股票特质收益率2000-2024，上市公司股票特质收益率数据2024
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借鉴 Leary 和 Roberts(2014)、Adhikari 和 Agrawal(2018)以及 Grennan(2019)的研究，我们使用优化后的股票特质收益率(Idiosyncratic returns)和特质波动率(Idiosyncratic volatility)来构造同群企业金融化行为的工具变量。首先，我们借鉴 Leary 和 Roberts(2014)的做法，采用如下扩展市场指数模型估计股票特质收益率：

其中，rijkt 为 j 行业 k 地区的 i 企业在第 t 周的股票收益率。mkrett 为总市值加权的市场收益率；rf 为一年期存款利率表示的无风险收益率；indret−ijkt 为剔除企业 i 后的总市值加权的行业指数收益率；arearet−ijkt 为企业 i 所在省份的其他企业总市值加权的地区指数收益率。利用每家企业每一年的周股票收益率来估计模型 (2)，得到回归系数后通过下式计算每只股票的周收益率期望值（r^ijkt）和特质收益率（η^ijkt）：

上述过程将股票价格变化正交分解为由市场、行业和地区层面的共同因素解释的部分（预期收益率）和由企业特质因素解释的部分（特质收益率）。对于每家企业i，根据周特质收益率计算每一年度特质收益率；特质波动率用每一年度周特质收益率的标准差来表示。