1 论文标题：股权集中度、融资约束与企业财务绩效——基于非线性中介效应的理论分析

2 作者信息：阿 霞, 李霁友：东华大学旭日经济与管理学院，上海

3 出处和链接：https://doi.org/10.12677/fin.2026.164050

4 摘要：股权集中度和财务绩效之间存在着“利益协同”和“壕沟防御”这两种互相冲突的理论观点，已有的研究大多停留在直接效应的经验检验上，并且与“融资约束–财务绩效”这条研究脉络的对话仍显不足，缺乏在统一框架下对二者内在传导机制的系统刻画。本文从控制权私利和监督激励的权衡入手，建立简明的理论模型，得出股权集中度与财务绩效之间呈倒U型关系，并且把融资约束当作连接两者的重要中介渠道，股权集中度经由改变信息不对称状况以及第二类代理成本，从而对企业的外部融资溢价实施影响，进而对财务绩效造成非线性间接影响。在此基础上，本文提出了几个可以检验的理论假说，并对股权性质(国有和民营)对上述机制的影响做了情境调节的研究。研究为整合股权结构、融资约束和财务绩效三者之间的关系提供了一个统一的分析视角，对改善公司的治理结构、减少企业的融资约束有理论和政策上的意义。