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第27天

1.主题
小盘股投资逻辑与研究方法 唐川 2010

2.摘要
A股市场结构分解：
大型股+中型股+小型股+微型股

中信小盘股研究流程：
择时工具——>中信风格轮动指针
基本面择股——>抓住小盘成长股的共性
战略数量化择股——>GARP策略
战术数量化择股——>动量信号模型

小盘股整体的特点：
多——>从上市公司家数来看，85%的公司属于小盘股
杂——>小盘股的行业分布极为广泛，多为细分市场
快——>公司基本面变化较快，IPO速度较快
新——>大量新股，财务历史短，无历史估值来参照

成长股的行业分类：
①.化工、机械设备、医药医疗、房地产、农林牧渔和电子元器件等行业小盘股比重较高;
②.地产、资源(有色+煤炭+非金属类矿产)、工业(主要是电力设备、工程机械、造船和军工等)和券商四大行业合计占比在50%以上，近三年的集中度甚至达到76%。

小盘股的二分法==稳定成长型 + 转型成长型

小盘股投资应结合定量与定性研究：
分析原则——>以数量化方法搭建分析和投资的框架，以基本面研究来精选投资标的。
基本面选股——>应注重于未来3-5年成长前景较为清晰的企业，以此来把握内生增长型个股。
数量化选股——>模型有助于抓住短期市场趋势和重组借壳等事件型投资机会，以把握外延增长式的个股。

GARP策略适合小盘股
Growth At Reasonable Price
优点：结合了成长和价值两种长期投资策略，实证结果显示能有效跑赢大市
缺点：股票池不含ST和没有分析师覆盖的股票；不能捕捉短期交易性机会

动量信号模型有二：
①.收益异常识别模型——>十日收益率跑赢HS300，两日验证，第三日买入
②.成交异常识别模型——>换手率连续两日超越十日平均换手率，第三日买入
动量信号模型识别重组借壳类公司效果明显。

动量信号模型的本质==量价分析

3.心得感悟
投资小盘股就是投资成长性

小盘股投资的精髓：
①.否定buy-and-hold策略——>A股市场的波动率正逐年增大，公司基本面变化较快，简单的买入并持有策略并不是投资小盘股的最佳策略。
②.重视中国特色的小盘股——>充分尊重A股新兴市场的特质和小盘股的试错特性。

择时工具：
技术指标——>小盘股指数的月RSI(12)：RSI高于80，超买，利于大盘股；低于20，超卖，利于小盘股；

小盘股自下而上的研究流程：
公司财务量化筛选——>CAGR + ROE + EPS + 负债率 + 经营性现金流，三年五年数据即可
确定投资主题——>由筛选出的同类型优质公司归纳出其共同驱动因素，确定投资主题
行业可持续性——>行业政策研究 + 市场容量与增长潜力 + 行业驱动因素 + 产业链与竞争格局 + 风险；
基本面分析&估值——>国内外同类行业发展趋势，结合估值确定投资标的的顺序

4.时间统计
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又重新开始写公众号，阅读半个小时。

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1.昨日阅读内容
（1）百词斩经济学人单词
（2）Keep
（3）CPA财管
2.昨日阅读时间量：0.5小时
3.参与活动至今的总时间量：559小时

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昨天阅读《我在碧桂园的1000天》一小时
书中提到杨国强很欣赏出身贫寒，历经磨难，然后通过自身努力实现人生价值的人。他说：:“少年的贫寒不是人生的绊脚石，而是伴随一生的财富;当你觉得已经不可能的时候，再努力一下，或许就成了。
其中有段关于人才的培养的算账：刚开始几年，假设每个博士一年薪金40万元，那 么100个博 、士一年开支4000万元。虽然这笔开支很大，但对于现在的碧桂园 来说是能承受的。
如果两年后 100人中成 才1人 ，此人一年薪金2 0 0 万元。公 司 给 他 1 亿 元 ，他如果能给公司赚回两亿元，就像成博士一样，那全部开支就赚回来了；如果成才的不止1人 ，而是10人 、20人 ，给公司带来的回报就十分可观了。
简单的说就是：把培养人才当成一笔生意来做。
第二章 凤凰涅槃 浴火重生

1）架构调整作为财务改革：
说的是有关他在碧桂园进行的财政方面的改革，说了下以前财务留下的弊端，自己进行的改革的内容。
2）密集培训旨在突破发展瓶颈：
这部分说的的碧桂园的密集的培训制度，感觉就是把终生学习贯彻到底的那种，业界很喜欢碧桂园的人才不是没有道理的，人的业务水平高，知识面广，这是业界的公认的。这里举一个培训会议的内容来作说明：
– 营销中心两位负责人分别讲授《如何策划一个有灵魂的项目》、《如何用好代理公司》；
– 内控中心负责人讲授《万科社区商业运营启示》；
– 集团运营中心负责人讲授《关于集团供、销 、存规定》；
– 集团工程管理中心负责人讲授《质量是企业的生命》；
– 区域总裁讲授《集团质量管控优化方案》；
– 区域总裁讲授《碧桂园强制自行监理实施方案（试行版）》；
– 区域总裁讲授《做好招标策划，实现效益最大化—— 兰州大桥招标案例分享》；
– 品牌管理部负责人讲授《如何搭建重大新闻危机的快速处理通道》；
– 首席财务官讲授《如何合理利用财务杠杆》。
可以从内容看出来，培训涵盖的面很广的，有学习同行的优秀的经验，有关于财务的知识，有关于公共危机。优秀资源的分享，对于一个学习型企业是非常重要的。

管理笔记：
1 个组织如果仅能维持今天的成就而忽视明天，那它必将丧失适应能力， 逐渐在变化的明天丧失生存能力。
2. 人力资源是第一资源。企业竞争虽然是产品质量、技术、服务的竞争，但 归根结底是人才的竞争
3. 对管理者来说，应当在何种情况下维护组织的稳定和促进组织的变革，这是一个非常重要的问题。
4. 组织变革的根本原因是，外界环境变化使得组织无法实现其预定目标，或者实现目标变得很难。