昨日阅读2小时，累计阅读414小时。

昨天阅读时间1小时，累计8小时

昨天阅读1小时，累计阅读375小时

昨日阅读0.5小时，累计阅读330小时

昨天阅读3小时，总共阅读1168小时

昨日阅读2小时，累计833小时。

昨日阅读2小时，累计阅读1126时      
挑战第四百八十六天   读8页书，完成当日任务

昨天阅读0.5小时，累计阅读110.5小时。

昨日阅读2小时，累积阅读922小时
学习《现代战略分析》第九版英文原版第十章<br>
成熟行业竞争力分析。

昨日阅读2小时，累计阅读857小时

昨日阅读0.5小时，累计阅读47.5小时。

昨天阅读时间1小时，累计139小时

昨日阅读1小时，累计阅读316小时。

昨日阅读2小时，累计阅读154小时。
时到今日，人类大脑带来的好处显而易见，我们能制造出汽车和枪炮，让我们的移动速度远高于黑猩猩，而且从远方就能将黑猩猩一枪毙命，而无须和它摔跤硬拼。

昨日阅读时间1小时，累计阅读时间563小时

昨日阅读时间0.5小时，累计阅读时间229小时

昨天阅读时间5小时，累计500小时。
学习心得：
巴菲特认为公司治理结构可以分为三种类型：
第一种：有控股股东且控股股东也是公司经理，伯克希尔到目前为止一直都是这种模式（融创类似这种模式）。第二种：有控股股东但控股股东不是公司经理，巴菲特谢幕后的伯克希尔会是这种模式（万科的职业经理人模式）。第三种：没有控股股东，巴菲特离开后，如果他的继承人在未来的几十年里把他的所有股份出售，那伯克希尔就会变成这种模式（格力的股权分散模式）。传统大部分企业的董事会职责理论上应该起到监督的功能，拥有必要的独立性和专业知识（现实中却常常出现董事会和管理层同一个鼻孔出气的情况）。伯克希尔母公司最主要的活动就是积聚和分配资本，形式通常就是大手笔的收购（大部分公司都是首席执行官先拟定大体收购方案再提请董事会批准）。大多数董事会都采纳一些战略规划并监督其付诸实施，但巴菲特回应说，伯克希尔从未拟定过战略规划。由于没有规划，所以巴菲特可以在第一时间为伯克希尔抓住机会。相反，如果需要董事会讨论后才能做出决策，很可能会跟机会失之交臂。一般的公司每年召开董事会8-12次，伯克希尔每年召开两次。伯克希尔董事会更多是“灌输一种文化”，具体的事情很可能是在会议室之外探讨。这种治理结构弱化董事会的判断能力，带给巴菲特无上的权利并也的确造成了几次不容忽视的收购错误。他们的公司治理结构变得非常扁平化，它让董事们始终站在股东们的角度上考虑问题。不论如何，结果来看，这成了最好的治理结构。（这段介绍了伯克希尔公司治理结构和绝大部分公司的差异性。治理结构更多应从职责分离角度去思考，某种程度上融创模式更大依赖于大股东的道德；万科模式容易带来管理层和股东利益不一致，事实上万科这些年管理层没少干这种事，更多需要企业文化制约；格力模式更多保护了小股东的权益，包括银隆收购投票问题，也可能带来股权动荡。但是万事万物皆有利弊，利弊同源）

昨天阅读时间5小时，累计500小时。
学习心得：
巴菲特认为公司治理结构可以分为三种类型：
第一种：有控股股东且控股股东也是公司经理，伯克希尔到目前为止一直都是这种模式（融创类似这种模式）。第二种：有控股股东但控股股东不是公司经理，巴菲特谢幕后的伯克希尔会是这种模式（万科的职业经理人模式）。第三种：没有控股股东，巴菲特离开后，如果他的继承人在未来的几十年里把他的所有股份出售，那伯克希尔就会变成这种模式（格力的股权分散模式）。传统大部分企业的董事会职责理论上应该起到监督的功能，拥有必要的独立性和专业知识（现实中却常常出现董事会和管理层同一个鼻孔出气的情况）。伯克希尔母公司最主要的活动就是积聚和分配资本，形式通常就是大手笔的收购（大部分公司都是首席执行官先拟定大体收购方案再提请董事会批准）。大多数董事会都采纳一些战略规划并监督其付诸实施，但巴菲特回应说，伯克希尔从未拟定过战略规划。由于没有规划，所以巴菲特可以在第一时间为伯克希尔抓住机会。相反，如果需要董事会讨论后才能做出决策，很可能会跟机会失之交臂。一般的公司每年召开董事会8-12次，伯克希尔每年召开两次。伯克希尔董事会更多是“灌输一种文化”，具体的事情很可能是在会议室之外探讨。这种治理结构弱化董事会的判断能力，带给巴菲特无上的权利并也的确造成了几次不容忽视的收购错误。他们的公司治理结构变得非常扁平化，它让董事们始终站在股东们的角度上考虑问题。不论如何，结果来看，这成了最好的治理结构。（这段介绍了伯克希尔公司治理结构和绝大部分公司的差异性。治理结构更多应从职责分离角度去思考，某种程度上融创模式更大依赖于大股东的道德；万科模式容易带来管理层和股东利益不一致，事实上万科这些年管理层没少干这种事，更多需要企业文化制约；格力模式更多保护了小股东的权益，包括银隆收购投票问题，也可能带来股权动荡。但是万事万物皆有利弊，利弊同源）

昨日阅读1小时，累计阅读8小时

昨日阅读1小时，累计阅读965小时

昨日阅读1小时，累计阅读758小时。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2445小时。
学习和投资心得：
股市逆向投资机会：一种机会，是熊市中末期，泥沙俱下，优质公司也能出现估值合理甚至非常低估的机会。这个不解释了，合理的价格买优质公司，胜过看似低估的价格买糟糕的公司。另一种机会，是因为行业或者企业的发展存在行业或者自身节奏，在一两年内利润增速的放缓或者一定幅度的下滑。这导致公司的估值大幅下滑，在静态PB、PE、PS等方面看，都比较低估，可能出现极好的投资机会。这个难度很大，得仔细分辨出来，是暂时的行业或者困境，而不是长期平庸化甚至恶化的情况，这要求对行业、对公司有充分的理解，并对产品属性有较高的洞察力。这种洞察力当然困难，想想贵州茅台2013年是公募基金卖出的最大仓位，短期他们还是很对的，因为他们卖出后股价又下跌了30%，估值到10倍PE以下，们想想，自己能比这些公募基金的基金经理聪明到哪里去？这段内容如果行文至此，等于啥都没说，所以不能就此打住。想说，最大的问题不是判断困难，最大的问题可能是你把处于困境的优质公司删除出股票池再也不认真关注，被负面思维掌控，基于想象而不是基于数据！当行业复苏或者事实证明公司面临的问题已经风淡云轻，们自己的固有的观点却没有扭转过来。逆向投资把握住这种机会的能力，最关键的是持续保持关注的能力、是保持客观态度的能力。公司改善时，数据会说话，们不要堵上自己的耳朵。还有一种挺好的机会，认为是“市场偏见型机会”带来的低估。公司现有的业务一直在扩张，收入和利润仍在有效快速增长，未来持续保持较高增长的概率非常高。但市场整体对其商业模式、主营产品等存在偏见、或者对未来竞争加剧有不切实际的担心等，使公司的估值过低、跟公司现有的业绩增速不匹配，如果你能对这个行业和企业非常了解，把市场的担心充分考虑进去后，认为仍然低估，就可能是好的投资机会，最后公司业绩的持续增长会证明自己的优秀，公司的估值也会得到一定程度的恢复。这种情况特别适用于香港H股市场，们喜欢这种偏见型机会，由于这种市场偏见的负向存在、低估值的正向存在两个方面的同时有争议，会有市场各方面不同的声音提供给你进行分析。对有些行业和公司，们在国内更容易接触和调研，比那些国际投行更接近于正确的理解。创业板整体估值超过80倍市盈率，投资者戏称“市梦率”。当时远离中小创的老股民看起来像是“不会抓热点的傻瓜”，但最后的事实证明“姜还是老的辣”，那些炒作中小创的新韭菜都被收割了，创业板怎么涨的就怎么跌回去。而那些坚定持有大盘蓝筹股的老股民都资产翻倍了。创业板中确实有优质的公司，但也有很多混水摸鱼的垃圾股。即使是优质的公司股票，也应该在便宜的价格买入，才能获得好的回报，更何况垃圾股。无论短期看起来有着多么诱人的回报，其结果都是注定的！没人能靠炒垃圾股持续赚钱，那些抱着“赌一把就走”心态的人注定了要套在高高的山岗上，因为每个人都是抱着这种心理，每个人都认为自己不会是接最后一棒的傻瓜。正如巴菲特所说：“如果你在牌局中不知道谁是傻瓜，那么你就是那个最后的傻瓜！”

昨日阅读1小时，总阅读927小时

今天学习三个小时，累计２５３小时。学习了徐老师的金融经济第四讲，重温了一小会《中国隐性农业革命》。感觉黄老师应用史学进行的研究很有一套，可惜民间的史料毁坏的太多了，对于一般人来说，研究下去不太容易。

昨天阅读5小时，累计2730小时

昨日阅读时间1小时，累计阅读时间230小时。

昨日阅读1小时，累计阅读28小时

昨日阅读1小时，累积阅读296小时

昨日阅读1小时，累计阅读1小时