/EUR)
或
        •        执行价（Strike 2）= 0.6860（虚值）
        •        溢价 = 1.81% (~0.0124 AUD/EUR)

✅ 机制：
        •        如果到期时 spot < 执行价 ⇒ 执行期权 ⇒ 按执行价卖出 AUD（受益）。
        •        如果 spot > 执行价 ⇒ 不执行 ⇒ 按市场价卖出 AUD（参与上涨）。
        •        需支付溢价，因此实际有效汇率 = 执行价或现价 - 溢价。

&#128200; 收益图形状：
        •        左侧（AUD 贬值区间）平坦于执行价减溢价；
        •        右侧（AUD 升值区间）与市场汇率平行上升；
        •        整体右上倾但整体向下平移（因付出溢价）。

⸻

2️⃣ 零成本套式期权（Zero-Cost Collar）
        •        买入 AUD 看跌期权（Put）执行价 0.6860（设定最差汇率）
        •        卖出 AUD 看涨期权（Call）执行价 0.6942（设定最好汇率）
        •        无溢价成本（买入与卖出期权溢价抵消）。

✅ 机制：
        •        如果 spot < 0.6860 ⇒ 行使 Put，锁定最差汇率 0.6860。
        •        如果 spot 在 0.6860~0.6942 ⇒ 享受市场汇率。
        •        如果 spot > 0.6942 ⇒ 被迫按 0.6942 卖出 AUD（放弃进一步升值收益）。

&#128200; 收益图形状：
        •        左侧平坦在 0.6860；
        •        中间部分随市场汇率上升；
        •        右侧平坦在 0.6942；
        •        呈“中间上升，两端水平”的夹层形。

⸻

3️⃣ 敲入式远期合约（Knock-In Forward）
        •        买入 AUD 看跌期权（Put）执行价 0.6890
        •        卖出 AUD 看涨期权（Call）执行价 0.6890
        •        敲入触发价：0.7140
        •        零成本结构（无溢价）

✅ 机制：
        •        若汇率 未触及 0.7140：Put 有效，获得 0.6890 最低保障，同时参与上涨。
        •        若汇率 触及 0.7140：卖出 Call 被敲入，期权组合变为合成远期 ⇒ 汇率固定为 0.6890。

&#128200; 收益图形状：
        •        若 未触发：左侧有地板（0.6890），右侧随市场上升；
        •        若 触发：整条线变为水平 0.6890；
        •        等于以“有条件锁汇”的形式换取更低溢价。