2011年度钢铁行业投资策略报告:经济转型 增长放缓 关注结构性机会钢铁行业

研究机构：华泰证券 分析师： 邱晓明 撰写日期：2011年01月04日

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    “十二五”期间国内经济增长方式逐步转变,经济结构调整将降低经济增长对钢材的消费强度。经济转型是循序渐进的过程,投资惯性仍将是2011年国内钢材需求增长的驱动力。预计2011年国内粗钢表观需求量增加4800万吨,达到6.5亿吨。随着战略新兴产业的实施,钢铁需求增速将放缓,预计到“十二五”末期中国粗钢消费将呈下降趋势。
    2011年国内钢铁产能将增加3000万吨,至7.8亿吨。随着经济转型,未来钢铁业投资将以调结构为主,单纯扩大生产规模再投资的动力不足。2011年粗钢产量增幅将减缓,预计增加4000万吨,达到6.6亿吨左右,同比增长7%,增幅降至个位数。
    未来钢铁业节能减排的要求越来越高,高炉大型化是节能减排的首选。高炉大型化趋势将导致国内对高品位铁矿石和优质焦煤需求旺盛。2011年铁矿石、焦煤等原料价格预计高位运行,在生产成本上升推动下,预计2011年钢材平均价格比2010年高出约10%-15%,钢厂盈利将有所增加。
    目前国内钢铁板块PB为1.5倍,相对于沪深300PB折价60%,高于历史平均折价水平,我们认为整体估值较为合理。从长远看,“十二五”期间高能耗、高污染的钢铁行业可能面临增长的极限,给予行业“中性”评级。2011年二季度钢铁板块将具有结构性的交易机会,看好具有区域发展优势的八一钢铁、新兴铸管;具有资源优势的鄂尔多斯、凌钢股份以及具有较高成长性的大冶特钢、久立特材等。