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滴滴 老年卡

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学习和投资心得：
可转债投资：
低评级转债一般正股质量差，现在A股整体的估值体系垃圾股估值是偏高的，这些低评级的转债有很强的下调转股价的意愿。比如特发信息，正股合理的估值可能只有2块，但市场给他的价格在15块，虽然有5g的概念，但概念只是短期的，5g未来能带来的业绩空间还是有限的。在股价被高估的时候，这样的公司下调转股价的动力是很强的，因为如果正股出现下跌，转股价格即使下调到5块，对于大股东而言，高出公司的合理估值的价格转股，他们的利益没有受损（转股价可以看成增发股票的价格），而对于小股东而言，买入垃圾股的小股东并不会在意自身的利益受损（因为买入远高于内在价值的股票，说明他们是没有能力判别下调转股价是否有损于他们的利益），所以这类转债说到底还是撸了买垃圾股的小股东的羊毛。像去年那种情况，对于这些垃圾股的转债，市场很愿意给到90到95这样的价格，出现这样的价格的时候，长期来看年化收益率应该不会低于15%。因此倾向于低评级转债有更高的收益。转债在转股之前本质就是债券。债券最重要的就是违约风险，偿债能力是投资可转债最关注的一个点。分析的方法之前写过一篇逻辑判断的，还有一篇辉丰转债的违约可能性分析，可以看一下。其实这是一个很矛盾的点，偿债能力弱的公司倾向于下调转股价促成转股，下调转股价就相当于给转债持有者直接带来收益了，但偿债能力弱违约风险就大，降低违约风险的同时会降低收益率。但个人倾向于选择违约可能性低的转债。对于散户来说摊大饼是很好的策略，散户很难判断违约的可能性，以及鉴于违约概率的高低给与转债一个合理的价格，摊大饼可以有效地分散违约带来的损失。目前A股有垃圾股和蓝筹股，但是转债市场很少有垃圾债，毕竟玩债的比较理性，不会把转债的价格炒高到高于内在价值很多。（上述对垃圾股和垃圾债的定义为远高于内在价值的股票和转债）。

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