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学习心得:
红利低波指数策略:
首先,进行分红筛选。从沪深300中选出最近三年连续有现金分红的股票,并按照股息率排名选取前50%的股票。然后,计算这前50%股票过去一年的波动率,选取波动率最小的50只。跟一般指数的市值加权不同,红利低波指数使用的是波动率的倒数加权,也就是说,低波动率的股票有更高的权重。为什么高分红、低波动率的股票会有更高的收益回报呢?低波动率意味着股票有更低的风险。这似乎是与传统有效市场理论中更高的收益对应着更高的风险暴露是矛盾的。但无论是在中国市场还是在美国市场,低波动率的股票在历史上都长期比高波动率的股票有着更高的收益。一方面来说市场并不总是有效的,特别是对于A股市场。另一方面,研究发现高风险也即高波动率的股票更容易让投资者产生误判,从而更倾向于过度投资。此外,低波动率的大盘股票通常有着强大而稳定的基本面情况。而连续的高分红需要上市公司有更好的盈利能力和充足的现金流。从1972到2012四十年间,美国市场分红的股票年化收益达8.8%,而不分红的股票年化收益只有1.6%。通过分红和低波动率两个因子,我们可以从沪深300中进一步提取出投资的价值洼地。高分红和低波动率的公司还有着低估值的特征。通过更低的价格持有高价值的股票,意味着我们有着更高的安全边际,在市场波动和剧烈变化的时候面对更低的风险。红利低波指数除了成分公司更稳健、有着更好的预期回报外,其高股息率带来的收益本身也是非常可观的。近9年来300红利低波动年均股息率达3.82%,长期高于十年期国债收益率。红利低波策略在国内外都经过了长期的验证,也越来越受到投资者的青睐。在美国已经有许多跟踪各种红利低波策略的基金产品。当前沪深300红利低波指数的市盈率为8.0(2019年6月25日),仍然处在历史较低点,期待它未来有更好的表现,给投资者带来更长期的回报。