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学习和投资心得：
股票投资的估值：估值方法很多，行业差异较大，便宜的标准每个人眼里又不同，所以才有交易的可能。一般认为自由现金流折现属于绝对估值方法，但这个个人理解是一个思考模型，真刀真枪的算也是高级算命，因为折现率自己定的，永续增速也是拍的，所以芒格曾经说过从未见过巴菲特拿计算器算过。pe，pb，ps，peg等相对估值方法就更多了，由于简单易用所以广为流传。有些行业还有些特有的估值方法，比如保险行业的p/ev，地产行业nav等。所以首先要确定适合采用什么估值方法。医药消费等稳健增长型的企业适合pe估值，银行券商适合pb估值，净利率阶段性失真或亏损的消费股适合ps估值，我从不用peg估值，这个相当于在跳水时玩颠球。对于新药企业需要按管线价值估值，这个不好把握，可以参考成熟市场。当然，很多企业适合采用多种估值方法，也有的企业由于业务板块多需要分部估值。对具体的企业估值时一般先确定企业质地是不是足够优秀或将变得优秀，然后才用各种适宜的估值方法进行估值，不会因为便宜去买。最好的买点就是深度熊市底部，所谓的一眼能定胖瘦时。但这种时候可遇不可求，而且历史证明一味的等08年再现，不如抱牢优质企业要可行且收益更好，因为新的熊市即使来了，企业的价值把底部也抬高太多太多了。估值时既要看重要玩家的估值，比如大股东高管，也要看一级市场估值，还要看同质地的同行的估值，还有不同发展阶段的历史估值，对于明显会增长加速的阶段可以给适度的高估值。如果一家企业不管从哪个方面估值都不贵，一般就错不了的。当然估值是个见仁见智的事情，即使搞不清楚，反正跌的越多越便宜是确定的，所以每一轮调整或熊市底部买的总会有好结果。如果估值从来就不便宜，这个在优质消费医药企业中几乎成了常态，怎么办呢？我一般通过仓位和质地来控制，越好的企业可以相对容忍高一些的估值，越优秀跌的越多仓位会配置的越重，从历史经验来说买优质企业的最终收益，好过买便宜的平庸企业。而巴菲特巴爷爷先后八次公开推荐指数基金，并说过 “成本低廉的指数基金是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”。 指数基金作为巴爷爷认可的佛系基金，与一般的股票基金相比，指数基金有三低优势：管理费较低、实时仓位调整需求低、交易成本较低。投资者不需要花大量的精力和时间去搜索众多股票品种，只要通过买卖指数基金，就可以买卖一篮子优质股票。近期热点的养老目标基金不具备场外资金持续稳定流入的潜质。这就决定了养老目标基金短期很难对市场产生影响。我对于养老目标基金的态度是：1，现在不参与，短期没有递延税优惠的情况下，养老目标基金跟普通的基金相比没有什么优势。2，多数养老目标基金都安排了定期开放申赎的窗口，未来等递延税落地后一定要申购，毕竟相当于直接免除了20%的个人所得税。3，短期养老目标基金基本不会给市场带来太多的额外资金。所以，大家就不要指望养老指标基金能够改变市场的运行趋势了。
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