本周沪指下跌0.69%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌3.18%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　随着周五主要指数出现“深V”形态，市场自9月下旬以来的负反馈效应有望被阻断，上证指数关键点位3674点失而复得，意味着一轮反弹有望到来。具体来看，本轮牛市“中军”之一的创业板指本周已经回吐了2024年以来涨幅的65%，已经可以与2015年6至9月的大A浪比肩，超过2022年1至4月，按照历史规律有望开启一轮反弹。上证指数自5月14日以来，已经形成完整的日线5浪结构，再加上关键点位3674的加持，在当前形成中线底部的概率较大。整体来看，A股在此处开启一轮反弹的概率较大。当然，需要指出的是，由于前期市场跌幅较大、跌速较快，预计本轮反弹的级别与8月反弹类似，是否升级仍需进一步观察。

　　A股26年归母净利润预测15%以上增长，但估值贡献度-24%，多个维度对比均是历史罕见。历史估值挤压的年份、平均估值负贡献程度约-14%左右，今年显著超出；参考盈利贡献双位数以上年份（13年、17年、21年），今年估值挤压也已是历史最大水平；即便是考虑24-25年估值连续提升，历史上也有多次估值先行、业绩跟上的案例，在过往A股连续2年拔估值之后、若实现了业绩接力，当年的估值挤压也在10%以内（例如14-15年先拔估值、16-17年业绩释放+估值小幅下行，19-20年先拔估值、21年业绩释放+估值小幅下行）。换句话说，考虑今年盈利预测，市场对于非业绩因素的定价（贴现率、风险偏好），短期悲观情绪演绎已较为充分。

　　本周市场依然受到情绪偏弱影响，融资余额延续下降，但宽基ETF逆势净流入并在尾盘多次脉冲式放量，托底和承接特征显著。短期来看，指数恐慌性大跌空间受限，关注前期超跌后的反弹机会，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。外部约束呈现国际油价冲高、美债利率边际回落与欧洲主权风险上行、AI风险偏好再定价的复杂格局。美国中期选举临近，政治不确定性或短期提升全球权益市场的风险溢价。内部来看，下周A股进入三季报密集披露窗口，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会，其中，科技成长从“叙事”切换到“兑现”，具备盈利支撑的企业有望走出结构性修复行情。