投资要点：

　　短期内基本金属铜、锡、镍抢眼，铝、铅、锌盘整。我们认为1月内美元指数区间78-81，热钱流入推动金属价格高涨，呈现大幅回落可能性小，维持铜、锡、镍价格表现好于其他品种的看法。由于铜价已经触及预期的高点9500美元，且秘鲁等海外铜产量低于预期，所以上调了铜价格高点500美元至10000美元/吨，估计6月内期铜区间8500-10000美元，期锡价格区间2.0-3.0万美元/吨,另外受益于十二五规划支持高端设备产业大幅发展，估计镍需求有望得到支撑，估计期镍价格区间为2.0 -2.9万美元。

　　短、中、长期看好小金属。近期部分小金属价格表现乐观，尤其是锗、钼明显进入上涨通道，符合我们之前一再声明的观点。锗、钼价格虽有反弹但仍处于低位，如果**像控制稀土一样控制开采，有望出现强势反弹。我们对未来1-3个月小金属价格持上涨看法。钼铁价格区间为13-15万元/吨，锗价格5000-8000美元/公斤，稀、钨等价格有望达到06-08年历史高位。

　　政治冲突和通胀推高黄金价格，短期都将在1400美元以上。短期内欧债危机，朝、韩政治局势紧张等因素将对黄金价格形成支撑。在经济和政治危机时期，金价会脱离和美元负相关性，估计1月份会重现这现象。我们对未来1月份的黄金价格持乐观态度，估计短期黄金价格都会在1400美元/盎司以上，有望冲刺前期高点。对3-6个月黄金价格区间预期仍没发生改变，维持1300-1800美元/盎司。

　　上调行业评级至优于大势，短期回调可视为介入机会。我们认为过半基本金属价格和稀贵金属价格在通胀过程中会持续上涨，板块未来表现好于大盘，认为短期的盘整将是很好的买入时机，上调行业评级为优于大势。依然推荐估值相对较低的江西铜业、高端加工业新疆众和、中金黄金、金钼股份、云南锗业、锡业股份，另外上调西部矿业评级为买入。

　　风险提示：国内经济增速低于预期，欧债危机严重化。
　　（具体内容请见附件）

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