申银万国 - 美国科网泡沫与住宅市场泡沫破灭的影响 12.07 共27页

目 录
1．似曾相识的历史............................................................................. 3
1.1 相似的诱因：一个泡沫的破碎.....................................................3
1.2 相似的困惑（一）：泡沫破灭之初，经济彰显韧性.................4
1.3 相似的困惑（二）：市场拒绝相信衰退即将来临.....................5
1.4 相似的困惑（三）：对泡沫破灭的影响存在争议.....................6
1.5 相似的机制：高预期，失望，投资骤减，负财富效应.............7
2．迂回空间的差异........................................................................... 12
2.1 资产属性的差异...........................................................................12
2.2 货币政策空间的差异...................................................................13
2.3 财政政策空间的差异...................................................................15
2.4 贸易收支状况的差异...................................................................15
2.5 人口结构的差异...........................................................................16
3．美国经济前景的研判............................................................... 17
3.1 住宅价格将继续走低，住宅投资拖累经济增长.......................17
3.2 住宅市场风险向金融市场蔓延，信用紧缩抑制投资消费增长18
3.3 美国经济偏弱或将持续半年时间...............................................21
4．对世界经济和中国经济的影响....................................... 22
4.1 世界经济减速增长.......................................................................22
4.2 美元汇率先跌后涨，日元汇率先涨后跌...................................23
4.3 中国的出口和企业利润增长面临挑战.......................................24