投资要点:行业收入利润均维持稳定增长。2010年1-11月同期,医药制造业继续保持了稳定增长:收入同比增长26.50%,较1-8月份略有提高;利润总额同比增长29.84%,增速较1-8月份同比放缓,与预期基本一致。


各子行业中,中药饮片、生物生化制品增速最快。


收入:绝对值来看中药饮片和生物生化制品的增速最快;与1-8月增速比较来看,化学原料药、制剂、中药饮片、器械的收入增速均有上升。


利润:绝对值来看中药饮片、生物生化制品利润总额增长都超过40%;与1-8月增速比较来看,化学制剂与医疗器械增速上升。


毛利率:化学制剂、中药饮片、生物生化制品较1-8月略有升高。


三项费用率:原料药、化学制剂、中药饮片、中成药、器械较1-8月略有降低。


投资建议:我们认为医药行业整体调整已经基本到位,从中期来看,大部分医药股已经具备买入价值,但短期出现整体性行情的概率较小,机会仍然存在于个股。


①目前,具有良好基本面支持的上药、人福、华东、华兰、国药、一致等估值都到了2011年30倍左右,再度下跌的动力不足。恒瑞、白药、阿胶等一线白马股也迎来了长线投资的机会。


②据我们对政策的研究,2011年有望受到政策利好而无利空的行业主要是医疗服务、医疗器械,相关板块未来需要重点关注。