主要观点：

　　消费增速保持平稳酒类消费依然旺盛

    11月社会消费品零售总额为13,910.90亿元，同比增长18.70%，比上月增加0.06个百分点。整体消费依然保持稳定增长。与酒类消费密切相关的餐饮业社会消费品零售总额11月增速为19.60%，高于总体消费增速，显示酒类消费依然旺盛。11月消费者信心及预期指数延续了之前的下滑趋势，消费者信心指数为102.90；消费者预期指数为103.10。我们预计2011年一季度白酒、葡萄酒仍将维持高景气度，量价齐升可以期待。

    啤酒行业集中度进一步提高

    啤酒行业巨头在全国范围内的扩张步伐加速，市场集中度进一步提高。最新数据显示，青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花、百威英博四家公司的市场份额已经占到国内市场的60%左右。由于国内目前资质较好可供收购的企业资源有限，预计未来业内并购速度将放缓，竞争也将日趋激烈。

　　看好白酒中高档品种的市场空间

    2011年中高档白酒销量上升，价格上涨的预期强烈。我们认为行业中拥有定价权的强势公司以及营销能力强的区域性公司将在这种环境下收益最大。高档白酒品种将继续保持稳定增长，中档白酒品种将持续放量，并有望出现量价齐升的态势。中长期继续看好这两类品种中的强势龙头公司。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。对于11年1月的策略，维持行业“有吸引力”评级。10年1-11月的行业产销量数据及企业盈利数据均表明，酿酒行业整体经济运行态势良好，产量增速稳定，景气度继续高企。目前酿酒板块相对大盘估值溢价处于历史中位，考虑到11年行业成长性，仍有上升空间。建议重点关注公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、金种子酒、张裕A。
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