[原创]我的股票/上市公司估值体系——理论与实践的一次结合

2015-4-6 23:44:36

zhushualbert 发表于 2015-4-6 22:18
您大作的第五章已拜读，想请教几个问题：
1，利润和净资产是报表造假的重灾区，可能数据不可靠，不知这个 ...

1，你有没有发现，书中只看每个季度末的每股净资产，而不管利润是多少。财务报表的净资产中可能有水份，因为其中有资产折旧等等的东西。不过随着每年利润加进净资产，净资产中的水份比例会越来越小。
2，正如书中提到的，高成长公司往往不是低pb而是高pb，这样的情况下仍然要尽可能客观地分析其高ROE能够保持的时间，五年，十年，还是二十年。只要保持的年份比较长，那末PB允许适当高一些。
3，对初创期或者告诉扩张期的公司，可能成本和费用很高，这时还是要估计其五年，或者十年以后的roe水平。
对于不熟悉的公司，就不要去投资。

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gaucp

2015-4-7 00:14:22

学习一下！

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muzi8180

2015-4-7 07:44:41

支持啊
支持啊
支持啊

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yzh_1120

2015-4-7 11:57:46

thx for sharing

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roc_cai

2015-4-7 13:04:25

学习学习

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L_W

2015-4-7 16:27:59

学习借鉴下经验，赞

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zengyitop

2015-4-7 17:10:38

看看，看看啦，，，，，

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zhushualbert

2015-4-8 23:22:19

杨义群发表于 2015-4-6 23:44
1，你有没有发现，书中只看每个季度末的每股净资产，而不管利润是多少。财务报表的净资产中可能有水份，因 ...

多谢杨教授讲解，还想补充问一下，可能有点钻牛角尖了：
1，确实，净资产水分比利润小，不过净资产的增长在没有分红送股增发等活动的情况下应该就是利润吧（请教下我有没有理解错）？是不是受折旧、坏账计提、渠道压货等影响还是蛮大的？
2，请问您觉得ROE预期高增长持续期能有五年、十年、二十年大概能接受多少的pb？经验值就成不用精确？
3，初创期和高速扩张期的公司预计多年后的roe水平恐怕有难度，不知您觉得有没有其他可以接受的误差可以大一点的估值方法？否则互联网这波要完全错过了呢~

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wxfdxw

2015-4-8 23:31:00

楼主说的挺好的虽然我现在还是菜鸟都是坚决支持有价值的文章

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杨义群

2015-4-8 23:52:44

zhushualbert 发表于 2015-4-8 23:22
多谢杨教授讲解，还想补充问一下，可能有点钻牛角尖了：
1，确实，净资产水分比利润小，不过净资产的增长 ...

你好！
1.净资产的增长在没有分红送股增发等活动的情况下，除了利润影响以外，其他影响因素还是比较多的，例如资产公允价值的变化等等。
2.ROE预期高增长持续时间越长，pb就允许越高，但是难以精确确定。
3.我认为互联网这波主要是一种概念炒作，与价值的关系比较小。

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tj2005

2015-4-9 00:48:27

太好啦！

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tttrrrtr

2015-4-9 03:18:42

zhushualbert 发表于 2015-4-8 23:22
多谢杨教授讲解，还想补充问一下，可能有点钻牛角尖了：
1，确实，净资产水分比利润小，不过净资产的增长 ...

回答比较水，问题有深度。

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zhushualbert

2015-4-15 20:29:48

杨义群发表于 2015-4-8 23:52
你好！
1.净资产的增长在没有分红送股增发等活动的情况下，除了利润影响以外，其他影响因素还是比较多的 ...

杨教授好！
多谢您的回答，对您的答案还有些疑问：
1，据我所知似乎公允价值变动损益都是计入利润表的，那样也会体现在利润里面呀，不知是否正确？能否举例一些其他的影响因素？
3，互联网公司目前有用用户和流量来估值的，似乎理论上也说不上对错，此外市值估值法好像也在用，不知你怎么看？

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杨义群

2015-4-16 21:47:07

zhushualbert 发表于 2015-4-15 20:29
杨教授好！
多谢您的回答，对您的答案还有些疑问：
1，据我所知似乎公允价值变动损益都是计入利润表的， ...

你好！
书第5章的最后一节举了一个平安银行的实例：平安银行（000001）2012年三季报中，
该季度每股收益＝2－1.32＝0.68元。
但是，该季度每股净资产仅增加
季末每股净资产－季初每股净资产＝15.95－15.58＝0.37元。
上下相差非常大。

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h2005712

2015-4-16 22:46:05

好东西，赞一个

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zhushualbert

2015-4-18 20:22:54

杨义群发表于 2015-4-16 21:47
你好！
书第5章的最后一节举了一个平安银行的实例：平安银行（000001）2012年三季报中，
该季度每股收益 ...

刚问了一位注册税务师和一位注册会计师，他们告诉我净资产增加额应该是净利润+融资-分红，另外我想到可能还有合并报表中少数股东权益会有影响。平安银行2012年三季报里面好像不是融资分红导致，也没有少数股东权益的问题，不知道怎么会不一致，有意思。有空我安排两个研究员仔细研究下平安银行2012年的三季报，看看问题出在哪里呵呵。