股票分拆与内幕人交易（2010年中国会计与财务分析）
梁德音 芮萌汪 叔夜木
摘要
本文利用每日交易、内幕交易和高频买卖价差数据，研究股票分拆和内幕交易对香
港市场股票价格的影晌。我们发现股票分拆对价格有正面影响，这一结果可归因为
股票分拆传达了利好信号、并改善了股票的流动性。其次，我们发现在分拆公告前
三到四个月以及分拆后的一段时间内，内幕交易活动异常频繁。考虑到公司一般在
公告前数月做出股票分拆的决定，这一现象意味着基于私人信息的内幕人交易先行
于信息的公开披露。最后，本文发现内幕交易和股票分拆结合在一起可导致显著正
的累积异常收益。总体而言，我们的结果表明上市公司利用股票分拆作为旨在增加
流动性、且将公司股价调整至最优交易区间的一种信号机制。
关键词：股票分拆、内幕人交易、流动性、信号