昨天阅读3小时，累计阅读354小时

https://mp.weixin.qq.com/s/DcFAlRp6Lz9_G-R-F5patQ

闲鱼

昨日阅读4小时，累积阅读338小时

昨日阅读1小时，累计10小时。流程是一个体系，可以运用到很多业务场景，我们要先搭建体系，不断修正

昨天阅读1小时，累计阅读539小时。

昨日阅读3小时，总计阅读222小时。

昨日阅读1小时，累计阅读121小时。

昨日阅读七小时，今日阅读6小时，累计阅读87小时。

昨日2小时，累计830小时

昨日阅读1小时，累积阅读无计时

昨日阅读3小时，本月累计阅读30小时

昨日阅读2小时，累计阅读713小时。

阅读1小时，累积阅读178小时

昨天阅读1小时，累计阅读667小时。

今天阅读1小时，持续每天阅读累计61小时。

今天读了3小时，累计519小时

https://xueqiu.com/9231373161/118193560

立讯精密

今日阅读一小时，累计阅读42小时

昨天阅读3小时，累计阅读185小时。

https://xueqiu.com/8992033978/118159683


精测电子

昨天阅读时间3小时，累计阅读时间172小时

昨天，阅读1小时 累计12.5小时 阅读《EFFICIENTLY INEFFICIENT》 ch6 Introduction to Equity Valuation and Investing

昨日阅读1小时，累计阅读374小时

昨天阅读1小时，累计阅读234小时。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1395小时。
学习和投资心得：
估值水平的关键要素：永续年金、自由现金流比率、增长率和现有自由现金。1
永续年金。长寿企业才能拥有的估值要素。永续年金到底有多重要？
一个具有长期增长前景的长寿公司，永续年金折现占比总自由现金流折现的比率在50%左右。一个十年增长率12%，永续年金3%的企业，与一个10年平均自由现金流增长30%的短命企业相当。反过来看，那些短命的高增长企业，原来这么不堪。一些所谓的高科技企业，常常是这类高增长的短命企业。年金的增长率确定，主要是看企业的质地，具有提价权的优质企业，更要给予高估值，这些企业的永续年金增长率，达到和超过长期GDP增长率是大概率事件。使用3%甚至以上的永续年金增长率是合适的，某些伟大的企业甚至有可能获得5%以上的永续年金。而对于普通长寿企业，比如家电制造、汽车制造等，虽然也很长寿，但是很难抵御通胀和人工成本增长，永续年金的增长率，会是0或者负数（大多数情况是负数）。通过计算的数据对比，同等十年期自由现金流增长率和现金流比率的条件下估值比较，提价权的企业：普通长寿企业：短命企业=3：2：1。
2、 影响估值的另外一个重要指标是自由现金流/利润的比率。自由现金流含量越高，企业的合理估值PE越高。茅台是自由现金流占比利润最高的典型代表，如果以保守的90%的的比率来计算，以10%的增长率，3%的永续年金增长率下，茅台可以常年维持平均22.2PE。银行是自由现金流比率低的代表之一，银行的自由现金流近似于净分红（分红额-融资额），好一点的银行，能做到30%的净分红，同样的10%的增长率，3%的永续年金增长率前提下，通过计算，你可以发现，银行能维持的平均PE只有7.4.同样的，一个自由现金流比率只有50%的制造业，（这已经是很好的制造业了），同样的10%的增长率，3%的永续年金增长率下，实际的PE只有12.4。所以这样看来，有些低PE的企业，看起来也并不是真的便宜，高PE的也未必是高估啊。自由现金流占比的多少，取决于利润的支出，支出少，自由现金流多，支出多，自由现金流少。利润的主要支出方向为资本净支出和营运资本增加，从这点上来看，资本净支出巨大的重资产企业，应该以更低的PE存在。品牌不够强势，不能占用上下游的资金，必须自己支出本金作为营运资本增加的企业，也必须给与更低的PE。反过来说，那些轻资产的，具有产业链控制能力，强势占有产业链上下游资金的企业，他们自由现金流/利润的比率高，理应享受更高的估值水平。

昨日阅读1小时，累积阅读848小时

昨日阅读1小时，累计阅读342小时！

昨日阅读两小时，累计阅读8.5小时。阅读书目为邓晓芒的德国古典哲学讲演录。昨天看的内容为康德的先天感性论。讨论了经验、先验、表象和现象。有些地方堵着让人豁然开朗，有些地方读完也是一脸懵逼。但能静下心来看看书，挺好的。

昨天阅读1小时，累计阅读85小时。

<div align=\"left\"  >阅读1小时，总计717小时，第679日。<br>

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<div align=\"left\"  >阅读《中国共产党历史》第一卷至75%<br>

</div><br>

<div align=\"left\"  >在政治方面，日本侵略者为实行其所谓“以华制华”的方针，在占领区内扶植和强化傀儡政权，建立“新民会”等汉奸组织；在察南、晋北等地建立地区性的傀儡政权。日本收买的汉奸头目多半是北洋军阀时代的旧官僚，这些依仗侵略者刺刀维持的汉奸政权，在中国人民中没有多大欺骗作用。因此，日本侵略者攻占广州、武汉以后，又策划建立新的统一的傀儡政权。抗日战争进入相持阶段后，以蒋介石为代表的国民党亲英、美派集团，表现出很大的妥协倒退倾向。由于日本的诱降和英、美对日本的侵略采取绥靖主义政策，也由于国民党对共产党领导的人民武装力量的发展壮大的畏惧，蒋介石集团的反共倾向明显增长。<br>

</div><br>

<div align=\"left\"  >在华北，山东国民党军秦启荣部于 1939 年 4 月在博山袭击八路军部队，捕杀团以下干部战士 200 余人。 1939 年 6 月至 12 月，八路军山东纵队遭到国民党军队 90 多次进攻，被杀 1350 人，被扣 812 人。 1939 年 6 月 11 日，国民党军河北省保安司令张荫梧部袭击冀中根据地深县八路军后方机关，捕杀干部、战士 400 多人。<br>

</div><br>

<div align=\"left\"  >1940 年夏，日本乘德国军队在欧洲迅速推进，英、美无力东顾的机会，一面加紧诱迫国民党政府投降，一面加强对敌后抗日根据地的“肃正”讨伐，企图彻底摧毁抗日根据地，除去其南进的后顾之忧。为了粉碎日军的图谋，打破其“囚笼政策”，克服国民党政府对日妥协投降的危险，华北八路军（不含山东）所属部队乘青纱帐和雨季，对日军发动了一次大规模的进攻作战。随着战役的展开，八路军参战部队达到 105 个团约 20 余万人，故称“百团大战”<br>

</div><br>

<div align=\"left\"  >打退阎锡山部的军事进攻后，中国共产党从抗日大局出发，主动提出和平解决两军冲突。 1940 年 2 月下旬，中共中央派萧劲光、王若飞到陕西宜川县秋林镇，向阎锡山说明中共关于维护山西新、旧军团结和拥阎抗日的主张。 4 月初，阎锡山在反共失败、自身削弱，又深恐蒋介石的力量乘隙而入的情况下，遂与共产党达成停止武装冲突、划区抗敌的协议。双方商定，以汾阳经离石至军渡的公路为晋西南与晋西北的分界线，晋西南为阎军活动地区，晋西北为八路军和新军活动地区。<br>

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<div align=\"left\"  >毛泽东提出，要在阶级关系的“区别上建立我们的政策”。具体来说，就是要把主张抗日的英美派大地主大资产阶级和反对抗日的亲日派大地主大资产阶级加以区别；把两面性较少的民族资产阶级、中小地主、开明绅士同大地主大资产阶级加以区别；把亲英美派大资产阶级为主体的国民党内的民主派和法西斯派加以区别；把汉奸亲日派中的两面分子和死硬汉奸加以区别<br>

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<div align=\"left\"  >抗日战争时期，是党的统一战线实践取得丰硕成果并在理论和政策方面获得空前发展的重要阶段。党高举民族解放的大旗，在坚持和巩固抗日民族统一战线的过程中，使毛泽东统一战线理论和政策更加丰富和完善。这不仅对争取抗日战争和新民主主义革命的胜利具有意义，而且对以后党领导的革命和建设事业同样具有重要的意义。<br>

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<div align=\"left\"  >整风运动分为两个层次进行：一个是党的高级干部的整风，一个是一般干部和普通党员的整风。重点是党的高中级干部特别是高级干部的整风。高级干部整风的内容和重点是以讨论党的政治路线为主，一般干部和普通党员整风是以整顿思想方法和思想作风为主。两者有一个共同点，即总结党的历史经验，消除王明错误的影响，通过批判教条主义和经验主义两种形态的主观主义，教育全党学会运用马克思列宁主义的立场、观点和方法，研究和解决中国革命的实际问题。在全党普遍整风运动中，毛泽东提出“惩前毖后”和“治病救人”的方针。这是同“左”倾错误领导所实行的“残酷斗争”和“无情打击”恰好相反的。“惩前毖后”和“治病救人”，就是说对以前的错误一定要揭发，不讲情面，要以科学的态度来分析批判过去的坏东西，以便使后来的工作慎重些，做得好些。揭发错误、批评缺点的目的，好像医生治病一样，不是为了把人整死，而是为了救人，为了使犯错误的人变成好同志，这个工作决不是痛快一时、乱打一顿所能奏效的。<br>

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