用电量增速继续下降，动力煤价格不升反降
    11月份全社会用电量同比增长3.93%，增速比上月下滑4.56个百分点。
　　我们认为主要原因仍然是受部分省市拉闸限电影响。本月国内港口动力煤比上月底下降25元/吨，由于目前电厂库存充足，我们预计1月份动力煤价格仍将略有下降。
　　2010年电源、电网投资基本符合预期
    与10月份相比，11月份电源投资增长10亿元，电网投资增长73亿元。
　　从招投标情况看，我们认为电力投资不存在超预期的可能性，预计2010年全年电网投资同比下降26%，电源投资同比6%左右。
　　重点合同煤签订情况超预期，电价上涨可能性不大
    截至12月29日18时，2011年煤炭产运需初步汇总达到了10.3亿吨，超过发改委此前确定的9.32亿吨，比2010年高出了2250万吨，大超市场预期。由于合同煤与市场煤仍存在200元/吨左右的价差，我们对于煤炭企业的兑现率仍存有担心。此外，我们认为，在管理通货膨胀的大背景下，上网电价上调的可能性不大，发电企业利润仍存在较大压力。
    电力、电力设备行业估值相对合理
    电力行业动态市盈率为24.65倍，市净率为2.24倍，低于沪深300指数；电力设备行业动态市盈率为37.38倍，市净率为5.34倍。前期沪深300涨幅较大，与其相比，电力设备行业估值已具有相对估值优势。
　　投资建议：
　　评级未来十二个月内，电力“中性”，电力设备“中性”。
　　由于2011年是核电设备将密集交货，我们建议重点关注上海电气、自仪股份等核电公司。其次，我们认为增长前景较好、年末有送配行情的小盘股也值得关注，如理工监测等。
　　数据预测与估值：
　　电力、电力设备行业重点关注股票业绩预测和市盈率
　　（具体内容请见附件）

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