1月4日，云南磷化集团上调磷矿石报价，29%品位车板价，省内、省外分别由220元/吨、320元/吨上调至290元/吨、370元/吨，省内报价涨幅达32%，我们了解，云南省内其他矿石企业也有上调报价计划，其他如湖北省矿石报价跟随上调10-20元/吨。

　　印度磷矿石CFR价格12月末上调，70-72%(折磷酸钙)品位矿石价格由163-165美元/吨，上调至165-170美元/吨。摩洛哥FOB价格10月末由125美元/吨上调至140美元/吨。

　　由云南省带动的此次磷矿石价格上调幅度远超过我们预期，我们预计短期矿石提价之后需要下游消化一段时间，中长期磷矿石价格还将逐渐上涨，随着磷矿石行业集中度提高，矿山企业提价能力增强。

　　下游磷肥行业盈利增加是此次矿石涨价的基础。2010年磷肥需求的大幅增长，全球超过80%磷矿石用来生产磷肥，中国2010前11个月国内磷铵产量2058万吨，同比增长28%，矿石产量仅增长18%;磷肥行业在12月份盈利良好。

　　磷矿开采的边际成本在不断提高。短期柴油等原材料价格上涨直接增加矿石生产成本。新建矿山的土地征地费用、残土运输距离、矿山开采难度都在增加。云南当地采矿目前平均挖掘4.5米深土地才可开采1米高磷矿层。全国大型磷矿生产企业已经开始利用浮选矿装置，开发中低品位磷矿，生产成本将有大幅提高。

　　国家大幅上调磷矿石资源税的方案也在讨论中，云南省已经将2011年将资源税调高3元/吨，。

　　我们对磷化工行业维持“增持”评级，磷矿石的资源价值将会逐渐体现，推荐具有磷矿资源优势的兴发集团及有磷矿资产注入预期的云天化。

　　风险提示：因天气等原因，磷肥需求大幅减少;经济复苏低于预期;股市系统性风险。

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