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▋ 高盛研报

Goldman Sachs-Toto （5332.T）： Advanced ceramics business strategybriefing： 3~year capex plan of c.￥30 bn， mass production system to bestrengthened-260625
高盛-Toto（5332.T）：先进陶瓷业务战略简报：约300亿日元的3年资本支出计划，强化量产体系-260625

Goldman Sachs-Shanghai Bairun （002568）2Q26 Profit alert： NP beatdriven by improving RTD growth； Neutral-260625
高盛-上海百润（002568）26年二季度盈利预警：净利润超预期受即饮型饮品增长改善推动；中性-260625

Goldman Sachs-China Smartphones： May shipments+19_ YoY +7_ MoM；High memory costs weigh on demand-260627
高盛-中国智能手机：5月出货量同比增长19%，环比增长7%；内存成本高企拖累需求-260627

Goldman Sachs-China Economic Activity and Policy Tracker： June26-260627
高盛-中国经济活动与政策追踪：6月26日-260627

Goldman Sachs-Innovent Biologics （1801.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways-260626
高盛-信达生物（1801.HK）：2026年中国医疗健康企业日要点-260626

Goldman Sachs-GLOBAL RATES TRADER：Oil Relief Gets Real-260626
高盛-全球利率交易员：石油纾困成真-260626

Goldman Sachs-GLOBAL FX TRADER：Deferential to theDifferential-260626
高盛-全球外汇交易员：对利差唯命是从-260626

Goldman Sachs-Global Market Views： From Macro to MicroVolatility-260626
高盛-全球市场观点：从宏观到微观波动-260626

Goldman Sachs-Industrial Bank （601166）Asia Financials CorporateDay Takeaways-260625
高盛-兴业银行（601166）亚洲金融企业日要点-260625

Goldman Sachs-Jacobio Pharma （1167.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways-260626
高盛-加科思药业（1167.HK）：中国医疗健康企业日2026会议要点-260626

Goldman Sachs-INDIA WEEKLY KICKSTART：NIFTY closed flat w w amidweak markets globally； Modest FII inflows continued-260626
高盛-印度周度开篇：印度Nifty指数周环比持平，因全球市场疲软；外国机构投资者资金继续温和流入-260626

Goldman Sachs-CENTRAL BANK POLICY TRACKER-260626
高盛-央行政策追踪-260626

Goldman Sachs-Keymed Biosciences （2162.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways-260625
高盛-康诺亚生物（2162.HK）：2026年中国医疗保健企业日要点-260625

Goldman Sachs-MicroPort MedBot （2252.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways-260625
高盛-微创医疗机器人（2252.HK）：2026年中国医疗健康企业日要点-260625

Goldman Sachs-Hundsun （600570）Asia Financials Corporate DayTakeaways-260625
高盛-恒生电子（600570）亚洲金融企业日活动要点-260625

Goldman Sachs-EM WEEKLY KICKSTART MSCI EM fell 4_ amid asell~off in tech globally； Heavy foreign selling led by North Asia-260626
高盛-新兴市场周刊开局：MSCI新兴市场指数在全球科技股抛售中下跌4%，北亚引领外资大举卖出-260626

Goldman Sachs-EM WEEKLY FUND FLOWS MONITOR：Korea & Taiwansaw heavy foreign outflows of US$10~11bn each amid a tech sell~offglobally-260626
高盛-新兴市场每周资金流向监测：在全球科技股抛售中，韩国和台湾分别遭遇约100亿至110亿美元的外资大幅流出-260626

Goldman Sachs-JAPAN WEEKLY KICKSTART 17 strategic sectorsannouncement； 40_ of household assets target for stocks， investment trusts andbonds-260626
高盛-日本周度开篇：17个战略领域公布；家庭资产配置目标为股票、投资信托和债券占比40%-260626

Goldman Sachs-Japan Machinery： Automation： Robot Robodrill May2026 volume trends-260626
高盛-日本机械：自动化：机器人罗博钻机2026年5月成交量趋势-260626

Goldman Sachs-Japan Technology： Hardware~Electronic Components：May MOF trade data （MLCC）-260626
高盛-日本科技：硬件与电子元件：五月MOF贸易数据（MLCC）-260626

Goldman Sachs-EUROPE WEEKLY KICKSTART：Sector positioning，returns and earnings-260626
高盛-欧洲周度启动：板块配置、回报与盈利-260626

Goldman Sachs-Europe Media： Advertising： Cannes feedback： AI nowbeing broadly deployed， but implications are nuanced-260626
高盛-欧洲媒体：广告业：戛纳反馈：人工智能正得到广泛部署，但影响微妙-260626

Goldman Sachs-EUROPE AUTOMOBILES European OEM in China May~26：German JVs broadly underperform despite growing demand for premiumsegment-260626
高盛-欧洲汽车：欧洲在华整车制造商5月26日：德国合资企业普遍表现不佳，尽管高端市场需求增长-260626

Goldman Sachs-Europe Wind Manufacturers： US orders continue toprogress， adding upside risk to profit outlook-260626
高盛-欧洲风电制造商：美国订单持续进展，增加利润展望上行风险-260626

Goldman Sachs-WEEKLY FUND FLOWS：Tech Turbulence-260626
高盛-每周资金流向：科技动荡-260626

Goldman Sachs-Pulp & Paper： China Hardwood Pulp： A Point Inthe Cycle We Have Seen Many Times-260626
高盛-浆与纸：中国阔叶浆：一个我们在周期中见过许多次的节点-260626

Goldman Sachs-Hygeia Healthcare （6078.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways ~ Gradual outpatient and surgery volumerecover-260626
高盛-海吉亚医疗（6078.HK）：2026年中国医疗企业日要点——门诊及手术量逐步恢复-260626

Goldman Sachs-Australian Gold， Lithium & UraniumCoverage-260626
高盛-澳大利亚黄金、锂及铀覆盖-260626

Goldman Sachs-Kelun Biotech （6990.HK）： China HealthcareCorporate Day 2026 Takeaways ~ More colors on 1L 1~49_ NSCLC； Global ph3 datain 2027-260626
高盛-科伦博泰（6990.HK）：2026年中国医疗健康企业日要点：就一线1%至49%非小细胞肺癌提供更多细节；全球III期数据将于2027年公布-260626

Goldman Sachs-US WEEKLY KICKSTART：S&P 500 Q2 2026 earningsseason preview-260626
高盛-美国周度开篇：标普500指数2026年第二季度财报季预览-260626

Goldman Sachs-US TELECOM SERVICES AND INFRASTRUCTURE Assumingtowers coverage： Focus on asset quality， Buy organic growth leader AMT-260625
高盛-美国电信服务与基础设施覆盖铁塔假设：聚焦资产质量，买入有机增长领导者AMT-260625

Goldman Sachs-Americas Technology： Hardware： Expert NetworkSeries： CPU server demand driven by refresh， agentic AI-260626
高盛-美洲科技：硬件：专家网络系列：CPU服务器需求受更新换代与智能代理AI驱动-260626

Goldman Sachs-Energy， Utilities & Mining Pulse： InvestorsAsking： What Is One High Conviction Theme and Stock Call As We Position for3Q26-260626
高盛-能源、公用事业与矿业脉搏：投资者提问：布局第三季度之际，最确信的一个主题和个股推荐是什么-260626

Goldman Sachs-Wise Group （WSE.US） Reflecting elevated opex spendbut see greater internal efficiencies to offset and revenue momentumcontinuing-260626
高盛-运营支出上升但内部效率提升抵消且收入势头延续-260626

Goldman Sachs-KOREA WEEKLY KICKSTART KOSPI declined by 7_ amidVKOSPI rising to the highest level despite strong earnings release by MicronTechnology-260626
高盛-韩国周度开篇：尽管美光科技公布强劲财报，KOSPI下跌7%，VKOSPI仍升至最高水平-260626

▋ 摩根士丹利研报

Morgan Stanley-IT Hardware Monthly Data Tracker： Softer AppStore， PC and Consulting Demand vs. Stronger Cloud Capex-260625
摩根士丹利-IT硬件月度数据追踪：应用商店、个人电脑和咨询需求走软与云资本支出走强-260625

Morgan Stanley-China Property：Our Thoughts after Recent IndustryUnderperformance-260625
摩根士丹利-中国房地产：近期行业表现落后后的思考-260625

Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility：Demand floor inplace， rebound catalysts arrive later-260625
摩根士丹利-中国汽车与共享出行：需求底部已现，反弹催化剂稍后到来-260625

Morgan Stanley-COSCO SHIPPING Energy Transportation（600026）RiskReward Update-260625
摩根士丹利-中远海能（600026）风险回报更新-260625

Morgan Stanley-AI & The Entertainment Industry：16th AnnualStreaming Survey， More Is More-260625
摩根士丹利-人工智能与娱乐行业：第十六次年度流媒体调查，多多益善-260625

Morgan Stanley-Greater China Materials：China Steel and Iron OreWeekly Update-260625
摩根士丹利-大中华区材料：中国钢铁与铁矿石周报-260625

Morgan Stanley-Greater China Semiconductors：Old Memory：Better tobuy more-260625
摩根士丹利-大中华半导体：旧存储：宜增持-260625

Morgan Stanley-Investor Feedback on Sodium~Ion Batteries-260625
摩根士丹利-投资者对钠离子电池的反馈-260625

Morgan Stanley-Bosideng（3998.HK） FY26 NP Beat； OP In~Line；Steady Growth with 8_ Dividend Yield-260626
摩根士丹利-波司登（3998.HK）26财年净利润超预期；营业利润符合预期；稳健增长及8%股息率-260626

▋ 摩根大通研报

J.P. Morgan-China Equity Strategy：Three~Channel Playbook： How aHormuz Reopening Could Boost China Stocks-260625
摩根大通-三渠道策略：霍尔木兹海峡重新开放如何提振中国股市-260625

J.P. Morgan-Bank of China ~H（3988.HK）We think the sell~off isoverdone-260625
摩根大通-中国银行H（3988.HK）我们认为抛售已过度-260625

J.P. Morgan-APAC Energy Transition：Implications： When datacenter backlash meets US grid queue reform-260626
摩根大通-亚太能源转型：启示：当数据中心抵制遭遇美国电网排队改革-260626

J.P. Morgan-Fund Manager Radar：Know when to walk away， and knowwhen to run...-260625
摩根大通-基金经理雷达：知道何时该走，知道何时该跑……-260625

J.P. Morgan-Corning（GLW.US）Display Monthly： Panel Pricing HoldsFlat Again in June-260625
摩根大通-康宁（GLW.US）显示面板月度报告：六月面板价格再度持平-260625

J.P. Morgan-Lenovo Group Limited （0992.T）Key takeaways from USInvestor Day-260626
摩根大通-联想集团有限公司（0992.T）美国投资者日要点-260626

J.P. Morgan-Korea Autos， Batteries， and Nuclear EPC-260626
摩根大通-韩国汽车、电池与核工程总承包-260626

▋ 瑞银研报

UBS-Kstar（002518） 2Q26 preview： expect modest 2Q growth；deliveries concentrated in 2H to drive re~rating-260625
瑞银-Kstar（002518）2026年二季度预览：预期二季度温和增长；交付集中在下半年驱动重新评级-260625

UBS-China Banks：National Audit Office findings implications~governance scrutiny， limited financial impact-260626
瑞银-中国银行业：国家审计署审计发现的影响——治理审查，有限的财务影响-260626

UBS-China Healthcare：National GPO 12：concentrated exposure，scopeupgrade，and tighter IP rules-260625
瑞银-国家集采第12批：集中度高、范围升级与知识产权规则趋严-260625

UBS-Micron Technology Inc（MU.US）Setting The Stage For Re~Rating；Maintain Buy-260625
瑞银-美光科技（MU.US）为重新评级铺路；维持买入-260625

UBS-Sunny Optical Technology（2382.HK）：2026 Investor Daytakeaways-260625
瑞银-舜宇光学科技（2382.HK）：2026年投资者日要点-260625

▋ 德银研报

Deutsche Bank-Salesforce（CRM.US）Moving Forward withOutcome~based Pricing-260626
德银-Salesforce（CRM.US）推进成果导向定价-260626

Deutsche Bank-China Power Sector：Frozen solar installations；above~normal heat may lift power demand-260625
德银-中国电力行业：太阳能装机冻结；高于正常水平的高温或推高电力需求-260625

▋ 汇丰研报

HSBC-China’s hog industry：At the trough， mapping the path torecovery-260625
汇丰-中国生猪产业：在低谷中，探寻复苏路径-260625

HSBC-Global Container Shipping：Linerlytica webinar takeaways：2Q~3Q margin set to rise-260626
汇丰-全球集装箱航运：Linerlytica网络研讨会要点：第二至第三季度利润率有望上升-260626

HSBC-Knowledge Atlas （2513.HK）Hold： GLM~5.2 made leaps inlong~horizon coding-260625
汇丰-知识图谱（2513.HK）持有：GLM-5.2在长周期编码方面实现飞跃-260625

HSBC-Micron Technology （MU.US）Buy： Continued earnings surprisefrom ongoing memory price hikes-260625
汇丰-美光科技（MU.US）买入：内存价格持续上涨带来持续的盈利惊喜-260625

HSBC-YUTO Packaging Technology （002831）Buy： Liquid coolingexpansion lifts growth outlook-260625
汇丰-裕同科技（002831）买入：液冷扩张提升增长前景-260625

HSBC-Software Apocalypse？：Taking stock of AI threat forsoftware-260625
汇丰-软件末日？：评估人工智能对软件的威胁-260625

▋ 野村研报

Nomura-China consumer：Nanjing~based mall records mixedperformances by brands-260625
野村-中国消费者：南京商场品牌表现分化-260625

Nomura-China consumer：Sales of a leading highend mall operatorsoftened in 2Q26-260625
野村-中国消费者：某领先高端购物中心运营商2Q26销售额放缓-260625

Nomura-May machine tool orders （confirmed） and investmentperspectives-260625
野村-五月机床订单（已确认）及投资展望-260625

Nomura-Asia Chart Alert China： The inflated rating system ischallenged by a rising share of loss~making firms-260626
野村-亚洲图表警示中国：亏损企业占比上升挑战虚高评级制度-260626

Nomura-Shenzhen Kedali Industry（002850）Battery structural partsleader with a robotics kicker-260626
野村-深圳科达利实业（002850）电池结构件龙头，兼具机器人概念-260626

Nomura-Bairun Investment Holding（002568）RTD on the mend， whiskystill maturing-260626
野村-百润投资控股（002568）即饮业务好转中，威士忌仍在熟成-260626

Nomura-US Economic Weekly：Payrolls take a breather-260626
野村-美国经济周报：非农就业暂获喘息-260626

Nomura-SoftBank Group（9984.T）Progress with building AI ecosystem；we raise our target price-260625
野村-软银集团（9984.T）构建人工智能生态系统的进展；我们上调目标价-260625

Nomura-YOFC（6869.HK）Signs of accelerated industry capacityexpansion-260626
野村-长飞光纤（6869.HK）行业产能扩张加速迹象-260626

Nomura-Asia Chart Alert Korea： Housing inflation concerns nowoutweigh fading inflation pressures-260626
野村-韩国：住房通胀担忧如今已超过正在消退的通胀压力-260626

▋ 伯恩斯坦研报

Bernstein-APAC Food & Beverages：China Functional Beverages：Taxingtimes for sugary drinks-260626
伯恩斯坦-亚太食品饮料：中国功能饮料：含糖饮料征税时代-260626

Bernstein-Weekend Healthcare Pulse： Deadtech forever？ CanMedtech recover？-260626
伯恩斯坦-周末医疗脉动：死科技永恒？医疗科技能否复苏？-260626

Bernstein-Weekend Consumer Blast： Whatever happened to HowardJohnson？ The lifecycle of a hotel brand-260626
伯恩斯坦-周末消费者聚焦：霍华德·约翰逊怎么了？一个酒店品牌的生命周期-260626

Bernstein-Compass Group PLC（CPG.LN）AI opportunities from datainfrastructure to productivity-260626
伯恩斯坦-康帕斯集团公共有限公司（CPG.LN）人工智能机遇：从数据基础设施到生产力-260626

Bernstein-Schneider Electric SA（SU.FP）Schneider： Q2feedback~Pricing in P&L set to accelerate （finally）-260626
伯恩斯坦-施耐德电气（SU.FP）施耐德：第二季度反馈——损益中的定价将加速（终于）-260626

Bernstein-Renesas Electronics Corp（6723.JP）Renesas CMD 2026： AIinfra to drive revenue doubling-260625
伯恩斯坦-瑞萨电子（6723.JP）瑞萨2026年资本市场日：AI基础设施推动营收翻倍-260625

Bernstein-First Solar， Inc.（FSLR.US）First Solar： The 232 trade~pushbacks to our initiation-260626
伯恩斯坦-第一太阳能（FSLR.US）：232条款贸易推迟对我们的首次覆盖-260626

Bernstein-US Biopharmaceuticals：LLY： Sharpening the pencil onFoundayo FY estimates & GLP~1 Tracker-260626
伯恩斯坦-美国生物制药：礼来：精调Foundayo财年预估及GLP-1追踪-260626

Bernstein-US Communications Infrastructure：Data Centers (DLR,EQIX) REIT-urning to basics - contextualizing-260626
伯恩斯坦-美国通信基础设施：数据中心（DLR，EQIX）REIT-回归本源-情景化-260626

Bernstein-Estee Lauder Cos Inc（EL.US）U.S. Prestige BeautyModel~Quantifying structural challenges-260626
伯恩斯坦-雅诗兰黛公司（EL.US）美国高端美妆模型：量化结构性挑战-260626