中金 3月 3 日长篇，22页。
　　国际投资基金协会发布的统计数据显示，截至2016年三季度，全球开放式基金净资产超过40万亿美元，其中FOF净资产超过3万亿美元。美国拥有全世界最发达的资本市场，其基金市场，无论绝对体量、产品种类，还是创新速度，都在世界上处于标杆地位。美国FOF市场在全球亦处于领先地位，开放式基金FOF净资产在全球范围占比超过50%。中国资产管理行业经过近些年的发展已在全球范围占据重要位臵，但在FOF领域仍处于相对初始阶段，未来发展空间值得期待。
　　FOF的核心理念是分散化投资：FOF的管理模式和配臵策略丰富多样，产品创新层出不穷，但核心理念是统一的，即通过分散化投资的方法来提高产品的收益风险特征。梳理起来，分散化理念大致可以在三个维度上进行实施：
　　资产间分散化投资：针对养老金市场投资需求而出现的目标日期基金和目标风险基金是最主要的两个公募FOF产品种类，两者规模和数量占比均超60%，核心投资理念都是通过在大类资产间进行分散化投资来实现资产长期的保值增值：前者的设计目标是为在特定时间退休的投资者提供一站式服务的解决方案，通过不断调整投资组合在股票资产、债券资产和现金间的比例来适应投资者在不同人生阶段的收益风险偏好；后者则将风险水平的选择权交给投资者自己，投资者可以根据自己在不同阶段的风险偏好来选择积极、平衡或保守型产品。
　　因子间分散化投资：随着ETF市场的快速发展，ETF产品种类得到极大丰富。除了原有的宽基、行业等指数ETF产品外，各种策略指数的出现给予了ETF市场巨大的发展动力。近年来，SmartBetaETF产品大放异彩，投资者在ETF产品上构建投资组合，不仅可以实现在资产间投资的分散化，还可以通过在不同风格的SmartBeta产品上构建组合来实现因子间的分散化投资。
　　策略间分散化投资：多策略FOF通常应用于对冲基金之上，以FOHF的产品形式存在。纵观2000年至今不同对冲基金策略的年度表现，单个策略在不同市场环境下表现差异极大，通过多策略的分散化投资可以取得更稳定的投资收益。
　　FOF组合构建流程与产品举例：FOF组合的构建流程由以下五部分组成：1）设定投资目标；2）选取实施途径；3）基金分析筛选；4）分散化方法选择；5）组合绩效评估。按照组合构建流程，介绍了一种在资产间分散化投资的FOF产品，该产品通过动量和避险相结合的策略来实现股票和债券之间的动态配臵。按照该策略进行配臵，2005年至2016年间，保守型、稳健型和积极型FOF组合的年化收益率、年化波动率和最大回撤等均随产品目标风险的提高而相应上升，可以很好地满足不同风险偏好投资者的需求。