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▋ 高盛研报

Goldman Sachs-China Solar：Tracking profitability inflection：May~26：Stabilizing pricing across main value chain， downside risk lingers given pilinginventory and lower production cost-260526
高盛-中国太阳能行业：追踪盈利拐点：5月26日：主价值链定价趋于稳定，但由于库存堆积和成本下降，下行风险犹存-260526

Goldman Sachs-China： Both industrial profits and revenue rose inApril； May PMI preview-260527
高盛-中国：四月工业企业利润与营收双双增长；五月PMI预览-260527

Goldman Sachs-ASIA PACIFIC BANKS：Riding Asia’s liquidity wave II；Momentum continues to build-260527
高盛-亚太银行：驾驭亚洲流动性浪潮（二）；动能持续积聚-260527

Goldman Sachs-Global： GS Economic Indicators Update： DM ActivityOutperforms-260526
高盛-全球经济指标更新：发达市场活动表现优异-260526

Goldman Sachs-Miniso （MNSO.US） Earnings review： bottom linegrowth back~end loaded； channel upgrade to be further rolled out； Buy-260527
高盛-名创优品（MNSO.US）业绩回顾：利润增长集中在下半年；渠道升级将进一步铺开；买入-260527

Goldman Sachs-Greater China Semis： April： IC import export value+54.7% +99.6% YoY-260526
高盛-大中华区半导体：四月：集成电路进出口额同比增长54.7%和99.6%-260526

Goldman Sachs-Celestica Inc. （CLS.US） Key takeaways frommanagement meeting-260526
高盛-天弘科技（CLS.US）管理层会议要点-260526

Goldman Sachs-Pony AI Inc. （PONY.US）Robotaxi fleet expansionwith higher target at 3，500 units for 2026；1Q26 Rev beat；Buy-260527
高盛-小马智行（PONY.US）无人出租车车队扩张，2026年目标上调至3500辆；2026年第一季度营收超预期；买入-260527

Goldman Sachs-Kingfisher （KGF.L） Resilient 1Q performancedespite demanding comparatives； PT remains 340p， Neutral-260526
高盛-尽管去年同期基数较高，第一季度业绩依然稳健；目标价维持340便士，评级中性-260526

Goldman Sachs-BYD CO. （002594） What to expect from a potentialBYD Intelligence Strategy Launch Conference； Buy-260526
高盛-比亚迪（002594）对潜在比亚迪智能战略发布会的展望；买入-260526

Goldman Sachs-Montage （688008.SS）： MRDIMM ramping up for largermemory bandwidth for AI workloads； raising TPs to Rmb387   HK$582； Buy-260526
高盛-澜起科技（688008.SS）：MRDIMM加速放量，以提升AI工作负载内存带宽；上调目标价至387元人民币、582港元；买入-260526

Goldman Sachs-Kanzhun Ltd. （BZ.US）： NDR takeaways： Blue~collarto lead revenue growth； AI~enabled closed~loop services to drive up platformmonetization； Buy-260526
高盛-看准有限公司（BZ.US）：非交易路演要点：蓝领将引领收入增长；人工智能赋能的闭环服务将推动平台变现能力提升；买入-260526

Goldman Sachs-30th Annual European Financials ConferenceHandbook-260526
高盛-第三十届欧洲金融业年会手册-260526

Goldman Sachs-USA：GS Economic Indicators Update-260526
高盛-经济指标更新-260526

Goldman Sachs-US Tariff Impact Tracker： Import Outlook RemainsPositive to End May Lapping Liberation Day-260526
高盛-美国关税影响追踪：至五月底进口前景仍积极，衔接解放日-260526

Goldman Sachs-US Equity Views：Earnings growth paves a bumpy pathto higher returns-260526
高盛-美国股市观点：盈利增长为更高回报铺就崎岖之路-260526

Goldman Sachs-Lineage Inc. （LINE.US）： USDA check~in for April‘26： Seasonal decline less than in ‘25， while y y trends are alsoencouraging-260525
高盛-莱纳公司（LINE.US）：美国农业部对26年4月的检查显示季节性下降幅度小于25年，同时同比趋势也令人鼓舞-260525

Goldman Sachs-TRACKING U.S. SUPPLY CHAIN CONGESTION GS SupplyChain Congestion Scale： May 26th； Bottleneck Scale Remains at ‘2-260526
高盛-追踪美国供应链拥堵：高盛供应链拥堵量表：5月26日；瓶颈量表维持在‘2’-260526

Goldman Sachs-Metals & Mining： Met Coal： China supply outagemay present upward pressure on Seaborne prices-260526
高盛-金属与矿业：冶金煤：中国供应中断可能给海运价格带来上行压力-260526

Goldman Sachs-Korea Financials & Fintech： SG marketingfeedback： Finding value as defensives amid market volatility-260526
高盛-韩国金融与金融科技：新加坡营销反馈：在市场波动中寻找防御价值-260526

▋ 摩根士丹利研报

Morgan Stanley-2026 US Securitized Credit Mid~Year Outlook：MorePictures and Fewer Words-260526
摩根士丹利-2026年美国证券化信用年中展望：多图少文-260526

Morgan Stanley-TDK（6762.T）TDK Hosts Small Meeting-260525
摩根士丹利-TDK（6762.T）举办小型会议-260525

Morgan Stanley-VNET Group Inc（VNET.US）Major Order EnhancesGrowth Visibility； Move to Top Pick-260526
摩根士丹利-世纪互联（VNET.US）大单提升增长可见性，上调至首选-250617

Morgan Stanley-China Property：Weekly Database Tracker #21-260525
摩根士丹利-中国房地产：每周数据库追踪第21期-260525

Morgan Stanley-China Financials：Earlier~than~expected NIMrebound and decline in overcapacity risk-260525
摩根士丹利-中国金融业：早于预期的净息差回升及产能过剩风险下降-260525

Morgan Stanley-China Outlook Amid AI And Energy SuperCycle-260522
摩根士丹利-人工智能与能源超级周期下的中国展望-260522

Morgan Stanley-AI Transceivers： t （Tau） Law provides solidsupport for exponential growth in industry demand-260525
摩根士丹利-人工智能收发器：时间常数定律为行业需求的指数级增长提供坚实支撑-260525

Morgan Stanley-What Are Companies Saying？-260526
摩根士丹利-企业在说什么？-260526

Morgan Stanley-Semiconductor Production Equipment： Tech MonthlyMay 2026-260525
摩根士丹利-半导体生产设备：科技月刊（2026年5月）-260525

Morgan Stanley-Burberry（BRBY.L）More Boxes Checked； Takeawaysfrom Paris-260526
摩根士丹利-博柏利（BRBY.L）更多条件达成；巴黎之行要点-260526

Morgan Stanley-Kuaishou Technology（1024.HK）Kling ValueOptionality； Upgrade to OW-260525
摩根士丹利-快手科技（1024.HK）可灵价值期权性；上调至增持-260525

Morgan Stanley-Widening K~shaped Growth： Looking Beyond AprilAir Pocket-260524
摩根士丹利-扩大K形增长：展望四月短暂疲软期后-260524

Morgan Stanley-Investor Presentation：Mid Small Cap Manufacturer：Tech Monthly May 2026-260525
摩根士丹利-投资者演示文稿：中小盘制造商：科技月刊2026年5月-260525

Morgan Stanley-Data Center Financing： Faster， Broader，Deeper-260526
摩根士丹利-数据中心融资：更快，更广，更深-260526

Morgan Stanley-Micronics Japan（6871.T）Japan Summit 2026Feedback-260525
摩根士丹利-日本麦克罗尼克斯（6871.T）日本峰会2026反馈-260525

Morgan Stanley-Biopharma：Lateral Takeaways from Japan Pharma BusTour-260526
摩根士丹利-生物制药：日本制药巴士考察之旅的横向启示-260526

Morgan Stanley-NetEase， Inc（NTES.US）Risk Reward Update-260526
摩根士丹利-网易公司（NTES.US）风险回报更新-260526

Morgan Stanley-What Lenovo's Results Mean for US EnterpriseHardware OEMs-260526
摩根士丹利-联想业绩对美国企业硬件原始设备制造商意味着什么-260526

Morgan Stanley-Chagee Holdings Ltd（CHA.US） Focused Execution toTurn the Tide-260526
摩根士丹利-茶姬控股有限公司（CHA.US）专注执行以扭转局势-260526

Morgan Stanley-Debating the Mid~Year Outlook-260526
摩根士丹利-辩论年中展望-260526

▋ 摩根大通研报

J.P. Morgan-Highlights from the 2026 JPM Global China Summit：NewVision， New Growth-260525
摩根大通-2026年摩根大通全球中国峰会亮点：新愿景，新增长-260525

J.P. Morgan-GDW Asia：What EMAX proposes， China disposes-260525
摩根大通-GDW亚洲：EMAX所提议，中国来定夺-260525

J.P. Morgan-Shopify（SHOP.US）What’s Weighing on the Cart？ TokenTollgates， Consumer Fears， Revenue Decel， & Agentic Debate； ReiterateOverweight w $150 PT-260526
摩根大通-Shopify（SHOP.US）购物车因何负重？代币式收费站、消费者忧虑、收入减速与代理式辩论；重申增持评级，目标价150美元-260526

J.P. Morgan-Chicmax（2145.HK）Global China Summit 2026 takeaways：On~track multi~brand portfolio； maintain OW-260526
摩根大通-上美股份（2145.HK）2026全球中国峰会要点：多品牌组合步入正轨；维持增持评级-260526

J.P. Morgan-China Artificial Intelligence：China AI ApplicationTour Takeaways： Early Evidence of Workflow~Led Monetization-260522
摩根大通-中国人工智能：中国人工智能应用巡礼之洞见：工作流引导变现的早期证据-260522

J.P. Morgan-China Utilities & Renewables：Global China Summitpanel~ESS and Power Infrastructure’s Role in the AI Race-260525
摩根大通-中国公用事业与可再生能源：全球中国峰会专题讨论——储能系统及电力基础设施在人工智能竞赛中的作用-260525

J.P. Morgan-China Healthcare First take on ASCO’26 abstracts：Overall solid efficacy safety-260526
摩根大通-中国医疗保健：ASCO’26摘要初步解读，总体展现扎实的疗效与安全性-260526

J.P. Morgan-China Healthcare：Two~day Healthcare Tour takeaways：Rising innovation bar， smarter BD， and verifiable AIDD revenue-260526
摩根大通-中国医疗保健：两日医疗保健考察之旅要点：创新门槛提升、更明智的商务拓展与可验证的人工智能驱动药物发现收入-260526

J.P. Morgan-China Healthcare Global China Summit Takeaways （Day3）： AI drug discovery validation on the way； BD and global market focus；service sector update-260525
摩根大通-中国医疗健康全球中国峰会要点（第三天）：人工智能药物研发验证进行中；商务拓展与全球市场聚焦；服务业更新-260525

J.P. Morgan-China Property Global China Summit Takeaways： Mixedviews on recent green shoots-260525
摩根大通-中国房地产全球中国峰会要点：近期复苏迹象看法不一-260525

J.P. Morgan-China Coal：Shanxi mine disaster to lead to furtherregulatory tightening-260526
摩根大通-中国煤炭：山西矿难将导致监管进一步收紧-260526

J.P. Morgan-Coal China Mine Disaster： Genuine Met Coal Shock，But Grade and Duration Matter-260525
摩根大通-中国煤矿事故：真正的冶金煤冲击，但品级与持续时间至关重要-260525

J.P. Morgan-China Technology Global China SummitTakeaways-260525
摩根大通-中国科技全球中国峰会要点-260525

J.P. Morgan-HashKey（3887.HK）Global China Summit Takeaways：Growth more resilient than expected， structural story intact； upgrade toOW-260525
摩根大通-全球中国峰会要点：增长韧性超预期，结构性逻辑不改；上调至增持-260525

J.P. Morgan-China Resources Power（0836.HK）Global China SummitTakeaways on tariff outlook， coal prices， computing power and capex-260525
摩根大通-华润电力（0836.HK）全球中国峰会要点：关税展望、煤炭价格、算力与资本支出-260525

J.P. Morgan-Bilibili（BILI.US）：A 0.5x PEG profit growthcompounder on sale；  accumulate-260525
摩根大通-哔哩哔哩（BILI.US）：0.5倍PEG盈利增长复合器折价出售；可积累-260525

J.P. Morgan-Anta Sports （2020.HK） Global China Summit 2026takeaways： Progressive development of multi~brand strategy； top pick in Chinasportswear-260526
摩根大通-安踏体育（2020.HK）2026全球中国峰会要点：多品牌战略渐进发展；中国运动服饰首选-260526

J.P. Morgan-J.P. Morgan MedTech：Down but Not Out： The Argumentfor Owning MedTech-260526
摩根大通-摩根大通医疗科技：虽遭重创但未出局：持有医疗科技的理由-260526

J.P. Morgan-JPMorgan Euro TMT Conference：Takeaways from 20Telcos. Focus on consolidation， cost cutting， AI and satellites-260526
摩根大通-摩根大通欧洲TMT会议：来自20家电信公司的要点。聚焦整合、成本削减、人工智能和卫星-260526

J.P. Morgan-Mao Geping ~ H（1318.HK）：Global China Summit 2026takeaways： Solid growth visibility in 2026； maintain OW-260526
摩根大通-毛戈平-H（1318.HK）：2026年全球中国峰会要点：2026年稳健增长可见性，维持增持-260526

J.P. Morgan-Hardware & Networking：Cloud DC Capex OutlookStrengthened Further； Estimate Growth of 80% 50% in 2026 27 and Record $Gains-260526
摩根大通-硬件与网络：云数据中心资本支出前景进一步增强；预计2026和2027年分别增长80%和50%，并创下美元收益纪录-260526

J.P. Morgan-Silicon carbide sector：Updates on AI and autoapplications ~ AI a positive factor but how meaningful？-260525
摩根大通-碳化硅行业：人工智能与汽车应用最新进展，人工智能为积极因素但意义多大？-260525

J.P. Morgan-Lenovo Group Limited（0992.HK）ISG turnaround drivesupside， yet PC cycle reset risks loom into 2H； N-260525
摩根大通-联想集团有限公司（0992.HK）ISG业务扭转驱动上行，但PC周期重置风险在下半年隐现；-260525

J.P. Morgan-Iron ore：Prices recalibrate higher as marginal costsincrease； raising short~term prices and long~term price-260525
摩根大通-铁矿石：边际成本上升推动价格重新校准向上；上调短期价格及长期价格-260525

J.P. Morgan-Sungrow~A（300274）Global China Summit Takeaways：Emerging AIDC ESS Opportunities-260525
摩根大通-阳光电源-A（300274）全球中国峰会要点：新兴人工智能数据中心储能机遇-260525

▋ 美银研报

BofA Securities-US Banks：Top ten questions Asked， answered…andrevisited Mid~year check~In-260526
美银-十大问题：提问，解答……及年中检视回顾-260526

BofA Securities-Semiconductors~Taiwan：Beneficiaries of furthertightening S D in power semis & testing interface-260525
美银-半导体～台湾：功率半导体及测试接口供需进一步收紧的受益者-260525

BofA Securities-Caterpillar Inc（CAT.US）Midstream is anything but‘mid’ –an underappreciated growth driver-260526
美银-卡特彼勒（CAT.US）中游业务绝非“平庸”——一个被低估的增长驱动力-260526

BofA Securities-Seagate Technology（STX.US）Takeaways from Viewfrom the Top series call with CEO Mosley-260526
美银-总裁莫斯利高层对话系列电话会议要点-260526

BofA Securities-Technology~Taiwan：HK marketing feedback –balancing growth visibility and supply tightness-260525
美银-科技-台湾：香港营销反馈-平衡增长可见度与供应紧张-260525

BofA Securities-Technology Hardware ~ Taiwan ABF substrate： stayconstructive on favorable supply demand ahead-260525
美银-科技硬件～台湾ABF载板：看好有利的供需前景-260525

BofA Securities-Energy~China：Weekly： China’s coal safetysupervision expected to tighten further-260525
美银-能源中国周报：中国煤炭安全监管预计将进一步收紧-260525

BofA Securities-Apple Inc.（AAPL.US）Will agentic AI drive thenext inflection in Apple’s valuation PO to $380-260526
美银-苹果公司（AAPL.US）代理式人工智能会驱动苹果估值的下一个拐点升至380美元吗-260526

▋ 瑞银研报

UBS-NexGen Energy Limited（NXG.AX）Deep Dive： Entering the BuildPhase-260526
瑞银-NexGen能源有限公司（NXG.AX）深度剖析：步入建设阶段-260526

UBS-APAC Economic Perspectives：Presentation： ASEAN EconomicOutlook 2026~27-260525
瑞银-亚太经济展望：演示：东盟2026至2027年经济展望-260525

UBS-Global Rates Strategy：Tighter EGB spreads， yes. Time torelax， not yet.-260526
瑞银-全球利率策略：欧元区国债利差收窄，是的。放松时机，尚未到来-260526

UBS-Global Strategy：Rates Map ~ Reality Checks on Fed， AI andTransitory Pricing-260526
瑞银-全球策略：利率地图——对美联储、人工智能和暂时性定价的现实检验-260526

UBS-Global Economics & Strategy：The Compendium ~The 10 （+1）toughest client questions we've fielded-260526
瑞银-全球经济与策略：概览——我们回答过的10（+1）个最棘手的客户问题-260526

UBS-Semiconductors：UBS Evidence Lab inside： Semis DistributorTracker ~ Positive momentum continues across the board-260526
瑞银-半导体：瑞银证据实验室内部：半导体分销商追踪，积极势头全面持续-260526

UBS-MLCC：UBS Evidence Lab Inside： inventory value upslightly-260526
瑞银-多层陶瓷电容器：瑞银证据实验室洞察：库存价值微幅上升-260526

UBS-Japan Chemicals Sector Supply chain risk at high level，prefer less oil exposures   less bulkyproducts   longer supply chain-260525
瑞银-日本化工行业供应链风险处于高位，偏好低油价敞口、非大体积产品、更长的供应链-260525

UBS-Global Macro Chart of the Day （#88）： Can AI offset energy？-260526
瑞银-每日全球宏观图表（第88期）：人工智能能否抵消能源需求？-260526

UBS-Mining Strategy On the Road： China trip feedback ~-Better...-260525
瑞银-矿业策略在路上：中国之行反馈改善……-260525

UBS-US Economic Perspectives：Chartbook with focus oninflation-260525
瑞银-美国经济展望：聚焦通胀的图表集-260525

▋ 德银研报

Deutsche Bank-CoreWeave（CRWV.US）Putting margins and returnsunder the microscope： CRWV Edition-260526
德银-CoreWeave（CRWV.US）深度审视利润率与回报：CRWV专版-260526

Deutsche Bank-NetEase（9999.HK）Key releases to propel 2Hgrowth-260525
德银-网易（9999.HK）核心新品发布将推动下半年增长-260525

Deutsche Bank-In the Shadow of Fiscal Expansion：Germany'smunicipalities facing large financial difficulties-260527
德银-财政扩张阴影下：德国市政当局面临重大财政困难-260527

Deutsche Bank-Steel Spread Tracker：US plate and HRC pricescontinue to rise， Chinese HRC softens-260526
德银-钢铁价差追踪：美国中厚板和热轧卷价格继续上涨，中国热轧卷价格走软-260526

▋ 野村研报

Nomura-VNET Group（VNET.OQ）1Q26 results review-260527
野村-世纪互联集团（VNET.OQ）2026年一季度业绩回顾-260527

Nomura-China Internet & New Media：Tactical window ahead of1Q print-260527
野村-中国互联网与新媒体：一季度业绩披露前的战术窗口-260527

Nomura-Asia Chart Alert：China： Industrial profit growth rosefurther in April-260527
野村-亚洲图表快报：中国：4月工业企业利润增长进一步加快-260527

Nomura-Global AI Trend Tracker AI expert call #68： SerDes trendand impact on AI networking-260526
野村-全球人工智能趋势追踪人工智能专家电话会议第68期：串行解串器趋势及其对人工智能网络的影响-260526

Nomura-India Metals：China coking coal disruption-260526
野村-印度金属：中国焦煤中断-260526

Nomura-MINISO Group（MNSO.US）1Q26 results in line； SSSG tomoderate ahead-260527
野村-名创优品集团（MNSO.US）26年一季度业绩符合预期；同店销售增长将放缓-260527

Nomura-April machine tool orders （confirmed） and machinerysector results：April orders driven by China， with contribution from airlines inNorth America-260527
野村-四月机床订单（已确认）及机械行业业绩：四月订单受中国驱动，北美航空业亦有贡献-260527

Nomura-USD CNY fix model Projection： 6.7876-260527
野村-美元兑人民币定盘价模型预测-260527

▋ 伯恩斯坦研报

Bernstein-Asian Industrial Technology Global Automation： 2026Asia Automation tour takeaways-260527
伯恩斯坦-亚洲工业技术全球自动化：2026年亚洲自动化之旅要点-260527

Bernstein-Xiaomi Corp（1810.HK）Xiaomi Q1： Resilience on displayamid memory cycle； fundamentals reinforced — reiterate Outperform-260527
伯恩斯坦-小米一季度：内存周期中展现韧性；基本面强化——重申跑赢大盘-260527

Bernstein-Payments， Processors & IT Services Payments：Shopify’s platform partnerships with payment companies~key takeaways from ourexpert conversation-260526
伯恩斯坦-支付、处理商与IT服务支付：Shopify与支付公司的平台合作伙伴关系——专家对话关键要点-260526

Bernstein-Japan Consumer：Initiation Japan Consumer~The Devilwears Uniqlo： AI， savvy consumers， and the end of Hype-260526
伯恩斯坦-日本消费品行业首次覆盖——穿优衣库的恶魔：人工智能、精明的消费者和炒作时代的终结-260526