有色金属行业


研究机构：大通证券 分析师：赵彦辉 撰写日期：2010-12-30





黄金价格的大幅上涨源于避险情绪上升,美消费者信心指数与房价指数均低于市场预期,显示美国经济复苏充满荆棘,这也进一步加强了美积极推行QE2,QE3推出的预期在增加,再考虑欧债危机仍然挥之不去。金价重回1400美元/盎司。如我们年度策略所讲上两个因素是今年金价上涨直接推动因素。


在2010年大幅降低出口配额后,中国稀土出口配额的进一步减少又一次进入视野,稀土供应进一步紧缩,中国在2010年削减了40%的出口配额。


另一方面,中国需求将进一步增加。中国稀土学会预计,全球2015年的稀土需求量将达21万吨,2009-2015年之间的需求量年均增幅将超过8%,大大高于过去20年间的5%。虽然我们还不能说中国今年出口配额会大幅降低,但稀土行业规范化带来的稀土供应有序的良好局面的形成是值得等待的。长期巨大的稀土出口供应,及乱采乱挖导致的资源浪费以及生态环境等问题将逐步得到解决。中国稀土工业协会于明年“五一” 前后挂牌成立,在规范行业发展、稀土产品定价等方面起到的较为积极作用。稀土行业供给减少、需求增加的良好局面在形成并得到进一步的巩固,行业景气度较高。在整个稀土产业链中,我们认为稀土永磁会成为2011年的最大受益者。


铜价的上涨主要支撑仍然是,智利Collahuasi铜矿的主要出口港将关闭数月即发的供给的减少。


我们认为2011年行业不具有整体性的投资机会,维持行业“中性”的投资评级。同时,我们认为板块的结构性投资机会仍然存在,继续看好稀土永磁,同时继续关注黄金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。


投资风险:宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期;各国新能源政策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。