股票投机背后的神经经济学 - 第2页

股票投机背后的神经经济学

warrenzhang

2010-2-3 22:57:41

这算不算是行为金融学的研究范畴啊？

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zqk4231131

2010-2-3 23:35:56

无外乎是研究人的学问。、。。

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tsc2

2010-2-4 01:43:29

1# tsc2
(续上文）
克服思维定式的投资原则
在投资领域，定式思维无处不在：比如，对大多数常见的1 股分成2 股，分割后的每股价值为原来的一半，尽管相当于把2 元分成2 个1 元，但还是能让很多人产生投资增加的错觉。2004 年，当雅虎宣布按2∶1 进行股票分割之后，股价在第二天大涨16% 。如果你用1%的资金买进一种股票，这笔钱最后血本无归，你可能会难过至极。如果你的全部投资损失了1% ，你可能并不在意。但两种情况对总财务的影响完全一样，而后者会导致你的投资损失在不知不觉中不断扩大。果有人说成功的机会是1/6 ，而不是16% ，你有可能会冒险试一下。但如果说失败的概率是84% ，你也许会敬而远之。
丹尼尔·卡纳曼发现，事件发生的时间越近，或是以往事件在我们记忆中越清晰，就越容易“跃入”我们的脑海，我们也越有可能觉得它会重复出现。研究人员对数百名散户投资者作出的预测进行了调查，结果显示，他们在对未来6 个月股票回报进行预测时，对前一周股市的依赖程度是对前几个月股市情况的2 倍。在现实的世界里，投资很少会以一种平稳、持续的方式增长下去。更多的情况是涨涨跌跌，波动振荡。神经元在根据平均值对收益实现的可能性进行评价时，主要还是依赖于最近5 ～8 次经历的平均值，而以往经历的影响力，则几乎全部来自最近的3 ～4 次经历。这就是“近因律”。但是在现实世界里，无法证明近期发生的事情会对未来有所影响。这种心理现象在电子科技的帮助下，对人们的投资活动产生了更大的影响。我们随时可以得到动态显示的股价信息，得到股价上涨或下跌的趋势线，这些视觉信息，会激活我们的反射系统，驱散任何思维性分析。你看到的“价格点”越多，大脑就越容易受骗。但实际上，除了随机变化之外，这些数据也许不能说明任何问题。研究者通过实验发现，人们对股价涨跌的关注越频繁，就越有可能进行短期交易，因而实现长期高额回报的概率也就越小。频繁交易型投资者比买入持有型投资者更容易出现过度自信问题。就长期而言，频繁交易型投资者即使要实现50%的赚钱概率，也一定要有十足的运气。
大脑在思考时总会下意识地陷入一些误区，比如，对于股票价格的涨跌以及基金收益率的高低，只要有两次相同的先例，我们就会义无反顾地去期待第三次；面对随机性事物，我们就会不自觉地去探寻其中的所谓模式，而这种惯性总是引导我们作出本能的结论。作者建议投资者放弃预测，不要打太多的赌。投资分析大师本杰明·格雷厄姆提出，在拿出自己的真金白银之前，每个投资者都应该进行一年的练习：设计投资策略，挑选股票，检验结果。只有这样，才有可能在市场“眨眼睛”的时候抓住机遇。当一只股票因为坏消息而大跌的时候，这既有可能是永久性的损失，也可能仅仅是暂时性的反应过度。在你看好的股票突然下跌时，你才会毫不犹豫地抓住时机买进。在事先做好分析研究的前提下，当其他人听到坏消息而手足无措时，我们就可以利用他们“眨眼睛”时的疏忽。25 年来，沃伦·巴菲特做过很多成功的反向操作。这种行动的逻辑是，股价在几个交易日内出现巨大变动不是什么稀奇事，但是在现实的商业世界里，企业价值在某一天之内的变化则极为有限。股票就像天气，永远都在变化且捉摸不定、难以把握，而企业价值则是气候，始终在缓慢而有规律地变化，而且是可预测的。尽管在短期内，抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气，但就长期而言，真正决定一个地区环境的还是气候。所有这些变化，都有可能会分散我们的注意力，因此，沃伦·巴菲特曾：“我喜欢在不看价格的情况下去研究投资本身，因为在你盯着价格时，它就会自然而然地影响你的投资决策。”沃伦·巴菲特认为：“所有这些研究都将促使我们回到这样一个最核心的问题——我的第一个问题，同时也是最重要的问题，就是我是否了解这个企业。至于了解，我的意思是从经济角度，对企业未来5 年或10 年的状况有一个合理认识。”如果你觉得自己在回答这个基本问题时有点忐忑不安，那么就不应该投资于这样的股票。只要有可能，就尽量不要同时做很多事。不要强迫自己同时去作很多决定。相反，投资应该循规蹈矩，坚持自己的原则和程序，从而让投资决策受控于你的自动导航仪，并用这个自动导航仪来驾驭你的投资。
当我们认识到了大脑思维的局限性之后，更重要和迫切的是改变我们的投资思维习惯。人们应制订现实可行的投资目标，以更大的安全性赚取更高的收益，让自己成为一名心平气和、富有耐心的投资者，更好地利用市场消息，滤除市场噪音，衡量自己的技能极限，放弃无谓的尝试，最大限度地减少犯错的次数和程度，也不必在犯错误的时候惩罚自己。只有如此，投资才能真正提升我们的生活质量。