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▋ 高盛研报

Goldman Sachs-2Q26 preview： From March dislocation to 2Q runrate； Normalization in focus； Zain Kuwait down to Neutral-260708
高盛-2026年第二季度业绩预览：从三月市场错位到第二季度运行率；关注正常化；将科威特扎因评级下调至中性-260708

Goldman Sachs-Japan： May Wages： Basic Wage Growth MaintainsUpward Trend Consistent With Shunto Wage Hikes； Real Wages Positive forFifth-260707
高盛-5月工资：基本工资增长保持上行趋势，与春斗工资上涨一致；实际工资连续第五个月为正-260707

Goldman Sachs-DISCO （6146.T） Preliminary 1Q non~consolidatedsales：Shipments sales both slightly beat consensus；reiterate Buy on outlook forshipment growth from 2Q onward-260706
高盛-DISCO（6146.T）初步一季度非合并销售额：出货销售额均略超共识；重申买入评级，因二季度起出货量增长前景-260706

Goldman Sachs-GOAL Kickstart：Happy birthday， RAI~benchmarkingcross~asset performance to the recent risk appetite declines-260706
高盛-GOAL启动：祝RAI生日快乐，跨资产表现对比近期风险偏好下降-260706

Goldman Sachs-On the Road with Goldman Sachs – Asia Pacific：China Healthcare Corporate Day-260707
高盛-与高盛同行——亚太：中国医疗健康企业日-260707

Goldman Sachs-Bank of East Asia （0023.HK）： 1H26 Preview： Betterthis half； continued focus on CRE-260707
高盛-东亚银行（0023.HK）：2026年上半年预览：本半年度表现更佳；持续关注商业房地产-260707

Goldman Sachs-Orient Overseas （Intl） Ltd （0316.HK， NC）： Consumer& Leisure Corp Day：  Expectearlier~than~usual peak season to sustain till mid~3Q26-260706
高盛-东方海外（国际）有限公司（0316.HK，无评级）：消费与休闲企业日：预计早于往常的旺季将持续至2026年第三季度中-260706

Goldman Sachs-CHINA STAPLES：Value Retailers 1H26 2Q26 Preview：Raise earnings on robust store open pace and resilient SSSG； ReiterateBuy-260708
高盛-中国必选消费：价值零售商2026上半年及第二季度预览：因开店步伐强劲与同店销售增长稳健上调盈利；重申买入-260708

Goldman Sachs-China New Energy Vehicle Weekly Chartbook：2026Week 27~Weekly NEV orders flat wow， BYD +11% +23% yoy wow on Seal 08-260707
高盛-中国新能源汽车周度图表：2026年第27周～周度新能源汽车订单环比持平，比亚迪环比增长11%，同比增长23%，得益于海豹08-260707

Goldman Sachs-China Spirits Tracker： AGM themes onorganizational efficiency and product differentiation； Original case FeitianWholesale price still-260706
高盛-中国白酒追踪：股东大会聚焦组织效率与产品差异化；原箱飞天批发价仍持稳-260706

Goldman Sachs-China Software： May revenue growth slowed to 8.5%YoY； Agentic AI and customized industry AI to drive client spending-260706
高盛-中国软件行业：五月营收增速放缓至同比8.5%；代理式人工智能与定制化行业人工智能将驱动客户支出-260706

Goldman Sachs-Asia~Pacific Portfolio Strategy： Asian equitymarket daily update-260706
高盛-亚太投资组合策略：亚洲股票市场每日更新-260706

Goldman Sachs-Corporate Macroscope：A Macro Guide to the MicroWorld-260708
高盛-企业宏观镜：微观世界的宏观指南-260708

Goldman Sachs-Insurance：PHI Net margins defensive； Competition& downgrading persistent-260708
高盛-保险：PHI净利润率具防御性；竞争与降级持续-260708

Goldman Sachs-Global： GS Economic Indicators Update： Euro AreaActivity Data Surprises to the Upside-260706
高盛-全球：高盛经济指标更新：欧元区活动数据意外上行-260706

Goldman Sachs-Global Technology： Accelerating LEO satellitelaunches； installed base to reach 24k 305k units by 2028E 31E； blue sky at 396k by 2031E-260708
高盛-加速低轨卫星发射；预计安装基数到2028年和2031年分别达2.4万颗和30.5万颗；到2031年乐观情景下达39.6万颗-260708

Goldman Sachs-Gushengtang Holdings （2273.HK）： Domesticconsolidation and overseas expansion gaining traction； shareholder returnsremain a priority-260707
高盛-固生堂控股（2273.HK）：国内整合与海外拓展势头增强；股东回报仍为重点-260707

Goldman Sachs-Base Metals Comment： Aluminium： Lowering Our 2027Price Forecast to $2，700 t on a Faster Mideast Supply Recovery-260706
高盛-基本金属评论：铝：因中东供应恢复加速，下调2027年铝价预测至每吨2，700美元-260706

Goldman Sachs-Guangdong Songfa Ceramics Co （603268）2Q26 earningsstrong beat， on earlier blocks construction pre phase III， better margin andoperational efficiency； Buy-260708
高盛-广东松发陶瓷股份有限公司（603268）二六年二季度盈利强劲超预期，受益于第三阶段前期区块建设提早完成，利润率及运营效率改善；买入-260708

Goldman Sachs-BUILDING MATERIALS：‘Solutions strategy’， a driverof outperformance， or a way to broaden the portfolio？-260706
高盛-建筑材料：“解决方案策略”，超额收益的驱动因素，还是拓宽投资组合的方式？-260706

Goldman Sachs-China Merchants Energy Shipping Co Ltd （601872）：APAC Consumer & Leisure Corp Day： Mgmt expect a better VLCC TCE in 2H26 vs.1H26-260706
高盛-招商轮船（601872）：亚太消费与休闲企业日：管理层预期2026下半年超大型油轮等价期租租金较2026上半年改善-260706

Goldman Sachs-Japan SMID Monitor： CY2026 AGM seasontakeaways-260708
高盛-日本中小盘股观察：2026财年年度股东大会季要点-260708

Goldman Sachs-JAPAN CHEMICALS-SPECIALTY Earnings revisions for 4semiconductor & electronic materials companies; upgrade Nittobo to Buy,reiterate Buy on SUMCO, Shin-Etsu Chemical, and JX Advanced Metals-260706
高盛-日本化工-特种化学品：四家半导体及电子材料公司盈利预测调整；上调日东纺至买入，重申对胜高、信越化学和JX高级金属的买入评级-260706

Goldman Sachs-Japan Consumer Products： Singapore investor visitfeedback： Focus on Middle East impact， consumption tax cut， and inflationresilience-260706
高盛-日本消费品：新加坡投资者访问反馈：关注中东影响、消费税削减与通胀韧性-260706

Goldman Sachs-Japan Technology：Hardware~Industrial Electronics，Revisitingratings TPs：Focus on Japan~US valuation gap in optical stocks and Panasonic’scompetitive BBUs； downgrade Daihen to Neutral-260707
高盛-日本科技：硬件至工业电子，重新审视评级目标价：聚焦日本与美国光通信股票估值差距以及松下具竞争力的BBU；将大亨评级下调至中性-260707

Goldman Sachs-Europe Multi~Industry：Mining Equipment 2Q26preview： Pumps and dewatering in focus； remain positioned for an OEup~cycle-260707
高盛-欧洲多行业：采矿设备2026年第二季度预览：聚焦泵与脱水；维持对原始设备上行周期的布局-260707

Goldman Sachs-Europe Automobiles：Chinese OEM Competition MonitorJun~26： Chinese brands’ accelerating share gain may give rise to Europeanprotectionist policy-260707
高盛-欧洲汽车行业：中国车企竞争监测（6月26日）：中国品牌市场份额加速增长或引致欧洲保护主义政策-260707

Goldman Sachs-Europe Capital Markets：Strong 2Q trends point toearnings upgrades； Reiterate Buy on FTK into results-260707
高盛-欧洲资本市场：强劲的第二季度趋势指向盈利上调；重申买入FTK迎接业绩-260707

Goldman Sachs-BYDE （0285.HK）Stabilizing memory costs couldsupport recovery in 2H26； Down to Sell on fair valuation-260706
高盛-比亚迪电子（0285.HK）存储成本企稳有望支撑2026年下半年复苏；因估值合理下调至卖出-260706

Goldman Sachs-GCC Capex Wave Series：Saudi Arabia’s strategicsectors enabled by resilience~led capex landscape； scope for up to~US$664bn inassociated spend-260707
高盛-海合会资本支出浪潮系列：沙特阿拉伯的战略行业在韧性主导的资本支出格局下获得赋能；相关支出规模或可达6640亿美元-260707

Goldman Sachs-Australian Autos：June 2026 VFACTS：Record monthdriven by EV China vehicles-260706
高盛-澳大利亚汽车：2026年6月VFACTS：由中国电动汽车推动的创纪录月份-260706

Goldman Sachs-NetEase（9999.HK）A compelling _non~AI_ compounder，well~placedinto 2H26 with catalysts ahead-260707
高盛-网易（9999.HK）一只引人注目的非人工智能复合增长股，为2026下半年做好充分准备，催化剂在望-260707

Goldman Sachs-China FX Rates Monitor： Resilient CNY amid DollarStrength， Low Rates amid Growth Weakness-260708
高盛-美元走强下人民币保持韧性，增长乏力下低利率环境-260708

Goldman Sachs-Americas Consumer Staples：Key takeaways from IRcatch~ups and our thoughts ahead of CQ2 results-260708
高盛-美洲必需消费品：投资者关系交流要点与我们对二季度业绩的展望-260708

Goldman Sachs-Asset Managers： Retail Private Credit Update：Encouraging signs are starting to emerge-260706
高盛-资产管理公司：零售私人信贷更新：令人鼓舞的迹象开始出现-260706

Goldman Sachs-Hong Kong： PMI increased in June-260706
高盛-香港：6月PMI上升-260706

Goldman Sachs-GS Asia Mobility Tech Company Call Series： Expectindustry beta improvement around September and margin trough in 2Q-260706
高盛-高盛亚洲出行科技公司电话会议系列：预计行业贝塔值将在九月左右改善且利润率在第二季度触底-260706

Goldman Sachs-Hon Hai （2317.TW）： Jun rev beat at +52% YoY； AIserver racks to ramp up ahead； Buy （on CL）-260706
高盛-鸿海（2317.TW）：六月营收超预期，同比增长52%；人工智能服务器机架即将放量；买入（列入确信买入名单）-260706

▋ 摩根士丹利研报

Morgan Stanley-Insurance ~ Property & Casualty _ NorthAmerica：2Q26 P&C Insurance Preview： Valuation Rebounding， but StillLow-260706
摩根士丹利-保险·财产与意外险，北美：2026年第二季度财险预览：估值反弹但仍处低位-260706

Morgan Stanley-June Tracker： World Cup Drives Food DeliveryInterest Across Markets-260706
摩根士丹利-六月追踪：世界杯推动跨市场外卖兴趣-260706

Morgan Stanley-Medical Aesthetics 2Q26： Expect Skin BoosterPlayers to Deliver-260706
摩根士丹利-医美行业2026年二季度展望：预计水光针厂商将交出满意业绩-260706

Morgan Stanley-Here Comes El Nino-260706
摩根士丹利-厄尔尼诺来了-260706

Morgan Stanley-Japan Summer School： Housing & RealEstate-260706
摩根士丹利-日本暑期学校：住房与房地产-260706

Morgan Stanley-J&T Global Express Ltd（1519.HK）2Q26Operational Update： Sustained Robust Volume Growth Despite MacroChallenges-260708
摩根士丹利-极兔速递环球有限公司（1519.HK）2026年第二季度经营更新：宏观挑战下业务量仍保持强劲增长-260708

Morgan Stanley-Horizon Robotics（9660.HK）Game on – not gameover-260706
摩根士丹利-游戏开始-并非游戏结束-260706

Morgan Stanley-Li Auto Inc.（2015.HK）Risk Reward Update-260706
摩根士丹利-理想汽车(2015.HK)风险回报更新-260706

Morgan Stanley-Kingsoft Cloud Holdings（KC.US）Transition to AICloud Bearing Fruit； MaaS Brings Further Upside-260706
摩根士丹利-金山云（KC.US）向AI云转型初见成效；MaaS带来进一步上行空间-260706

Morgan Stanley-Investor Presentation：S. Korea TelecomServices   IT Services and Technology：'Value~up' + AI optionality-260706
摩根士丹利-韩国电信服务、信息技术服务与技术：“价值提升”+人工智能可选性-260706

▋ 摩根大通研报

J.P. Morgan-SpaceX ：The Next Frontier Initiating Overweight witha $225 PT-260708
摩根大通-SpaceX：下一个前沿，首次覆盖给予增持评级，目标价225美元-260708

J.P. Morgan-Wanhua Chemical~A（600309）2Q beat；we raise FY26E EPSto a 5~year high and upgrade to OW-260708
摩根大通-万华化学-A（600309）二季度业绩超预期；我们将2026财年预期每股盈利上调至五年高位并上调评级至增持-260708

J.P. Morgan-SG Property Intelligence：Takeaways from webinar withColliers’ Head of Research；ASEAN Data Centers~SG optimizes efficiency；Malaysiaadds MWs-260708
摩根大通-与高力国际研究主管网络研讨会的要点；东盟数据中心：新加坡优化效率；马来西亚增加兆瓦-260708

J.P. Morgan-JPM _ APAC Technology~SEC TSMC Commodity tech-260708
摩根大通-亚太科技与美国证交会台积电商品技术-260708

J.P. Morgan-From seasons to signals：A macro and systematic guideto FX seasonality-260706
摩根大通-从季节到信号：外汇季节性分析的宏观与系统化指南-260706

J.P. Morgan-Global Developed Markets Strategy Dashboard-260706
摩根大通-全球发达市场策略仪表盘-260706

J.P. Morgan-Global Macro Outlook and Strategy：Global Rates，Commodities， Currencies and Emerging Markets-260706
摩根大通-全球宏观展望与策略：全球利率、大宗商品、外汇和新兴市场-260706

J.P. Morgan-Semiconductors：May WSTS： Industry Revenue on Pace toExceed $1.5T in 2026， Underpinned by Improving Cyclical Trends， AI SpendingMomentum and Favorable Pricing Dynamics； Maintain OW Ratings-260706
摩根大通-半导体：五月WSTS：行业收入有望在2026年超过1.5万亿美元，受改善的周期性趋势、人工智能支出动能和有利的定价动态支撑；维持增持评级-260706

J.P. Morgan-Indonesia Consumer：Navigating the sector throughtough times-260705
摩根大通-印尼消费：在艰难时期中驾驭行业-260705

J.P. Morgan-India Power Equipment Worries around selectedChinese companies’ participation are overdone-260705
摩根大通-印度电力设备：对部分中国企业参与的担忧过度-260705

J.P. Morgan-Renewable Diesel Weekly：Key Pricing， Margin， andProduction Data for the Week Ended July 3-260706
摩根大通-可再生能源柴油周报：截至7月3日当周的关键价格、利润及生产数据-260706

J.P. Morgan-INTERNATIONAL MARKET INTELLIGENCE _ MORNINGBRIEFING-260706
摩根大通-国际市场情报晨报-260706

J.P. Morgan-Large Cap Banks 2Q26 Preview：Strong Markets KeyDriver Of 2Q，To Continue Into 2H；Surprise C&I Loan Growth Slowdown~PrivateCredit？-260706
摩根大通-大盘银行股2026年二季度预览：强劲市场为二季度关键驱动力，将延续至下半年；意外之工商业贷款增长放缓，私人信贷？-260706

J.P. Morgan-Portfolio Managers’ Monthly：U.S. Equity ThematicResearch-260706
摩根大通-投资组合经理月度报告：美国股票主题研究-260706

J.P. Morgan-JPM Asia Telco Investing our RecommendationsBack~testing analysis： 6 July 2026-260706
摩根大通-摩根大通亚洲电信投资推荐回测分析-260706

J.P. Morgan-JPM TECH SKETCH： NFLX Q2 Preview – Engagement Report_ Earnings Report， META Watermelon LLM Bleeding Edge？， RDDT Gaining AI Traffic，TSLA Robotaxi in Miami-260706
摩根大通-摩根大通科技速写：奈飞第二季度预览——参与度报告与收益报告，元宇宙西瓜大型语言模型尖端技术？，RDDT获得AI流量，特斯拉在迈阿密的机器人出租车-260706

J.P. Morgan-JPM Steel _Daily Despatch：Asian spreads +1%； Chinasteel prices likely to remain under pressure； Greensteel Australia targetsA$500m zero~carbon mill-260708
摩根大通-摩根大通钢铁每日快报：亚洲价差扩大1%；中国钢价可能继续承压；澳大利亚Greensteel公司瞄准5亿澳元零碳钢厂-260708

J.P. Morgan-Japan First to Market-260707
摩根大通-日本率先入市-260707

J.P. Morgan-Robotaxi Industry：Key Highlights and Takeaways fromRecent Videos， Podcasts and News Developments-260706
摩根大通-机器人出租车行业：近期视频、播客与新闻动态之主要亮点及要点-260706

J.P. Morgan-European Building Materials ：Easing inflationsupportive of improving earnings momentum； warming up to Lightside-260707
摩根大通-欧洲建筑材料：通胀放缓有利于盈利动能改善；对莱特赛德态度升温-260707

J.P. Morgan-JPM Mining Daily：Iron Ore +0.5%， Spodumene ~3.1%，GMD Interlopes for VAU， CMM JunQ Production， Brazil Iron Ore Steel， Antofogasta，KGHM & More-260707
摩根大通-矿业日报：铁矿石上涨0.5%，锂辉石约3.1%，GMD介入VAU，CMM六月季度产量，巴西铁矿石钢铁，安托法加斯塔，KGHM及更多-260707

J.P. Morgan-Soitec（SOIT.PA） Deeper Mobile trough likely tooffset any SiPho upside： Stay Neutral-260708
摩根大通-索特克（SOIT.PA）移动业务低谷加深可能抵消硅光子业务任何上行空间：维持中性-260708

J.P. Morgan-Roche（ROP.S）2Q’26 1H’26 Preview：Expect 2Q’26 salesbelow BBG Consensus；but see FY’26 guidance reiteration underpinning Post 1Q’262026 Company Consensus expectations-260707
摩根大通-罗氏（ROP.S）2026年二季度和上半年业绩前瞻：预计二季度销售额低于彭博一致预期；但认为重申2026财年业绩指引将支撑一季度后2026年公司一致预期-260707

J.P. Morgan-Trading Companies，Energy：Earnings Outlook（Apr~Jun）-260708
摩根大通-贸易公司，能源：盈利展望（四月至六月）-260708

J.P. Morgan-Quant Forensics： Trade Timing：Ten Years On...Revisiting Fast~Burning Signals for Slower Quant Strategies in GlobalEquities-260706
摩根大通-量化取证：交易择时：十年回顾……重访全球股市中较慢量化策略的快速消耗信号-260706

J.P. Morgan-JPM Steel _ Daily Despatch：Nucor holds HRC price at$1，130 st； DDR4 price +9%； Toyota to build $3.6b Texas plant-260707
摩根大通-钢铁每日快报：纽柯将热轧卷价格维持在每短吨1，130美元；DDR4价格涨9%；丰田将斥资36亿美元在得克萨斯州建厂-260707

J.P. Morgan-Honeywell（HON.US）Updating Model to Reflect Aero Spin；Establishing PT of $250-260706
摩根大通-霍尼韦尔（HON.US）更新模型以反映航空分拆；设定目标价为250-260美元-260706

J.P. Morgan-Philips（PHG.AS）Q2’26 consensus comparison： Broadlyin line-260707
摩根大通-飞利浦（PHG.AS）第二季度一致预期对比：大致符合预期-260707

J.P. Morgan-Hong Kong Residential Property Chartbook：All thecharts you need-260706
摩根大通-香港住宅物业图表手册：您所需的所有图表-260706

J.P. Morgan-Hon Hai Precision（2317.TW）2Q26 revenue better thanguidance as anticipated； 3Q26 to see continued strong growth-260706
摩根大通-鸿海精密（2317.TW）2026年第二季度营收超预期；预计2026年第三季度持续强劲增长-260706

▋ 花旗研报

CITI-Samsung Electronics （005930.KS） Preliminary 2Q26 EarningsReview-260707
花旗-三星电子（005930.KS）2026年第二季度初步业绩回顾-260707

CITI-ASEAN Consumer：Quality wins amid structurally weak consumercycle-260707
花旗-东盟消费者：在结构性疲软的消费周期中品质制胜-260707

CITI-CEEMEA Economics & Strategy Daily：Hormuz deal fragility，HU No risks to budget financing， CZ CNB Outlook-260707
花旗-中东欧、中东及非洲经济与策略日报：霍尔木兹协议脆弱性，匈牙利预算融资无风险，捷克央行展望-260707

CITI-CITIC Securities （6030.HK） Adding Upside 30~Day CatalystWatch-260707
花旗-中信证券（6030.HK）增添上行空间，30日催化事件观察-260707

CITI-China and Hong Kong Diversified Utilities：1H26E ResultsPreview–Prefer Equipment Suppliers to Operators-260707
花旗-中国及香港多元化公用事业：2026年上半年业绩预览-更看好设备供应商而非运营商-260707

CITI-China Property：Investor Positioning （as of 3 Jul 2026） andSector Valuation Overview-260707
花旗-中国房地产：投资者持仓（截至2026年7月3日）与板块估值概览-260707

CITI-China Auto Manufacturers：Weekly Orders – BYD Gains BackMarket Share-260707
花旗-中国汽车制造商：周度订单——比亚迪重获市场份额-260707

CITI-The Point for CEEMEA-260707
花旗-中欧、东欧、中东及非洲观点-260707

CITI-China International Capital （3908.HK） Adding Upside 30~DayCatalyst Watch-260707
花旗-中金公司（3908.HK）增添上行潜力30日催化观察-260707

CITI-Asia Economics & Strategy Daily：KR Household EquityInvestments-260707
花旗-亚洲经济与策略日报：韩国居民权益投资-260707

CITI-BOE Technology （000725） Downgrade to Neutral as GlassSubstrate Expectations Likely Priced In-260707
花旗-京东方科技（000725）下调至中性，玻璃基板预期或已反映在股价中-260707

CITI-Canon （7751.T） Needs to execute restructuring， boost growthstrategy transparency-260707
花旗-佳能（7751.T）需要执行重组，提升增长战略透明度-260707

CITI-Porsche AG （P911_p.DE） TINA again ~ Q2 should be goodenough for P911 to continue-260707
花旗-保时捷股份公司（P911_p.DE）TINA再现——第二季度应足以让P911延续-260707

CITI-The Global Point-260707
花旗-全球观点-260707

CITI-Global Metals & Mining：Jun’26 China excavator sales+35%y y， hits all~time high for the month， 1H’26： +26%y y-260707
花旗-全球金属与矿业：2026年6月中国挖掘机销量同比增长35%，创当月历史新高，2026年上半年：同比增长26%-260707

CITI-The Point for North America-260707
花旗-北美观点-260707

CITI-Coca~Cola HBC AG （CCH.L） Postcard from Egypt： Strongexecution driving DD growth， while learnings reinforce confidence in CCBAsynergy opportunity-260707
花旗-可口可乐希腊瓶装公司（CCH.L）来自埃及的明信片：强劲执行推动双位数增长，而经验强化了对CCBA协同机遇的信心-260707

CITI-Space Exploration Technologies （SPCX.US） Potential for$900+；Initiating at Buy-260707
花旗-太空探索技术公司（SPCX.US）有望达到900美元以上；首次覆盖给予买入评级-260707

CITI-The Point for Japan-260708
花旗-日本市场观点-260708

CITI-CaoCao （2643.HK） Investor Conference Takeaways &Business Initiatives Updates-260707
花旗-曹操出行（2643.HK）投资者会议纪要及业务动态更新-260707

CITI-Tenda （TEND3.SA） 2Q26 Operational Preview： Strong launchesand pricing， but lower SoS and higher cancellations temper the read-260707
花旗-滕达（TEND3.SA）2026年二季度经营预览：推盘与定价强劲，但销售速度下滑和退订率上升令判断趋于谨慎-260707

CITI-Research Weekly Snapshot-260707
花旗-研究周报-260707

CITI-US MedTech Three Doctors in July： Ophthalmology ~ TransientMacro Headwinds， New Technology Adoption-260707
花旗-美国医疗科技七月三位医生：眼科——短暂宏观逆风，新技术采用-260707

CITI-US Banks：Weighing the Cross~Currents： Fixed~Rate AssetRepricing vs Deposit Creep-260707
花旗-美国银行业：权衡交叉趋势：固定利率资产重定价与存款渗透-260707

CITI-US High Grade Credit Strategy：AI and Credit Markets： TheBuildout， The Risks， and How to Price Them-260707
花旗-美国高等级信用债策略：人工智能与信用市场：建设、风险及其定价-260707

CITI-Tencent Holdings （0700.HK） 2Q26E Preview： Gaming & AdsSolid with Continuing AI Investment-260707
花旗-腾讯控股（0700.HK）2026年第二季度业绩前瞻：游戏与广告稳健，AI投资持续-260707

CITI-Citi Research Global Macro Strategy： Open Trade Ideas：Around~up of Citi Research’s FICC open trade ideas at 6~Jul~2026-260707
花旗-花旗研究全球宏观策略：开仓交易思路：花旗研究固定收益、外汇及大宗商品开仓交易思路汇总（截至2026年7月6日）-260707

CITI-Kingdee International Software （0268.HK） 1H26 GuidanceBeat-260707
花旗-金蝶国际软件（0268.HK）上半年业绩指引超预期-260707

CITI-UAE Real Estate & Property：2Q25 1H26 Results： What toExpect？-260707
花旗-阿联酋房地产与物业：二季度二零二五和上半年二零二六业绩前瞻？-260707

CITI-South Korea Economics：Potential Dry Powder for KoreanHousehold Equity Investments-260707
花旗-韩国经济：韩国居民股票投资的潜在弹药-260707

CITI-Hong Kong Property：Investor Positioning （as of 3 Jul 2026）and Sector Valuation Overview-260707
花旗-香港房地产：投资者持仓情况（截至2026年7月3日）及板块估值概览-260707

▋ 美银研报

BofA Securities-Shopify， Inc.（SHOP.US）Positioned at the core ofcommerce’s next phase； Reinstate Buy and $150 PO-260707
美银-Shopify公司（SHOP.US）位于商业下一阶段的核心位置；恢复买入评级，目标价150美元-260707

BofA Securities-EEMEA Equity Strategy Watch：We know what yourneighbours are doing： battling new headwinds-260707
美银-东欧中东非洲股票策略观察：我们知晓邻国动向：抗击新逆风-260707

BofA Securities-China Investment Compass ~ Quarterly：3Q26：navigating a K~shaped market-260707
美银-中国投资指南季刊：3Q26：驾驭K型市场-260707

Bofa-Internet-e-Commerce Raising Internet capex ests-A look intoInternet capex, capacity and monetization-260707
美银-互联网电商-上调互联网资本支出预测-审视互联网资本支出、产能与变现-260707

BofA Securities-Healthcare~China （H A）：Robust deal activity andcontinued R&D progress driving healthcare re~rating-260707
美银-医疗保健-中国（HA）：强劲交易活动与持续研发进展推动医疗保健重估-260707

BofA Securities-Health Care Facilities：Hospital Survey，Q2 showssigns of deceleration in volumes-260707
美银-医疗保健设施：医院调查，第二季度业务量出现减速迹象-260707

BofA Securities-Semiconductors ~ Taiwan：PO updates onsemiconductor names after reflecting rate hike & strongercyclicality-260707
美银-半导体～台湾：反映加息及更强周期性后的半导体个股目标价更新-260707

BofA Securities-China Resources Beer （Holdings） Co Ltd（0291.HK）1H26tough comps on one~offs but still above peers； better outlook in 2H26-260707
美银-华润啤酒（控股）有限公司（0291.HK）1H26面临一次性项目的艰难同比基数，但仍优于同行；2H26展望更佳-260707

BofA Securities-Space Exploration Technologies Corp.（SPCX.US）Pavingthe superhighway to the stars； Initiate at Buy， PO of $235-260707
美银-太空探索技术公司（SPCX.US）铺就通往星空的超级高速公路；给予买入初始评级，目标价235-260美元-250402

BofA Securities-Adobe（ADBE.US）Cheap， but fundamentallychallenged； Reinstating Underperform and $190 PO-260707
美银-奥多比（ADBE.US）廉价，但基本面面临挑战；重申跑输大盘评级和190美元目标价-260707

BofA Securities-US Biotechnology：2Q26 Earnings Preview： MRNA，TGTX， CRSP， AGIO， NVAX， & HCM-260707
美银-美国生物技术：2026年第二季度盈利预览：MRNA、TGTX、CRSP、AGIO、NVAX和HCM-260707

BofA Securities-US Biotechnology：Updated catalyst tracker forour coverage universe： July 2026-260707
美银-美国生物技术：研究覆盖标的催化剂追踪更新：2026年7月-260707

BofA Securities-US Banks：2Q26 Preview： JPM， WFC， C， GS， MS， BK，STT， NTRS-260707
美银-美国银行业：2026年第二季度预览：摩根大通，富国银行，花旗，高盛，摩根士丹利，纽约梅隆银行，道富银行，北方信托-260707

BofA Securities-Money In The Bank：Iberian Insights： new issues，new opportunities-260707
美银-银行存款：伊比利亚洞察：新发行，新机遇-260707

▋ 巴克莱研报

Barclays-European Food and HPC：Q2 Food HPC Previews~ All aboutEmerging Markets-260707
巴克莱-欧洲食品与家用及个人护理品：第二季度食品与家用及个人护理品预览——聚焦新兴市场-260707

Barclays-U.S. Digital Advertising：Consumer AI Starting to TakeShape~2Q Preview-260707
巴克莱-美国数字广告：消费者人工智能渐具雏形及第二季度预览-260707

Barclays-U.S. Consumer Finance：2Q26 Mortgage Finance Preview：Challenging Origination Environment Returns-260707
巴克莱-美国消费金融：2026年第二季度抵押贷款金融预览：充满挑战的贷款发放环境重现-260707

Barclays-Inflation~Linked Daily：ISM decelerates slightly-260707
巴克莱-通胀挂钩日报：ISM略有减速-260707

Barclays-High Grade Utilities：Comps and Trades-260707
巴克莱-高评级公用事业：可比公司与交易-260707

▋ 瑞银研报

UBS-HD Hyundai Electric（267260.KS）Takeaways from analyst daywith CEO-260707
瑞银-HD现代电气（267260.KS）首席执行官分析师日要点-260707

UBS-China PCB Sector：Our initial read on potential Kyberbackplane delay and sector updates-260707
瑞银-中国PCB行业：对潜在Kyber背板延迟的初步看法及行业动态-260707

UBS-China Tourism Group Duty Free Corp（601888）2Q revenue likelyto slip into YoY decline； market concerns linger on consumer downtrading-260707
瑞银-中国中免（601888）二季度营收或转为同比下滑；市场对消费降级担忧持续-260707

UBS-China Aluminum Sector：Excessive pessimism createsopportunities to accumulate-260706
瑞银-中国铝业板块：过度悲观创造积累机会-260706

UBS-APAC Economic Perspectives：Singapore： More to build， room togrow-260707
瑞银-亚太经济展望：新加坡，更多建设，增长空间-260707

UBS-Taiwan TFT~LCD sector：Trendforce expects July TV panelASP~2% to~3% MoM， in line with our view； Aug and Sep ASP may drop-260707
瑞银-台湾TFT-LCD行业：Trendforce预计7月电视面板均价环比上涨约2%至3%，符合我们的预期；8月和9月均价或下跌-260707

UBS-Kuaishou Technology（1024.HK）Tencent sold 273m Kuaishou （KS）Class B shares via block trade， cutting its stake from 15.7% to 9.4%-260707
瑞银-快手科技（1024.HK）腾讯通过大宗交易出售2.73亿股快手（KS）B类股，持股比例从15.7%降至9.4%-260707

UBS-Daily Commodities Note：Iron ore trades higher on stimulussignals-260707
瑞银-每日大宗商品简报：铁矿石因刺激信号走高-260707

UBS-UBS Stock Update：Recent changes to UBS ratings， pricetargets & EPS-260707
瑞银-瑞银股票更新：瑞银评级、目标价及每股收益近期变动-260707

UBS-Hanwha Ocean（042660.KS）TKMS selected as preferred bidderover HOC for Canada sub （CPSP） bid-260707
瑞银-韩华海洋（042660.KS）TKMS在加拿大潜艇（CPSP）竞标中击败HOC被选为优先竞标者-260707

UBS-Korea Strategy：Peak fear vs broader growth； Positioning forthe next leg-260707
瑞银-韩国策略：恐慌峰值与更广泛增长；下一阶段布局-260707

▋ 德银研报

Deutsche Bank-CEEMEA Outlook H2 2026：Hydration break over-260707
德银-CEEMEA展望2026年下半年：补水休息结束-260707

Deutsche Bank-China Solar Sector：Lingering at the bottom； solarglass nearing a cyclical turning point-260707
德银-中国太阳能行业：底部徘徊；光伏玻璃接近周期性转折点-260707

Deutsche Bank-China NEV demand leading indicator （weekly neworders）~July 1st week-260707
德银-中国新能源汽车需求先行指标（周度新订单）至7月第一周-260707

Deutsche Bank-China Autos & Auto Technology：ChineseAutomakers Monthly European Market Volume Monitor： May 2026-260706
德银-中国汽车与汽车科技：中国车企月度欧洲市场销量监测：2026年5月-260706

Deutsche Bank-Asia Corporate Newsletter：Q3 2026，At differentpaces-260708
德银-亚洲企业通讯：2026年第三季度，步伐各异-260708

Deutsche Bank-Global Semiconductors：Auto Semi markettracker~pricing is gaining further momentum-260707
德银-全球半导体：汽车半导体市场追踪——定价动能进一步增强-260707

Deutsche Bank-Horizon Robotics（9660.HK）May autonomous~drivingSoC up 35% YoY；front camera chip down 11% YoY-260706
德银-地平线机器人（9660.HK）五月自动驾驶SoC同比增长35%；前视摄像头芯片同比下降11%-260706

Deutsche Bank-FX Special Report：Three long~term forces shapingthe dollar-260707
德银-外汇特别报告：塑造美元的三大长期力量-260707

Deutsche Bank-Anta（2020.HK）2Q Preview： Retail Sales Decelerated，but FY26 Remains on Track-260706
德银-安踏（2020.HK）二季度预览：零售销售放缓，但2026财年目标仍在轨道上-260706

Deutsche Bank-DB EPIC+：Hedge funds short RMB， while assetmanagers and corporates hold the line-260707
德银-对冲基金做空人民币，而资产管理和企业坚守阵地-260707

Deutsche Bank-European Banks Valuation Weekly：7 July 2026edition-260707
德银-欧洲银行估值周报：2026年7月7日版-260707

Deutsche Bank-Tracking the effects of AI on the US labor market （July2026）-260707
德银-追踪人工智能对美国劳动力市场的影响（2026年7月）-260707

Deutsche Bank-The dollar in the long term：Geopolitics vs.technology-260708
德银-长期视角下的美元：地缘政治与科技之争-260708

▋ 汇丰研报

HSBC-China EV ESS battery：Fundamentals hold； 2Q earnings are thekey-260706
汇丰-中国电动汽车ESS电池：基本面持稳；二季度盈利是关键-260706

HSBC-NAURA Technology（002371）Buy：More room to run-260706
汇丰-北方华创（002371）买入：更多上涨空间-260706

▋ 野村研报

Nomura-LG Energy Solution（373220.KS）2Q26 preliminary EBIT belowexpectation-260707
野村-LG新能源（373220.KS）2026年第二季度初步息税前利润低于预期-260707

Nomura-Samsung Electronics（005930）2Q strong beat with impressivememory results-260707
野村-三星电子（005930）二季度强劲超预期，内存业务表现惊艳-260707

Nomura-Sinobiopharma（1177.HK）An out~licensing deal withAstraZeneca-260708
野村-中国生物制药（1177.HK）与阿斯利康达成对外许可交易-260708

Nomura-Sinobiopharma（1177.HK）Two more on~market drugs obtainedfrom GSK-260708
野村-中国生物制药（1177.HK）从葛兰素史克再获两款上市药品-260708

Nomura-JPY Monthly Flow Monitor：NISA flows likely contributed toyen weakness in June-260708
野村-日元月度资金流监测：NISA相关资金流动可能助推了6月日元走弱-260708

Nomura-Morning News & Views~Asia-260708
野村-晨间新闻与观点：亚洲-260708

Nomura-J&T Express（1519.HK）Solid parcel volume growth in2Q26-260708
野村-极兔速递（1519.HK）二季度包裹量稳健增长-260708

Nomura-Economic Insights：US：Technical disinflation-260707
野村-经济洞察：美国：技术性通胀放缓-260707

Nomura-USD CNY fix model：Projection： 6.8007-260708
野村-美元兑人民币定盘模型：预测：6.8007-260708

Nomura-Kingdee（0268.HK）1H26 profit alert： solid fundamentalsagainst LLM concerns-260708
野村-金蝶国际（0268.HK）1H26盈利预警：坚实的基本面应对大语言模型担忧-260708

▋ 伯恩斯坦研报

Bernstein-OVHcloud（OVH.FP）OVHcloud： a CEO who is very confidentabout the future—what is he basing this on？-260706
伯恩斯坦-OVHcloud：一位对未来充满信心的首席执行官——他的依据是什么？-260706

Bernstein-Iberdrola SA（IBE.SM）Iberdrola： Mind the （ROE） gap ~ Adeep dive into its US networks-260706
伯恩斯坦-伊维尔德罗拉公司（IBE.SM）伊维尔德罗拉：留意（ROE）差距——深入剖析其美国网络业务-260706

Bernstein-Global Technology APPLE TRACKER （May）： iPhone sharegains continue， but unit growth slows to 2% YoY and modestly below FQ3expectations-260708
伯恩斯坦-全球科技苹果追踪报告（五月）：iPhone份额继续增长，但出货量同比增长放缓至2%且略低于第三财季预期-260708

Bernstein-Comment： Key investor discussion topics in autos，trucks， tyres ~ June 2026-260708
伯恩斯坦-关键投资者讨论话题：汽车、卡车、轮胎至2026年6月-260708

Bernstein-India Financials： Can ICICI follow Axis？-260706
伯恩斯坦-印度金融板块：ICICI能否效仿Axis？-260706

Bernstein-Netflix Inc（NFLX.US）NFLX Q2： More than a quarter ~ keydebates heading into the print-260708
伯恩斯坦-奈飞（NFLX.US）第二季度：不止一个季度——业绩公布前的关键辩论-260708

Bernstein-Japan Consumer：Best of Times，Worst of Times：Sell MeThis Pen~Have You Met My AI？-260707
伯恩斯坦-日本消费：最好的时代，最坏的时代：把这支笔卖给我～你见过我的AI了吗？-260707

Bernstein-European Technology Software：Software IT servicessector： Further recovery， less euphoria-260708
伯恩斯坦-欧洲科技软件：软件IT服务行业：进一步复苏，乐观情绪减退-260708

Bernstein-Ferrari NV（RACE.US）Ferrari： Manual（e） forSuccess-260706
伯恩斯坦-法拉利NV（RACE.US）法拉利：成功手册（e）-260706

Bernstein-Pan~Euro Pharma Primer： 'protein strangling' （ATTR）：why should AZN （O） lead in this $20bn peak cardio market？-260706
伯恩斯坦-泛欧制药入门：“蛋白质绞杀”（ATTR）：为何阿斯利康（O）应引领这个峰值200亿美元的心脏病市场？-260706

Bernstein-Heidelberg Materials（HEI.GY）Heidelberg： Best idea for3Q26 ~ Pricing a bear case， ignoring the ETS upside ~ rerating ahead-260708
伯恩斯坦-海德堡材料（HEI.GY）海德堡：2026年三季度最佳投资想法——定价反映悲观情境，忽视碳排放交易体系上行空间——估值重估在即-260708

Bernstein-Sony Group Corp（6758.JP）Sony： Thoughts on Playstationgoing all~digital， and fan backlash-260706
伯恩斯坦-索尼集团公司（6758.JP）索尼：关于Playstation全面数字化的思考及粉丝强烈反对-260706

Bernstein-US Business Services US Waste： A primer on theRenewable Energy segment-260708
伯恩斯坦-美国商业服务及美国废物：可再生能源板块入门-260708

Bernstein-U.S. Food： Quarterly Commodity Tracker and Chartbook：The Great Freight Fright ~ is it 2018 all over again？-260708
伯恩斯坦-美国食品：季度大宗商品追踪与图表手册：大货运恐慌～2018年重演？-260708

Bernstein-Americas Energy & Transition Power and EnergyTransition： Watt To Expect over 2Q 2026 earnings-260707
伯恩斯坦-美洲能源与转型：电力与能源转型：2026年第二季度财报展望-260707

Bernstein-Korea Internet：Korea E~commerce： Coupang June GMV grew4%...Getting richer doesn't mean buying groceries twice-260707
伯恩斯坦-韩国互联网：韩国电商：Coupang六月GMV增长4%...越来越富不意味着买两回杂货-260707