一边是科技成长板块在长假后经历拥挤交易出清，另一边是红利资产在分红季迎来资金的持续回流。四季度伊始，市场的资金流向已用真金白银已经投出了票。

当无风险利率持续下行、当险资被监管要求提升净投资收益覆盖率、当主动权益基金对银行的持仓降至1.1%的历史低位——红利资产的配置逻辑，从来不是"涨多了就贵了"，而是"在不确定的环境里，现金流确定性本身就是稀缺品"。（数据来源：2026年9月11日，《20家上市银行中期拟分红超2600亿元六大行分红比例集体提升》）

A500红利低波资产的配置逻辑正在强化

说到红利，很多人的第一反应还是银行、煤炭。这种印象来自传统红利指数的行业权重结构。但中证A500红利低波指数（932422.CSI）的做法不太一样。

它从中证A500覆盖各行业的500只优质样本中，精选50只连续分红、股息率较高、波动率较低、ROE稳定的个股，同时设置了30%的单一行业权重上限。这意味着即便是权重最大的银行板块，占比也被约束在21%左右，不会出现单一行业"一损俱损"的局面。

（数据来源：万得资讯，截至2026年10月20日）

A500红利低波指数的持仓图谱相当分散：银行21.4%、医药生物16.3%、交通运输14.1%、公用事业10.3%、家用电器8.4%，此外还有通信、环保、机械设备等板块。医药生物里藏着上海医药这样的流通龙头，公用事业里有中国广核和国投电力，交通运输里覆盖港口与电信运营商，家用电器里是美的与格力。它是一个由多个现金流稳定行业组成的均衡组合。

A500红利低波指数行业分布权重

（数据来源：万得资讯，截至2026年10月20日）

A500红利低波指数前10大成分股

代码	简称	权重%
600177.SH	雅戈尔	3.98%
000651.SZ	格力电器	3.67%
000001.SZ	平安银行	3.32%
601328.SH	交通银行	3.22%
600036.SH	招商银行	3.09%
601166.SH	兴业银行	3.09%
601398.SH	工商银行	2.98%
601988.SH	中国银行	2.86%
601658.SH	邮储银行	2.82%
601000.SH	唐山港	2.81%

（数据来源：万得资讯，截至2026年10月20日）

数据说话：红利低波指数"逆市收红"

截至2026年10月16日，A股的风格切换异常清晰。上证指数下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，创业板指下跌8.90%，科创50下跌6.77%。同期，中证A500红利低波指数上涨1.60%。在主要宽基指数普遍回调的背景下逆势收红，这不是偶然的行情脉冲，而是低波动策略在震荡市中固有属性的自然显现。(数据来源：万得资讯，截至2026.10.16)

拉长时间维度看，A500红利低波的回撤控制能力同样值得关注。截至2026年10月16日，该指数今年以来年化波动率仅12.26%，近三年最大回撤14.05%，对比科创50同期45.20%、创业板指35.96%的最大回撤，持有体验的差异显著。（数据来源：万得资讯，国联安基金整理；波动率与回撤数据截至2026年10月16日）

红利资产的“含金量”仍在持续上升

银行股拉升，只是红利资产价值重估的一个切面。如果把视角拉开，当前支撑红利策略的逻辑至少有三个层次。

第一层是分红基本面的夯实。中报季密集披露的中期分红方案，正在把"高股息"从一个历史数据变成可持续的现金流预期。据《每日经济新闻》报道，截至10月11日已有21家A股银行披露2026年中期分红方案，合计拟派息超过2600亿元，其中15家分红比例较去年提升，六大行现金分红比例从30%统一提至31%。此外，京沪高铁在2026年半年报中明确，根据《公司未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》，承诺每年累计分配利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%。当企业把分红写入未来三年的承诺，投资者拿到的就不是一次性的股息，而是一份可预期的现金流合同。（数据来源：中国证券报《20家上市银行中期拟分红超2600亿元六大行分红比例集体提升》2026.9.11）

第二层是资金面的结构性变化。据国泰海通研究数据，二季度主动偏股基金对银行板块的持仓比例降至1.10%，创历史最低位。（数据来源：上半年市值缩水1.5万亿元基金“含银量”降至历史最低位，26.7.28）上海证券报援引中金公司研报指出，公募基金持有银行股仓位已降至1.26%的历史新低，较基准低配超过8个百分点。这意味着下行空间已经非常有限，而一旦市场风格从极端拥挤的科技成长向均衡再平衡，银行与红利板块面临的是资金回补的增量需求。与此同时，金融监管总局8月发布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起施行，对人身险公司设置净投资收益覆盖率不低于100%的硬性监管标准。在当前利率下行周期中，该指标将成为险企增配高股息资产的核心驱动力。在低利率环境下，险资要完成这一考核目标，高股息资产的配置需求是刚性的。（数据来源：上海证券报，“公募二季度银行股仓位创新低机构称板块资金面拐点信号初现“，26.7.30）

第三层是政策与利率环境的配合。9月29日，央行宣布将一年期抵押补充贷款（PSL）利率从1.75%下调至1.5%，并将支持范围扩围至水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网等"六张网"建设；同日公布的居民购房贷款财政贴息政策自10月1日起实施，对新发放首套住房商业性个人贷款按年化1个百分点贴息。这些政策在改善银行资产质量的同时，也压低了无风险利率的中枢。当十年期国债收益率持续下行，股息率约4%的高分红资产在类债配置中的吸引力自然抬升。这不是"风格切换"的短期博弈，而是资产荒背景下的中期配置逻辑。（数据来源：中金：联合解读居民房贷贴息和结构性货币政策，26.9.30）

A500红利ETF国联安（560570）：同类规模领先，率先官宣年内第四次分红！

在具体投资工具选择上，A500红利ETF国联安（560570）是全市场跟踪中证A500红利低波指数规模领先的场内ETF。截至2026年10月19日，该基金最新规模达12.42亿元，在同类跟踪同一指数的ETF中位居前列；近一年日均成交额0.34亿元，流动性在同类产品中显著领先，能够满足不同资金体量的交易与配置需求。（数据来源：万得资讯，截至2026.10.19）

更重要的是，红利资产正在用真金白银兑现"现金回报"属性。2026年10月19日，国联安中证A500红利低波动ETF发布分红公告，A500红利ETF国联安（560570）将开展2026年度第四次分红，每10份基金份额派发现金红利0.05元。本次收益分配采取现金分红方式，收益分配基准日为2026年9月30日，权益登记日为2026年10月22日，除息日为2026年10月23日，现金红利发放日为2026年10月28日。（数据来源：国联安中证A500红利低波动ETF分红公告，2026.10.19）

收益分配基准日	2026年9月30日
权益登记日	2026年10月22日
除息日	2026年10月23日
现金红利发放日	2026年10月28日
分红方式	现金分红

基金的持续分红，正是红利低波策略"现金流确定性"的实证。对于已经持有科技成长仓位的投资者来说，A500红利ETF国联安（560570）的价值在于"补位"而非"替代"：保留AI、国产算力方向的成长仓位，同时配置A500红利ETF国联安作为底仓——当科技板块因拥挤交易或外部政策预期出现波动时，红利底仓的低波动特征能够缓冲组合的整体回撤；而当成长方向修复时，成长仓位又贡献向上弹性。这种哑铃式的结构，本质上是在同一个组合里同时持有"进攻"与"防守"两种资产，而不必在两者之间做非此即彼的赌注。

对于没有明确持仓方向、希望以闲钱做长期底仓的投资者，560570同样适用。不必纠结于精准择时，有闲置资金分批布局，依靠指数成分股持续分红与自我修复，在时间维度上获取复利。这种策略不要求投资者频繁盯盘，也不追求短期的高弹性，它追求的是一个更重要的东西——持有过程中的"不焦虑"。

拿住底牌，给账户留一份"确定性"

红利资产的配置价值，不在于替代成长，而在于当市场撕裂、风格极端分化时，提供一份可预期的现金流和相对平稳的净值曲线。

从配置节奏来看，节后科技板块的剧烈震荡正在促使部分资金重新评估组合的防御厚度；与此同时，无风险利率中枢的下移，使得高股息、高分红资产在类债配置中的比较优势逐步扩大；拉长周期看，上市公司分红机制的制度化完善与保险资金净投资收益考核带来的配置需求，将持续为红利策略提供底层支撑。在当前节点将部分仓位配置于A500红利低波，更接近于在成长仓位之外构建一层缓冲，而非对科技方向的否定。

成长负责向上，红利负责守底。兼顾弹性与确定性，或许才是震荡市场中更从容的活法。

费率情况：投资者申购或赎回A500红利ETF国联安的基金份额时，申购或赎回费率将按照不超过0.5%的标准收取费用，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。敬请投资者阅读更新的《招募说明书》及销售机构相关公告了解详细情况。

产品风险等级：A500红利ETF国联安风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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