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论坛 金融投资论坛 六区 金融学(理论版)
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2009-08-28
各位高手,米什金的《货币银行》上有这么一道题:假设你管理的养老基金预计在一年后有1亿美元进账,你想确保到那时你能以现在8%的利率将到手的资金投资于长期债券,请问你怎么利用期货市场实现目的。此外,如果用期权,你该怎么做?
        我现在在资产的空多头的定义上产生的疑惑,一年以后,我究竟是长期债券的多头,还是空头呢?定义上说已经买入资产的叫多头,已经卖出同意卖出的资产的叫空头(It has sold an asset that it has agreed to deliver to anoyher party at a future date)。那么在这道题里,我是不是应该算多头啊,按照对冲理论,我应该实施反向操作,卖出期货合约来对冲风险,锁定利益,可是答案却是买入期货合约。。。。。
        望各位高手解答,谢谢
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2009-8-28 11:50:50
不是你错了就是他错了
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2009-8-28 12:20:55
没有人帮忙解答么?我自己把帖子顶起来!!
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2009-8-28 13:06:16
你应该买入期货合约,合约的内容就是一年后买入8%收益率的债权。
如果我现在拥有或者买入债券资产,那么我的前提就是收益率不会下降,否则我就没有理由这么做,因此我其实对债权收益率是看涨的,或者至少不跌,因此我是多头。
但是我已经卖出或者即将卖出债券资产,那我就是看空债券收益,因此属于空头。
你为什么现在就要确保一年后要达到现在的8%的收益率?原因在于你不看好债券收益的前景,反过来说,如果你是看涨债券收益率你会现在就做期货保值吗?显然不会。因此你实际上是个空头。
对空头和多头的界定关键还是看你的预期
如果用期权操作的话你最好是买入看跌期权,为什么?买入看跌期权你花少许的期权费,如果果真下跌,那么你的收益增加,但是现货收益率降低,两者抵消起到保值作用。如果上涨,那么我们可以放弃行权,损失少量期权费,损失有限,但是可以享有收益率上涨的收益,这样的话一年后买入9%收益率的债权都可能。买入看跌期权的好处及时损失有限,收益无限。
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2009-8-28 13:20:58
4# snzhao 谢谢您的回答,可是关于期权的答案,您的和书上的不太一样,书上说要买入看涨期权(原文You would buy $100 million worth of the call long-term bond option with a delivery date of one year in the future and with a strike price that corresponds to a yield of 8%.)我看了一下整个一章,没有买入看跌期权的例子,也没有卖出看涨期权的例子。我的问题是,是不是买入看涨期权和卖出看跌期权在效果上是等价的啊,因为他们都是对未来看涨才这么操作的。还请您继续解答,谢谢。
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2009-8-28 13:36:34
5# qztsxhe111
这个是不同的,买入看跌期权是损失有限,收益无限。卖出看跌期权是收益有限,损失无限,因为卖出方为义务方。
其实用利率来说不好说,如果用价格来说更好理解。因为利率我们决定不了,你说的8%是利率还是收益率?我对利率标的的期货不是很了解。如果收益率的话就好理解了。
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