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今天读到一段话，关于教育孩子的。

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学习和投资心得：
投资读书笔记：1.我认为买股票就是买公司，投资者能够做的主要工作是寻找优质的公司，优质的公司可能拥有好的行业处境、好的商业模式、优秀的治理结构和企业文化。鉴于每个人的能力不同，每个投资者能够有认知的优质公司数量是非常少的，一辈子能有十家八家就非常多了。2.优质的公司能够以合适的价格甚至优惠的价格买入当然是最理想的，但这并不容易，所以只能靠运气和耐心，比如，整个市场出现低估，或者个股出现“黑天鹅”事件。投资者可以祈求自己有好运气能获得这样的机会，但也不能妄想自己永远会有这样的机会。3.长期持有优质公司才能获得足够大的回报，那么如何做到长期持有？需要重视两点：一是对公司的认识，只有相信公司长期的价值，才可能长期持有；二是对市场波动的认识，认识到市场波动无法把握，你就不用妄图“高抛低吸”赚市场的钱。4.不择时不择股，你就跑赢了大多数人。5.股价高的，可能更高；市值大的，可能更大；估值很高的，可能因为利润的增长而变得估值很低。从长期来看，股价涨跌只跟公司的商业价值有关，和公司当下的股价、市值和估值无关。6.我还没有掌握波段操作的技巧。我有可能利用市场极端波动带来的意想不到的买入和卖出机会，但不会刻意寻找这样的机会。7.我对大部分公司、行业和投资品类一无所知，只对非常有限的一些行业、个股有一些看法。其中有一些将不可避免地被证明是错的。8.我觉得主动择时（判断股市会怎样走）非常困难，但是被动择时（从估值角度）有一定的可行性。9.对投资能力的认识可能存在很大的误区。阶段性地赚到钱并不一定是因为投资能力。投资能力最有效的检验工具是时间。10.你认为投资机会很少，但你可能会赚得很多；你认为投资机会很多，但你可能会赚得很少，甚至亏掉自己的本金。11.往回看，机会都很多；往前看，机会都很少。美化过去是人的一种思维习惯，它背后的逻辑是：人们对于已经发生的事情，归纳和理解起来，永远比分析当下变幻莫测的局势、预测未来可能的走向容易得多。12.我对“赌徒”的定义是想赚市场的钱、赚其他投资者的钱的人，对投资者的定义是想赚企业的钱的人。13.真正的投资者是不会反对扩容的，他会旗帜鲜明地支持扩容，因为无论如何，扩容增加了股票的供应，投资者更有可能找到低估的股票。14.回到投资的本源：低的价格买好的公司。如果你不知道什么是低的价格、什么是好的公司，那么你也许应该放弃从资本市场获利的想法。15.买入，说明无论定性（公司质地好坏）和定量（公司估值是否合适）都很满意；持有，有可能定性无变化，但估值不吸引。16.如果有一个事情你老做不好，或者做得很吃力，那一般来说，你就不具备这方面的能力圈。17.公司有一些现金，有较高的净资产，给了我们一定的安全区间，但我们不要忘了投资的本义。为什么投资呢？是因为我们自己有点儿现金不知道怎么让它增值，我们相信有比我们更懂得使用这些现金的人，就是我们投资的公司的管理层和员工。那么，能否把现金用好才是衡量公司能力的标准，而不是现金的多少。18.资产价格波动就像海浪，随波逐流还能混个平均收益，而试图去掌控波浪，则极有可能会把自己的船搞翻了。19.不是货币供应推动了资产价格上涨，而是资产（房子）价格上涨激发了人们的购买欲，驱使人们贷款买资产（房子），增加了货币供应。所以以货币供应预测资产价格，属于典型的刻舟求剑。20.任何一个时代，财富的分配都是呈金字塔状的，所谓均贫富只能是推倒金字塔重建，而不可能把金字塔塑成正方形。21.控制回撤的办法：（1）大类资产配置和再平衡；（2）尽量持有业绩周期性弱的公司；（3）逆周期买入周期股；（4）利用伪“黑天鹅”事件买入。22.如果买了公司股票以后发现管理层不靠谱儿怎么办？唯一的答案是：“买错了。”质疑管理层的人品没有任何意义。23.基于估值投资的人反而能成功“逃顶”和“抄底”因为顶部一定是股票太贵了，底部一定是股票太便宜了。一天到晚想着逃顶和抄底的人经常逃在山坡上、抄在山腰上。24.“泡沫都不是被刺破的，都是泡沫太大了自己撑破的。”人性从来就没有变过，所以太阳底下无新事。25.IPO也好，定向增发也好，如果你看不上、嫌贵，就不买，发得出去，说明别人要买，那是别人的自由。限制IPO，限制定向增发，本质上就是想限制别人投资的自由，让别人只能用自己手里的钱买你手里被高估的货。这种思想是有失公允的。26.在我看来，尽量集中和永远满仓是更加保守的策略，但估计别人都会认为我是一名激进的“疯子”。27.贵了想卖掉，本质上还是想赚市场的钱，属于某一种自不量力的贪婪。28.高毛利率的产品，只能是满足精神需求的产品，或者功能无法被证实、证伪、量化的产品。29.对投资者来说，我们能做的只有两件事：寻找能持续增长的优秀公司；如果找不到，就寻找被严重低估的公司。30.投资就是相信自己、坚持自己的过程，就像小时候做数学题，如果认为自己的解题步骤是正确的，就不会管别人怎么说。如果在投资上不自信，总是跟着别人改来改去，不论是多数人还是少数人，那自己就不会有纠错机会，无法形成正确的投资体系。31.大部分人买资产都是因为趋势，但资产价格的趋势总是会中止、逆转，这也是大部分投资终将失败的原因。32.你心中对企业有估值，对市场情绪就能“脱敏”。33.房子是越涨买的人越多，股票也是越涨买的人越多。34.如果确认企业将来的价值将远超现在，那么现在的“估值”就不太重要，都可以买入。当然如果将来企业并没有变得价值远超现在，你要明白你的问题并不是出在“估值”，而是对企业“非常有竞争优势”的判断错了。35.我觉得需要卖出的股票都很烦，因为这意味着你要多做很多决策：什么时候卖？卖了以后买什么？买了以后什么时候卖？多做决策意味着犯错的可能性成倍地增加。基于消费的卖出理由任何时候都成立。基于“估值”的卖出，使夹头耗尽心神，最后基本都卖错了。36.人一辈子找准长牛股的机会实际上少之又少，能找到三五只，一辈子就衣食无忧了。所以，我倾向于认为，确认是好公司的股票，只要“好公司”定性的条件没有变，无论如何高估，都不应该卖出，因为“高估卖出”本质上是想赚市场的钱，但买好公司是想赚公司成长的钱，不要忘了初心。37.定价权可以保住利润率，但是无法带来持续的每股盈利增长，只有规模扩张才能实现持续的利润增长。38.分红表示公司现金过剩，资金对公司的价值在下降，所以投资的回报率也会相应地下降。只有在公司特别需要钱的时候，你把钱投给它，才可能获得超额回报。雪中送未炭赚大钱，坐地“分赃”喝点儿汤。39.在做投资决定的时候，财务报表所占比重不大。我们说好的投资是投好的行业、好的公司、好的价格，在判断这几个方面的问题时，财务报表能起到辅助作用，但肯定不是我们了解行业、了解公司、判断价格的唯一指标。40.不切实际的预期往往是导致悲剧的根源。在投资上，过高的回报预期通常导致的是频繁交易，希望抓住每一次上涨，避免每一次下跌，结果不但没有实现预期的目标，反而让交易费把本金割掉了。41.市场上最可笑的事情是用投资的精力管理赌博级的资金。市场上最可怕的事情是用赌博的办法管理投资级的资金。42.对公司基本面的研究，本质上是对商业的研究，对人的知识量、逻辑能力、思维方式的独特性有极高的要求。在这方面的进取精神是值得尊敬的，但不得不承认，绝大多数人的成就都乏善可陈，在精力投入有限的情况下尤其如此。43.波动本身不是风险，但如果波动超出投资者的承受能力，就会造成实质性的损失。44.散户的“研究”跟机构毫无可比性，见点不见面，不成体系，以想象力为主。45.其实，拿不住股票的根本原因，并不是怕跌，也不是心态不好，而是不理解公司。46.从投资者的角度看一只股票，任何“抄底”在公司基本面发生反转所需的漫长时间面前都显得很幼稚。47.想完全避免短期下跌的风险，逻辑的背面就是想赚到市场上所有的上涨。前者，很多人想努力做到（比如止损）；后者，其实大部分人都知道绝对不可能的。48.价值投资的核心就是确定性，价值投资者确信股票的价格低于他的估值才购买，但对价格什么时候能修正，他不会去预测，也就是说，价值投资者不认为股价短期走势是可以把握的，所以一般来说要长期持有。49.总的来说，需要卖出的交易就不算一个特别好的交易。50.第一，假设你准备投的这些上市公司是你的朋友开的，邀请你入伙，那么首先你得看明白他的生意，如果看不明白就不要投。第二，要看看朋友的人品,看看可不可信，如果觉得不可信就不要投。第三，看看以什么价钱入伙你愿意，如果不愿意就不要投。51.从投资利润来源的角度，企业价值的持续增长是最强大的来源，不长期持有企业获得不了这个利润。52.不想持有10年，意味着对企业的认知不深，有很大的不确定性，而且以后还需要不停地做决策，增加不确定性，这意味着胜率持续下降。

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7月第27天

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2018-07-27

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Author: Laura Brown, PhD, has taught writing to just about everyone―from corporate executives to high school students. Her expertise encompasses instructor-led training, individual coaching, classroom teaching, and e-learning development. She has more than twenty-five years’ experience providing training and coaching in business writing, and she has also taught composition and literature at Columbia University. She lives in New York.


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