2024年1月1日，中国财政部出台《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资源正式可以入表。这意味着，企业在财务报表上可以把数据确认为一项资产——和厂房、设备、专利并列。

到2026年5月，A股已有134家上市公司披露了数据资源入表，合计入表金额38.6亿元。听起来不少？但相对于A股5000多家上市公司、超过80万亿元的总资产，38.6亿元只是九牛一毛。更尴尬的是：入表之后，这些数据资产到底值多少钱？

本文把这个问题称为「估值迷局」。数据作为一种新型生产要素，它和传统资产有根本不同：它可以被无限复制（边际成本为零），它的价值取决于使用场景（同一份数据在不同场景下价值不同），它的产权边界模糊（谁的数据？谁有权卖？卖了之后原数据方还能不能用？）。这三个特征导致：传统的资产评估方法——成本法、市场法、收益法——都不太适用......