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Book of Value - The Fine Art of Investing Wisely 2016(Anurag Sharma)
https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=6303889&from^^uid=109341(Page 266-275)
Seeking for Growth Companies
阅读到的有价值的内容段落摘录
Investors have good reasons to avoid fast-growing companies. They usually trade at high prices relative to cautious valuations and are, therefore, easily refutable using the quantitative criteria we have developed so far. Prices incorporate high expectations of future growth, with implied growth rates much in excess of historical growth rates; sometimes, high prices prevail in spite of the lack of much operating history. Eager investors justify lofty prices by extrapolating recent high growth rates well into the distant future, sometimes even conjuring up a future far removed from reality.  

Earnings yields are usually very low and dividends mostly non-existent for fast-growing companies, as they typically do not generate enough free cash flow to justify shareholder-friendly actions. Instead, as they pursue an expanding set of opportunities, growth companies raise much-needed capital either by taking on debt or by issuing more equity, which dilutes the ownership of existing shareholders. Rapidly rising prices make growth companies highly visible and fodder for endless speculation in the media, thereby providing them the marketing exposure that other stocks don’t usually get. The hype around such names then creates demand and attracts a mix of traders, gamblers, speculators, and the masses of retail investors, all afraid of missing what seems like a spectacular opportunity.

Defensive valuation plays only a small role, or none at all, in the pricing of high-flying growth stocks. The high prices at which they usually trade cannot be justified using any combination of reasonable assumptions in the discount model. All this makes growth stocks tantalizing and a source of much excitement. Untethered to economic value as they might be, growth stocks can continue rising to new heights, only to come crashing down when the spell breaks. Their performance depends almost entirely on collective imaginings about the future. Mixed in with the speculative stocks, however, are the stocks of genuine growth companies with sound business models and competent leadership; but it is not easy to distinguish one from the other. There is little by way of short cuts that can help sort true growth stocks from the ones that only appear to be so. A great deal of uncertainty often surrounds the investment potential of fast-growing companies, and it is seldom obvious whether they will continue on their rapid growth trajectory or come to a screeching halt. It is little surprise, then, that growth stocks tend to attract adrenaline-seeking traders and momentum investors who buy to gain from the rising prices; they are also quick to sell when prices seem to be turning the other way. As such, not only do growth stocks tend to become disconnected from any underlying economic reality of the companies in question, they are usually much more volatile than other stocks. This kind of excitement is often too much for cautious investors. They are, for the most part, neither interested in nor psychologically equipped to ride the emotional roller coaster that speculators may find appealing. Typically, they are disinclined to allow the performance of their core portfolio to depend on the impossible task of correctly anticipating when the herd will turn one way or the other. The constant fear of imminent price collapse more than negates any joy they may derive from a temporary ascent to a new high.

阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
Perhaps the greatest mistake people make when seeking growth is paying attention not to economics, but to fast-rising stock prices. The real problem for defense-oriented investors does not arise from chasing fast-rising stocks with no sustainable business model. The problem in fact arises from misjudging and paying too much for genuine growth by exaggerating future prospects.
Tencent (00700.HK) was a genuine growth company, but whether investors were paying more than a hefty premium for the shares. When Tencent share price soared to HK$476.6 it dropped sharply to HK$251.40 in a very short time later, the technology-fuelled bull market collapsed. In the past, those investing in other dominant companies in USA, such as Walmart, Home Depot, Microsoft, and Intel, experienced a similar fate. They paid too much for good companies.

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昨日阅读1小时 累计阅读6小时 阅读内容 变量
资本是一种易燃物质，点着很容易，控制火势很难。一旦失控，熊熊烈火就会反扑。无数先例告诉我们，想单靠资本占领市场，无异于火中取栗。有很多事情，真的不是钱多就能办成的。
凯文·凯利有一句话说得很好：所有的公司都难逃一死，所有的城市都近乎不朽。原因是企业总想成为帝国，而城市是一个开放的生命体。靠原来那种圈定接班人的做法，想让企业保持持续发展、基业长青几乎是不可能的。我希望我们不是把企业变成一个帝国，而是把它变成一个生生不息的生态系统。”

1、尼克松1952年的“小花”演讲
2、原文7000多字，篇幅原因，只截取一段：
有鉴于此，我将会做一件美国政史上绝无先例的事——在电视广播中，向大家全面公开我的财务状况。向大家报告我所有的收入、所有的支出和所有的财产。我想让你们知道实情。
这得从很久以前说起。我出生于1913年，家境并不富足。我的早年生活，大部分是在东维特尔的一家杂货店内度过的。
那是一家家庭企业。
这个店得以生存下来的惟一原因，是我的父母有五个儿子，并且都在店里工作。我边工作边学习读完了大学；后来在法律学校时，也大致如此。1940年，在一生中可以说最美妙的事发生了。我和帕特结了婚，她就坐在这里。
婚后，我们的日子过的很艰难，就像许多正在收听我们讲话的年轻夫妇一样。我做开业律师，她则继续在学校任教。
1942年，我参军了。我觉得我的军旅生涯并不特别地不同寻常。在南太平洋服役期间，我数次立功。我还获得了一些嘉奖。然后我就回到了美国。1946年参加竞选国会议员。战时，帕特干过速记员，又在银行任过职，还曾做过一家ZF机构的经济顾问；战后，我们的私人存款总额离1万美元还差一点点。那是我做律师、她从教挣的钱，也包括我参加战争这段时间的收入，而且我特别想提一句，这每 美分还都是ZF债券。瞧，这就是我刚开始从政时的起点。
好吧，自从政以来我所有的收入，都在这里了。这一切都有记录。让我把这些记录念一下吧。
首先，作为一名国会议员和参议员应得的工资。其次，在过去的六年中，直到我中断了和我的律师事务所关系为止，我从其资产中一共分得1600美元。顺便提一下，正像我刚才所说，自从政以来，我从未接手过任何一项法律业务；我也没有接受过任何事务所的业务费。
另外，我从非政治性的演讲和报告中获得的年均收入，大约为1500美元。
幸运的是，我们都继承了一点钱。帕特卖掉她父亲的地产，得了3000美元，我也从祖父那里继承了1500美元。我们的生活非常简朴。
四年来，我们一直生活在弗吉尼亚州亚历山大市帕克费尔法克斯的一套公寓里，房租为每月80美元。我们一直存钱以便将来能买套房子。好了，那就是我们的收入情况。
我们用这些钱做了什么呢？我们今天又有什么可炫耀的呢？说出来会吓你们一跳。因为依一般标准而言，也实在太少了，何况我还是个公众人物。
首先，我们花了4.1万美元，在华盛顿置了一处房产，其中还欠了2万美元。我们还花了1.3万美元在加利福尼亚州的惠特尔拥有了一套房子，欠了1万美元。我的家人目前还住在那儿。
我只投了4千美元的人身保险，加上我的军人保单（我一直没能兑换）两年后也将到期。
我没有给帕特投过任何人身保险，也没有给两个小孩，帕特丽和朱丽叶买过人身保险。
我们有一辆50年代的奥尔兹汽车和一些家具，但没有任何债券和股票，也没有任何间接或直接的股权。这就是我们的全部所有。那么我们又欠了多少呢？
除了华盛顿的房子抵押2万美元，惠特尔的房子抵押2万美元以外，我还欠华盛顿特区的里格斯银行4500美元，利率为4%。
我还欠父母3500美元，这笔钱的利息我是按时支付的，利率为4%。因为这笔钱是他们辛辛苦苦几年来的积蓄。后来我又借了500美元，办了个人人身保险。
就这些了。这些就是我们所拥有的和我们欠的债。这不算太多，但帕特和我很满意，因为我们得到的每一分钱都是属于自己的。
我还要说的是，帕特到现在还没有一件貂皮大衣，但她有一件体体面面的共和党布料上衣。我总是跟她说，她穿什么都很好看。
还有一件事我要告诉你们，因为如果我不说，他们又要说我很多闲话了。我们在选举后确实得到过一件礼物。
有一位来自得克萨斯州的男子，他从帕特的一次电台讲话中得知，我们两个小孩很想要一只狗。不管你信不信，在我们作竞选旅行的前一天，我们从巴尔的摩的联盟车站收到了一封信，信上说我们有一个包裹，我们就下去拿了。你知道里面是什么吗 ？
那是一只小猎犬，黑白相间的花斑狗，装在板条箱子里，从得克萨斯一路托运过来。我们的六岁小孩特里西给它取名为“小花”。
你们都知道，所有的孩子都喜欢狗。我现在想说的也是，不管他们对此怎么说，我们决定把它留下。
站在全国观众面前，把你的全部生活都抖出来，就像我刚才所做的那样，这的确不太容易。但我想在结束前再讲几件事，我想你们大多数人会赞同的。

3、1952年，尼克松作为共和党副总统的候选人，针对有人指控他有“秘密行贿资金”一事，不得不站出来为自己辩护。在一次电视演讲中，尼克松参议员不带任何正式讲稿，却扣动了观众的心弦。他提到妻子简朴的便装，使人相信他真的很穷。他也承认，他家确实曾经接受过一件礼物 一只名叫“小花”的猎用小犬。“像所有的小孩一样，我的孩子喜欢这条狗，我们想把它留下来。”尼克松参议员关于“事实真相”的辩护演讲，就成了著名的“小花”演讲。
读这个，实在找不到多少怀疑的地方，而且美国民众已经用选票表达了他们鉴别的结果，大体上应该是相信的（后文还提到当时一个19岁的母亲的月收入是85$）。
不需有太多感想，哪天我们也能听到这种讲话、辩论，国之幸、民之福祉，善莫大焉
4、昨天阅读1小时
5、总计975小时

是在论坛的阅读才能计算时间吗？
先回复自己的阅读时间吧，从昨天算第一天。
昨日阅读1小时，累计阅读1小时。

All companies sooner or later understand the baiscs of project management. But companies that have achieved excellence in project management have done so through successful implementation and execution of processes and methodologies.

昨日阅读时间1小时，总阅读时间388小时

昨日阅读1小时，累积阅读438小时

1、https://bbs.pinggu.org/thread-6903237-1-1.html 多问一句的威力
2、很多人问我，厉害的人和一般的人，有哪些区别？
这个问题很难回答，但可以说说其中的一点，那就是：厉害的人都会多问一句。
前段时间，我去一家公司谈项目。
见到了他们的董事长，来头很大，在业内非常知名。
谈完之后，还要约下次见面的时间，我说下周一4点吧。
那个董事长马上说，是下午4点？1234的4吧？
回去的路上，我那个年轻的同事说，这董事长这么谨慎啊。
我知道，他的潜台词是，那董事长显得有点傻。
我告诉他，我见过的很多大人物都这样，总会用一句话来排除误解，而不是想当然。
想当然是我们多数人会犯的毛病，你可以回想一下，自己多少错误都是想当然引发的？
哈佛大学的行为心理教授麦克欧伦，曾做过一个统计发现，一般人32%左右的精力，花在纠正之前犯下的错误。
所以，避免显而易见的错误，就能腾出更多的时间和精力做正事。
而多问一句，往往是降低错误的有效方法。
不仅仅是处事，为人也是如此，很重要的一点是，不要替别人做决策，哪怕再显而易见，多问一句也没错。
曾有一位年轻人约我在星巴克谈事，让我落坐，他去买咖啡，不久他端过来两杯冰拿铁。
那是一个炎热的夏天，喝冰咖啡貌似为不二选择，但是我肠胃不好，不能喝冰的。
你看，那位年轻人就是替我做了决策。
其实，多问一句就可避免这种情况。
所以，有一个很简单的人生智慧就是：无论答案再显而易见，多问一句也无妨。
因为没人可以全知全能，多一句话，防止犯错，这很划算啊。
3、在生活工作中，确实会面临这样的情况。有时候自己心里明明有疑虑，但是因为怕麻烦别人而故作知道。等到事情发生时，会有各种的变故，还是那句话“多问一句，谨慎点，没有错”
4、昨日学习1小时
5、共学习26小时

昨日阅读1小时，累计阅读316小时

昨天阅读2小时，累计阅读67小时

昨日阅读1小时，stumble on happiness, 55%->57%，累积阅读11小时

今天阅读1小时，持续每天阅读累计108小时。

昨日阅读1小时，累计阅读111小时。读《故事经济学》，这本书解释了当今市场营销人员面对的问题，即客户讨厌和他们说话的一般方式，他们对如何解决这个问题提供了深入的指导。作者教人如何创造一个故事来激励你的客户行动，以及如何通过故事来塑造营销策略。有多少人能说出客户的故事？这本书提供了一个全新的视角，教你如何通过故事与客户建立真正的关系。在某些方面，当意识到给客户提供的经验时，这是很可怕的，这也是为什么我们需要阅读的原因，当然包括营销人员……

昨日阅读1小时，累计阅读99小时

1、  昨日2小时，总计65小时；2、阅读《必然》、复习cpa
3、【摘录】
在未来的几十年里，我们将继续拓展更多可以与之互动的事物。拓展将遵循三个方向推进。
（1）我们会继续给自己制造的事物添加新的传感器和感官功能。
（2）互动发生的区域将会继续向我们靠近。
（3）最大程度的互动会要求我们跳入到技术本身。
4、【感想】
我想未来的可植入的设备应该会成为趋势。但出现的时间却是未知的，毕竟我们的注意力方向有的时候会转移。也许哪天又会回到一些工业设备上，当然这些并不影响技术整体的进步。
5、【单词】
The first essential in elephant training is to assign to the animal a single mahout who will be entirely responsible for the job.
<词汇>
assign to   分配给;指定;确定;归因于
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阅读1小时，总计764小时，第726日。
阅读《资治通鉴》卷143-145
豫州刺史裴叔业闻帝数诛大臣，心不自安；登寿阳城，北望肥水，谓部下曰：“卿等欲富贵乎？我能办之！”及除南兗州，意不乐内徙。会陈显达反。叔业遣司马辽东李元护将兵救建康，实持两端；显达败而还。朝廷疑叔业有异志，叔业亦遣使参察建康消息，众论益疑之。
乙丑，曲赦建康、南徐、兗二州。先是，崔慧景既平，诏赦其党。而嬖幸用事，不依诏书，无罪而家富者，皆诬为贼党，杀而籍其赀；实附贼而盆者皆不问。或谓中书舍人王咺之云：“赦书无信，人情大恶。”咺之曰：“正当复有赦耳。”由是再赦。既而嬖幸诛纵亦如初。
初，陈显达、崔慧景之乱，人心不安。或问时事于上庸太守杜陵韦睿，睿曰：陈虽旧将，非命世才；崔颇更事，懦而不武；其赤族宜矣。定天下者，殆必在吾州将乎？”乃遣二子自结于萧衍。及衍起兵，睿帅郡兵二千倍道赴之。华山太守蓝田康绚帅郡兵三千赴衍。冯道根时居母丧，闻衍起兵，帅乡人子弟胜兵者悉往赴之。梁、南秦二州刺史柳惔亦起兵应衍。惔，忱之兄也。魏主时年十六，不能亲决庶务，委之左右。于是幸臣茹皓、赵郡王仲兴、上谷寇猛、赵郡赵修、南阳赵邕及外戚高肇等始用事，魏政浸衰。赵修尤亲幸，旬月间，累迁至光禄卿；每迁官，帝亲至其宅设宴，王公百官皆从。
杨公则屯领军府垒北楼，与南掖门相对，尝登楼望战。城中遥见麾盖，以神锋弩射之，矢贯胡床，左右失色。公则曰：“几中吾脚！”谈笑如初。东昏夜选勇士攻公则栅，军中惊扰；公则坚卧不起，徐命击之，东昏兵乃退。公则所领皆湘州人，素号怯懦，城中轻之，每出荡，辄先犯公则垒；公则奖厉军士，克获更多。
潘妃有国色，衍欲留之，以问侍中、领军将军王茂，茂曰：“亡齐者此物，留之恐贻外议。”乃缢杀于狱，并诛嬖臣茹法珍等。以宫女二千赉将士。乙酉，以辅国将军萧宏为中护军。
夏，四月，辛酉，宣德太后令曰：“西诏至，帝宪章前代，敬禅神器于梁，明可临轩，遣使恭授玺绂，未亡人归于别宫。”壬戌，发策，遣兼太保，尚书令亮等奉皇帝玺绶诣梁宫。丙寅，梁王即皇帝位于南郊，大赦，改元。是日，追赠兄懿为丞相，封长沙王，谥曰宣武，葬礼依晋安平献王故事。
上身服浣濯之衣，常膳唯以菜蔬。每简长吏，务选廉平，皆召见于前，勖以政道。擢尚书殿中郎到溉为建安内史，左户侍郎刘鬷为晋安太守，二人皆以廉洁著称。溉，彦之曾孙也。又著令；“小县令有能，迁大县，大县有能，迁二千石。”以山阴令丘仲孚为长沙内史，武康令东海何远为宣城太守。由是廉能莫不知劝。
魏既迁洛阳，北边荒远，因以饥馑，百姓困弊。魏主加尚书左仆射源怀侍中、行台，使持节巡行北边六镇、恒、燕、朔三州，赈给贫乏，考论殿最，事之得失皆先决后闻。怀通济有无，饥民赖之。沃野镇将于祚，皇后之世父，与怀通婚。时于劲方用事，势倾朝野，祚颇有受纳。怀将入镇，祚郊迎道左，怀不与语，即劾奏免官。
魏太傅、领司徒、录尚书北海王详，骄奢好声色，贪冒无厌，广营第舍，夺人居室，嬖昵左右，所在请托，中外嗟怨。魏主以其尊亲，恩礼无替，军国大事皆与参决，所奏请无不开允。魏主之初亲政也，以兵召诸叔，详与咸阳、彭城王共车而入，防方严固，高太妃大惧，乘车随而哭之。既得免，谓详曰：“自念不愿富贵，但使母子相保，与汝扫市为生耳。”及详再执政，太妃不复念前事，专助详为贪虐。冠军将军茹皓，以巧思有宠于帝，常在左右，传可门下奏事，弄权纳贿，朝野惮之，详亦附焉。皓娶尚书令高肇从妹，皓妻之姊为详从父安定王燮之妃；祥烝于燮妃，由是与皓益相昵狎。

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