中银国际6月底长篇，43页。
　　核心逻辑：主动补库存结束，金融去杠杆；
　　2月《论PPI见顶的重要性》
　　核心逻辑：2月主动补库存到最后，宏观周期性质改变；
　　核心结论：看空周期板块，提示大宗风险：3月《2季度中国经济周期判断与资产配置：不是起点，不是顶点，只是下跌中继》核心逻辑：被动补库存开始，金融去杠杆开始；
　　6月初《二次通缩的资产价格含义》
　　核心逻辑：三季度主动去库存，生产领域二次通缩；
　　核心结论：战略性看多债券，继续看空股市，看空大宗：6月《A股纳入MSCI概率？90%！》
　　核心逻辑：方案已经调整，规避之前的障碍。