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高明华：以提升公司治理水平实现稳妥降杠杆
http://comments.caijing.com.cn/20161019/4188316.shtml
2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
强化自我约束要着眼于责任清晰和激励约束力度

《意见》把强化自我约束置于非常重要的地位。自我约束是完善公司治理的重要方面，也是建立负债行为责任机制的重要方面。实践证明，自我约束的作用要远大于外部约束，因为外部约束是被动的，而自我约束是主动的。但是，自我约束的作用不是自动实现的，其有效性取决于以下三个条件：

第一，责任者“犯错”被惩罚的力度足够大。这里的“犯错”不仅包括违规违法，还包括决策和监督失误甚至错误。比如董事会和经理层的责任问题，董事会代表公司和全体投资者负责公司的战略决策（包括负债决策）和对经理层进行监督，战略决策必须科学，否则公司发展就会偏离方向，最终走向失败；对经理层的监督必须有效，否则就会产生严重的内部人控制而使投资者受损。如何保证董事会战略决策的科学性和对经理层监督的有效性？加大“犯错”的惩罚力度必不可少。经理层负责日常经营决策，在董事会和经理层权责清晰的前提下，经理层日常决策错误，就要承担独立责任。不管是董事会还是经理层，如果涉嫌违法，就必须提高违法的成本。西方国家一般有民事处罚、刑事处罚和行政处罚，民事处罚最高可致违规者倾家荡产，刑事处罚最高可判25年监禁，行政处罚可终生不得进入资本市场或担任企业高管。如此惩罚力度，使得董事会在战略决策（包括财务决策）上必须进行严谨的调研和可行性分析，在对经理层监督上必须恪尽职守；也使得经理层尽最大努力发挥出其最大潜能。

第二，责任一定要明晰到个人，且能够明确责任大小。仍以董事会责任为例。现实中，经常出现因董事会是集体决策而无人负责的情况。比如董事会决策出现重大错误（如过度负债导致经营风险加大），是董事会集体承担责任，还是由某位或某些董事承担责任？哪些董事可以免责？承担责任的董事各自承担多大责任。责任只有明确到个人，自我约束才能发生作用。在这方面，要高度重视董事会备忘录制度建设。董事会备忘录是针对董事行为的客观记录，董事会秘书必须对每位董事的决策行为，包括投票、发言、信息核实、与其他董事和董事会外人员的沟通、调研及调研报告等，客观、完整地记录在案，并在下次董事会正式开始前由每位董事认可并签字，从而使该记录具有法律效力。一旦某位董事的某项决策结果被证明是错误的，则该董事必须要承担责任，包括上述的民事责任、刑事责任和行政责任。无疑，董事会备忘录是责任明晰到个人的重要制度安排。

第三，要加大激励力度。激励一定是对贡献的激励，高能力的人、对企业发展做出突出贡献的人，一定要有对称的薪酬，只有这样，才能让高能力的人感到“做不好”会使自己损失太大，从而通过自我激励和自我约束，发挥自己的最大能力。

概括地说，惩罚力度大和责任清晰，会使责任者犯错和违规的成本极大提高；激励力度大，则会使当事者做不好的损失太大。这样，自我约束才能够真正发挥作用，负债行为才会规范。对于自我约束来说，上述三个方面是缺一不可的。
3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
惩罚力度、责任清晰度以及激励力度是强化自我约束的三大要素，促进公司治理毋庸置疑。但在加大“犯错”被惩罚的力度时，应明确犯错的含义和标准，在明晰责任且到人时，应让每人清楚自己的责任，且责任与权力（利）应相当。
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第十五天
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http://wallstreetcn.com/node/268212

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“8.11汇改”后，随着美联储开启加息进程，人民币贬值预期不断强化，非居民开始减持人民币资产，2016年6月境外机构和个人持有境内人民币金融资产较2015年5月下降26.9%。同时，离岸人民币资金池萎缩，2016年6月末香港人民币存款规模较2015年7月下降28.4%，致使离岸人民币融资成本大幅攀升，进一步抑制了人民币海外交易与使用。从中短期来看，中美经济金融走势的阶段性分化，决定了人民币贬值预期难以完全化解。同时，随着我国金融改革与开放，人民币国际关注度与持有量增加，汇率波动幅度与调控难度都将加大。

不仅如此，来自贸易项下的人民币国际化驱动力也有所减弱。2016年1-8月，跨境贸易人民币结算规模为3.58万亿元，同比下降24%。自2008年全球金融危机以来，全球贸易深化程度（总出口占GDP比例）也发生逆转，保护主义势头空前高涨，贸易增长黄金期告一段落。
陈卫东建议，可以分步推进人民币国际货币功能的实现。具体而言，可以分开看待四种功能的实现，从计价结算货币到交易货币、投融资货币，再到储备货币。根据经贸往来、外交关系、社会稳定性、金融成熟度、政治门槛等因素，在不同区域对人民币国际化四种功能灵活掌握不同进度，有所侧重，政策设计可以依此有所区别。

同时，中国应吸取日元国际化教训，支持实体经济“走出去”，建立以我国跨国企业为核心的全球价值链，提高我国企业的定价权和结算货币选择权。另一方面，以人民币国际化服务实体经济发展。人民币国际化可以在直接投资、技术进步、贸易升级等方面与供给侧改革形成良性互动，化危为机，在国内外更广阔的市场上优化资源配置，共同推动中国经济进行结构调整和转型升级。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
很赞同陈的看法，人民币的国际化是一个渐进的过程，应该统筹兼顾各方面，针对不同的情况有不同的侧重

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http://wallstreetcn.com/node/268167
中国经济的症结：除了过度投资，还有过度储蓄

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最严楼市调控之下的中国特色资产荒
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODgzODAzNA==&mid=2660449120&idx=1&sn=17366e166903d4722dd4c7dcebbce4e0&scene=4#wechat_redirect
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话说回来，为什么大家还在继续选择买入一线房地产，即使加大杠杆也在所不惜？其本质还是中国当下的“资产荒”。符合投资者人预期回报的资产标的不断变少，曾经A股、e租宝之类都跻身备选，而在去年各类风险坍塌、投资人血本无归教训之下，投资者日益痛苦地感受到“资产荒”的存在。
这一大背景之下，一线城市房地产或许是资产泡沫的最后一轮涌动。对比三四线城市的过剩，一线城市的房地产是中国资产的最高配置，房地产是过去多年中国最好的投资品，无脑买房而不是找点创业或者超低买股，是很大一批人生赢家故事的开始。一线城市近期房地产火爆程度，本质上正是“资产荒”之下的羊群效应与无奈选择。
聪明钱都去哪里了呢？在BCG百万美元资产家庭调查中，中国富裕家庭排名第二，为400万户。与此同时， 中国富人近年海外投资的意愿正在增加，FT《中国投资参考》2015年调查揭示，6成以上中国富人计划在未来两年增持海外资产。诺亚财富《2016高端财富白皮书》调查中，近八成的高净值人士计划在未来增加海外投资的配置比例，而且将投资性房产作为主要配置资产的高净值人士占比降至46%，低于以往。
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货币超发，跑到股市，股市泡沫，跑到房市，地产泡沫，实则是“资产荒”下的无奈选择。有一二线的房子当超级海绵，富人开心地换美元全球资产配置。
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昨日阅读1小时，总共阅读7小时。阅读内容：CFA LEVEL1 NOTES on Economics

记者观察：德国科学家有哪些科普路
http://news.sciencenet.cn/htmlnews/2016/10/358690.shtm

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     如松：中产阶层是如何消失的？
     http://comments.caijing.com.cn/20160921/4178588.shtml

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      其一，很多人都记得美国1929年大萧条。虽然金融学家和经济学家们不断研究，但最终的结果还是莫衷于是，现在看来，最靠谱的结论应该是贫富差距恶化的结果。1929年美国大萧条爆发的时候，1%的人占有了23.9%的财富，2007年爆发次贷危机的时候，美国1%的人占有了23.5%的财富，相距只是咫尺之遥。有资料显示，最近20多年美国人的实际收入并没有增长，这是特朗普可以强势崛起的根本原因，中下层人士在用选票表达他们的愤怒！
     可是，次贷危机后，美国社会并没有在税收调节等社会分配方面做出什么改变，美国的房价已经差不多达到了次贷危机前的水平，而股市已经远远越过2007年的高点，这意味着什么？资产价格继续膨胀意味着美国的贫富差距在继续恶化！当贫富差距继续恶化的时候，危机必定发生，终点就是要消灭中产，这是市场以自己的手段均贫富。
     为什么贫富差距恶化会导致消费萎缩？
     当贫富差距恶化的时候，最终会导致消费萎缩。因为最富有的人虽然占据了全社会大部分财富，但他们对于社会的基本需求是有限的，比如：土豪一天三顿饭、加上夜宵也不过四顿，走路穿一双鞋子、一套衣服，上班开一辆车，等等。
      好了，到了一定程度，员工的收入无法上升了，可因为资产价格不断推动，生活成本不断上升，结果只能压缩生活需求，这就是最近两年的实际情形，首先是压缩非必需的开支，然后就是压缩必须的开支。
      资产市场坍塌后，绝大多数中产被消灭
     这样的后果就是银行破产，最终，资产市场全面坍塌。当所有资产价格市场坍塌之后，绝大多数中产被消灭了，当大家都是一穷二白甚至负资产的时候，这个社会的贫富差距又缩小了。这个贫富差距缩小的过程有多长？美国在1929年开始缩小，一直持续到上世纪六十年代末期和七十年代初期，长达三十年。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
     经济学家说一个社会最佳的结构是“纺锤形”的结构，即代表富人和贫困人士的两头小，中间中产阶层大。但是随着经济下行，各国的中产都在萎缩，变成一个世界性的现象。随着贫富差距的扩大，中产阶级向贫困人口转变急剧增加，社会趋向于“金字塔型”或者“沙漏型”转变。
      中产为什么比富有阶层更脆弱更容易堕落，这是由中产特有的性质所决定的。一方面，大部分中产都有一定的经济实力，他们在大公司上班，住在高端楼盘，孩子读重点学校或者私立学校；他们更加有知识，追求生活品质，为自己所处的状态而沾沾自喜。于社会他们是纳税大户，于公司他们处于中坚的地位，于家庭他们是顶梁柱。另一方面，他们的生活花费也很大，为了维持生活品质，需要和其有限的收入做斗争。他们肩负着巨大的生活压力，购房、养老、子女教育，医疗开销无不折磨着他们的钱包。由于消费能力强、消费意愿高这两方面的特征，中产阶级无论在哪个国家，都是ZF剪羊毛的对象。
       无疑造成中产阶级堕落的第一个罪魁祸首是通货膨胀。造成通涨的因素很多，相信各位已经看过了成吨的帖子，从经济、政治等各方面分析通胀的由来。通涨是ZF剪羊毛的主要手段，受通涨影响最大的一定是中产阶层。这部分人投资手段有限，大部分靠工薪生活。当物价飞涨时，只能节衣缩食，压缩消费。首先压缩了诸如看电影、长途旅行等非必要娱乐消费，进而压缩食品、教育、医疗等必要消费。由于中间阶层是社会消费的中坚力量，当中产的消费趋向保守，整个社会的需求侧大受影响，进而影响到公司的盈利，反过来加剧中产人士的收入困境。就这样形成一种“通涨-压缩消费-公司业绩不理想-降薪裁员-更压缩消费”这种恶性循环。因此当通涨来临时，仅依靠民众是无法进行经济调节的。如果ZF不加干预，不收缩货币发行以对抗通涨，社会经济必然会走向在中产的剧烈限制消费中走向崩溃。
     更加严重的是，通货膨胀造成了巨大的资产泡沫。这是因为通涨与经济萎缩大大加剧了中产阶层的焦虑症。在经济的焦虑症下，避险投资的意愿大大增强。但国内民众投资渠道有限，当股票、保险等投资风险较大或者回报率低的情况下，不动产成为了中产最后的投资出口。今年以来，国内房价的飙升就是这种情况的实际反映。当大量中产的资金涌入房市，大大推高了资产价值，迅速形成了资产泡沫。相当多的中产为了投资房产，不仅掏空了积蓄，而且背上了一身的债务。一旦资产市场崩溃，这些人会被成为“负资产”人士，重回贫困。这也是为什么ZF要保房价的原因之一，因为一旦房价极速下跌，会使众多投资者损失惨重，影响社会稳定。
     所以，ZF的货币政策，实际上跟我们每一个人的生活息息相关，尤其是对生活引以为豪的中产人士。中产是社会稳定的磐石，但是非常脆弱。ZF的经济和金融政策，如非形势所迫，实在应该优先照顾大多数中产人士。平时积极地“蓄羊毛”，才能在下一场经济危机以前"有羊毛可剪"。

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昨天阅读1小时，累计111小时。

昨日阅读0.5小时，总计13.5小时。

20161018--day26：昨天阅读2小时，累计39.5小时。阅读鱼跃医疗、飞科电器研报

昨天阅读时间0.5小时，总阅读时间26小时

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昨日阅读时间2小时
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昨日阅读 0.5 小时，总记 13.5 小时。
《不要为小事抓狂》
衡量成就的真正标准不在于我们做了什么，而是我们是怎样的人，心中有多少爱
不要去分析负面感觉，人生不是紧急事故，一切都是你小题大做
感到不高兴时，注意自己的想法，一定是负面的。提醒自己，负面的是你的想法，而不是你的人生
不断问自己，真正重要的是什么？
信任你的直觉，克服恐惧，不要怕直觉会给你错误的答案
试着打开你的心，接受当下的状况，即使不合你意也无所谓
别去插手解决别人的问题
每天为自己保留专属的一小时，不要等到完成所有的工作、责任和其他一切之后才开始
把每一天当作临终之日来活，可以提醒自己，生命何等珍贵，别再为小事抓狂

终于看完啦！教人学会幸福和平静的小册子。很多道理人人都懂，但总是做不到，列出来时时提醒自己，让自己越来越平和

2小时，共计663

昨天阅读1小时，累计阅读103小时

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昨日阅读1小时

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美联储重演去年加息前一幕！市场陷“乱斗”http://forex.eastmoney.com/news/1129,20161019674651670.html

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在全球央行开始减少政策支持时，通胀压力将已经累积起来，因此投资者应该从股市和债市退出，转向实物资产，因为实物资产与通胀呈正相关。实物资产是房地产、大宗商品、贵金属、收藏品等有形资产，这些资产的流动性不及证券。

根据美银美林的数据，与房地产价格相比，美国股市正处于历史高位。与钻石相比，债券价格目前也触及纪录高位。大宗商品的10年期滚动收益率也为1933年以来最低。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
相对加息，贴现更现实呢。　“贴现率是美联储对商业银行提供贷款的利率，其与隔夜联邦基金利率之差是美联储的重要经济调控工具。贴现率投票是反映地方联储主席是否支持主要利率变动的信号。”不过相对老美，我们采取的是MLF ，回购利率等。我们能买的实物有限，大宗风险更高。估计只有猪肉可以。

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