通信及通信设备


研究机构：国信证券 分析师：严平 撰写日期：2010-12-31





12月走势:大涨之后,整体平淡


设备板块上月涨幅较大,本月呈现横盘走势。中国联通月初有所表现,随后持续回落,仍未摆脱低位震荡走势。个股表现仍以光通信相关公司为主,但超额收益幅度有所收窄。估值上设备板块持续超出均值,联通低位徘徊。


11月行业数据:收入持续回升,投资降幅收窄


前11月行业收入增速提升至7%,3G及宽带业务是主要驱动。行业投资环比回升,11月降幅已收窄至10.4%。预计2011年行业投资将呈小幅下降态势,但结构会继续优化。需关注运营商的投资计划及具体结构,尤其是无线的补网规划及光通信建设目标。预计光通信稳步增长,无线将有回升。


1月设备投资建议:建议配置中兴、鼎利、三维、拓维、中天


光通信板块估值已较充分反映了持续增长预期,提示预期兑现后的股价回落风险。推荐明年增长前景明朗,估值水平不高的中兴通讯、三维通信、世纪鼎利及中天科技,以及移动互联网标的拓维信息。原因在于,2011年海外市场、补网需求、网络优化需求将有明显上升,移动互联网业务也将在运营商的大力推动下开始初具规模,以上细分行业的景气度尚未被充分预期。


1月运营投资建议:步入预期推升股价的好时节


我们对联通的判断发生较大变化,建议对通信运营行业由“低配”提升至“标配”。此次建议增配的主要理由是:联通进入了预期推升股价的好时节。未来几个季度3G新增用户数、收入、利润的增速都将显著提升。但仍提示“预期推升股价”有别于“盈利推升股价”。


投资风险


中小股票估值系统性风险、行业投资降幅超预期。