今天学习和阅读约5小时，累计阅读170小时。
投资心得：
一、关于止盈：1.你的定投收益率或总收益率达到了你的预期。比如有些人就设定为年化收益15%以上。我认为牛市来的时候，这个标准是可以达到的。所以具有可行性。2.如果遇到了快速上涨的疯牛行情，可以考虑分批赎回、落袋为安的操作。比如当指数跌破60日均线的时候，可以考虑赎回。当然可能这样操作没卖在最高点，但是我认为这也算是一个次好的方法。
二、自由现金流：估值更反映企业真实的经营情况，也更接近股东的当下可变现利益，而净利润是可以调整的。例如：1、大部分企业的利润都包含有应收账款，这些账款有可能收不回来，这时候，企业的自由现金流就小于净利润；但也有企业的商业模式，是有大量的预收款，就是产品还没有卖出去，钱已经到账了，这时候，自由现金流就大于净利润。显然，前者是企业承担风险，客户占了便宜；后者是企业占了便宜，客户承担风险。你作为企业的所有者，想要哪个呢？2、企业的投资性支出，不影响净利润，但影响自由现金流。如果企业的经营，需要通过持续的投资来维持，那么，企业很有可能一直赚钱，一直赚钱，但最后一把亏光了，股东利益荡然无存。

昨日阅读0.5小时，累计阅读213.5小时

昨日阅读1小时，累计阅读5小时

昨天阅读2小时，共阅读1596.5

阅读《我在碧桂园1000天》两小时， 累计9个小时：
财务勇哥做出价值创造
做好教育产业这篇大文章
酒店的出售的失败后，对于教育产业产生了兴趣，副主席希望可以将教育产业上市，从资本市场拿回来钱，推动产业发展。
2014年的时候碧桂园的学校主要集中在广东省，共 计 23 所 ，其中顺 德 5 所 、广州13所 、东莞1 所 、江门3所及茂名 1所；省外共计6所 ，湖南长沙3所 、湖北武汉2 所及江苏镇江1所。

经过几个投资银行的研究，VIE结构式是碧桂园学校分拆上市的较为可行的方式。
实现教育产业真正的发展有两个要素考虑：

其一、当下，碧桂园学校缺少一个具有国际视野和丰富经验的管理团队;
其二、若能和国际知名的教育品牌合作，会产生如虎添翼的效果。

所以决定找巴德学院进行合作，可以有包含两个方面的合作:其一、打造全新的9至12级精英中学教育;其二 、可安排有关冬令营、夏令营 、游学 、交换生等活动。

其中有提到一些挺有意思的信息，境外上市的公司的股价，相对于公司的价值，普遍被低估。原因是投资者怕国内教育机构不老实。通过了解“大连枫叶”教育集团的上市，有了四点启发：

第一、他们为了能在香港上市，采用的VIE架构是可行的。

第二、 为满足中国法律监管要求，他们建立了一系列控制性协议。
这些协议，不仅香港证监会需要仔细查阅，还要实实在在地存在且符合内地法规。

第三、 他们所筹资金的主要用途：扩展学校网络，特别是在中国 主要城市中自行发展新校；用于保养、翻新及改进现有学校；用于在中国主要城市内收购除外籍人员子女学校及幼儿园外的学校;用于偿还银行贷款；用于日常营运资金。

第四、若故事讲得好可获取高额市盈率，并获得高额认购倍数。

通过向投资银行BNP咨询了几个问题，做了准备后，说服了杨主席，最后做出了决定，那就是

一，由于受到内地相关法律限制，上市地点只能选在香港；二 ，上市采用VIE结构 ，同时把幼儿园教学预留出来，如有机会，可上新三板，为了有效推动此事，在6月底前，完成行政管理架构的安棑。

但是有几个关键的问题推进起来十分缓慢，后来知道原因是，没有找到合适的行政总裁。杨国强希望碧桂园的教育产业的价值可以上千亿元。

注解： 碧桂园教育产业：2017年1月，更名为 “博实乐” （ Bright Scholar)并启用新品牌形象。据报道，于2017年5月1 8日，博实乐在美国成功上市，市值达13亿美元。

资本运作多头火苗被点燃
资运作不可能孤立存在，它是伴随着业务发展而生。
真正的资本运作高手，要寻找关键问题——牛鼻子，作者在碧桂园的工作超过半年，更多的时候在不断梳理内部结构，在“找”字上下功夫。因为销售不佳，会导致现金流达不到预期目标，他管控的净借贷水平就会超过70%的红线。
因为受到诸多因素的影响，碧桂园的股价走入熊市，依然有下行压力。通过吧碧桂园的故事重新做了改写，但是只有一点作用，因为投资机构的分析员看重赚钱能力指标——毛利率依然在下降，可是碧桂园并不看重。作者希望改变碧桂园的固有思维模式。

关于公司的战略管理，因为碧桂园过去不重视这战略管理，杨国强认为战略研究还不如多买几快递来的扎实。作者和整个团队来将长江实业作为标杆企业。随着研究深入，对碧桂园未来发展建议也组件清晰。

在众多主张中，有个“染红”的想法，就是能让ZF入资，因为民企背景的房地产公司收到市场歧视。
主要表现有两个：

第 一 ，如果企业素质相当，一个是国企，一个是民企，民企的融资成本大大高于国企；第二 ，同样都是地产公司，市场给国企的市盈率远高于给民企的。

市场比较担心民企，怕不规范，怕违法乱纪，怕数据不真实，怕决策冲动。正好在研究期间，广东民企大老板突然被叫去问话，看空的炒家把内地的地产都拖入了泥坑。

所谓 “染红”是个俗称，泛指一家民企背景的上市公司邀请一家国企背景公司进行财务投资的行动。通过和中国平安联系后，双方都有合作的意向。

正好恰逢资本市场大热，公司马上决定启动了第二批公司债。到了2015年，买股票的都疯狂了，大家买股票看市梦率，市疯率，正好趁着这个时候来发行公司债。通过发行公司债，及时补充了陈本极低的一笔巨额低息流动资金。同僚们对这次的作者的发债的动作评价很高。

资产管理公司希望将物业管理上市，本来有家央企期待和碧桂园的物业管理合并，可惜财政部没有批。碧桂园只要沿着独立主板上市路子走下去。

碧桂园也希望可以涉足保险行业，通过收购保险公司来进入这个行业，但是希望收购几家公司都没有成功，最后只能通过自己的从头开始从事保险行业。随后，碧桂园沉思了很久，决定不再跟着市场疯狂起舞，在境内和境外分别申请了保险公司牌照，可能需要数年时间才能达到理想的规模，决策者认为这样比较好，值得等待。

变革财务运行机制
一般来说：企业首席财务官有几个要素：

参与或主导公司发展战略制定和管理工作，而且是普遍现象，是影响公司未来发展方向的关键人之一；
主持年度全面预算编制，是该项工作的指导者、协调者，有必要帮助整个团队通过预算的过程，建立起互助互信的氛围；
由于企业预算管理和绩效管理是一个完整体系，通 常 ，CFO都会负责起绩效管理工作—— 绩效目标设定、过程监督检查及年底兑现管理；
管理财务体系，包括组织建设、制度建设和队伍建设，使财务团队既能符合公司运营需要又能影响公司发展；
除了负责日常管理会计核算、成本核算、银行支付工作外，还负责管理资本运作、税务筹划及资产并购等工作；
如果公司是一家上市公司，通常还要分管法律及公司秘书工作，因此和董事会成员、监事会成员、股东、审计师、投资银行等，构成合作伙伴关系；
通常负责企业价值管理，和投资者打交道，是投资者心目中最为重要的角色。
作者明显感到财务运行遇到了颈 ，但时推动变革 ，以何种方式推动，变革到何种程度，心里一直纠结。
在普华永道的公司的柏林达和总裁沟通过后，总裁很重视财务改革，在普华永道的分析后，公司开始了改革，公司在各种的压力下开始了改革，选择了德勤作为服务支持商来实行财务共享。

管理手记
很多想法只有实地研究了，才能搞清楚问题，才能找到适当的解决办法。 正所谓对症下药。
请人就要请行业里最优秀的人。
资本运作不是万能的，但一定是企业快速发展的助推器、放大器。用得好，像魔法一样，会带来强大作用。
在传统视角中，大部分内地民企被看成不规范、高负债、盲目扩张。如何让投资人感受到你的不同，需要正本清源。
资本运作的范围其实很广，相比分拆上市、并购而言，融资易于进行，也易于形成统一看法。
当心中目标一时未能实现，未必是坏事。也许吸取教训后，想清楚了，会 赢得更大的成功。
也许将所有基础工作用共享服务理念方式解决，是提高效率、规范管理、 降低成本的最佳选择。
未来财务队伍一定要做好增值服务。
内容已经发布到博客：https://www.jianshu.com/p/6977b1b0efbd

昨日阅读3小时，累计阅读80小时

昨日阅读2小时，累计阅读152小时      
挑战第三十八天   读10页书，完成当日目标

昨天阅读1小时，累计阅读49小时

昨日阅读2小时，累计阅读130小时

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
《广场协议》与美日贸易摩擦：被误读的历史和对我们的启示http://stock.eastmoney.com/news/1406,20180404853011473.html

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
由于在1980年-1982年沃尔克执掌下的美联储推行的紧缩性货币政策，加上1981年-1984年美国ZF扩张性的财政政策给长端利率带来的抬升压力，美元汇率在里根ZF的第一任期内出现了大幅升值。但是当时的美国ZF对于强势美元实际上一直采取“善意忽略”的态度，里根曾多次表示强势美元就是强大美国的象征。
但在国会的压力下，里根ZF在第二任期对于美元的态度也发生了变化，与日本一拍即合，因此有了后来的《广场协议》。日本意愿10%-20%的升值幅度甚至超出了会议的共识，因此不存在日本被美国强迫升值的故事。
从日本的经验看，如果设定人民币升值的目标，既容易引发汇率超调的风险，同时对于解决贸易争端也并无益处。因此，我们认为《广场协议》不会重演，只要中国坚持人民币汇率市场化改革的方向，汇率问题就不会成为301调查的焦点。
在会谈中，日本对于美元贬值的态度是最积极的，日本财长竹下登明确表示可以接受日元10%-20%的升值，这甚至超过了当时会谈中达成的美元应贬值10%-12%的共识。而美国财政部出于国内政治因素的考虑，一直态度谨慎，避免给公众留下汇率政策发生变化的信号。
而为了遏制当时日元的快速升值，日本央行也多次降低国内贴现利率，宽松的货币环境使得资源开始流入金融地产领域。而在私人需求高涨的背景下，日本ZF仍然采取了扩张性的财政政策，使得国内总需求进一步扩张。
从日本的经验看，如果设定人民币升值的目标，既容易引发汇率超调的风险，同时对于解决贸易争端也并无益处。因此，我们认为《广场协议》不会重演。只要中国坚持人民币汇率市场化改革的方向，汇率问题就不会成为301调查的焦点。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
宽松的货币政策和汇率设定目标。这两点在目前的条件下是不存在的。另一方面，美日之间的关系和中美之间的关系不同。所以政策的协作也不同。而且目前处于全面防范风险的时间。有意思的是后面的话，日本后来扩大内需，泡沫经济增加，所以问题最终出现在了房地产上。而房地产周期也基本完成。最近银行又搞了个什么房租贷，又是放大杠杆，不知道能不能及时规范掉。

4.昨日你阅读的时间量
0.5小时

5.你参与活动至今的总时间量
18小时

昨日阅读时间3小时，总阅读时间3小时

昨日阅读2小时，累计阅读150小时

昨天阅读1小时，累计678小时

昨日阅读2小时，累计阅读72小时。

昨天阅读1小时，累计阅读233小时

昨日阅读1小时，累积阅读321小时

昨日阅读半小时‘累计阅读42小时

昨日阅读1小时，累计阅读413小时

昨日阅读4小时，累计阅读23小时。

1.昨日阅读内容
（1）MOOC-住宅精细化设计
2.昨日阅读时间量：4小时
3.参与活动至今的总时间量：578小时

来这里，感觉到了阅读的乐趣，生活更加充实