【内容摘要】：结论和投资建议：在经济V型反弹后，信用环境改善速度放缓，信用利差也已回到历史中性水平附近。下半年实体经济低于预期的风险将对信用利差带来短期扰动，但这种窄幅的利差波动对信用债投资价值影响较小，我们认为下半年信用债的持有期回报仍将高于利率产品。市场的投资机会主要来自于票息收益，价差收益贡献度较小，建议投资者建议投资者以信用债的配置价值为主，增持信用资质较差，收益较高的3-5年期品种。
l 原因及逻辑：