2010新财富最佳分析师第三名  郭海燕

【家电行业研究报告内容摘要】

1） 4Q 至今，空调产销两旺，渠道库存正常或偏低，农村市场内生性增长强劲。我们放松房地产假设，提高空调内生性增长假设，在商品住宅房交房量不下滑情况下，2011 年空调内销增速从9%上调为16%。www.****.com     空调内销持续超预期的内生性原因，与三四级尤其农村市场的贡献有很大关系，我们早在去年底策略报告中提出的三个惊喜之一在逐步印证：农村空调2010 年底有望接近20 台/百户、占比总销售20%以上，与2005-06年冰箱快速普及启动前很相似，在未来1-2 年内进入快速普及期。例如，格力部分区域销售公司反映三四级市场是2010 年增长的主要动力；美的认为2011 年空调行业可能增长最快；我们两周前调研山东即墨县经销商（二三级市场）显示空调未来几年有望持续成为收入最大的家电品类，2010 年同比增速高达70%。www.****.com     2） 4Q 至今，出口欧美订单快速增长，欧洲补库存很明显，美国订单恢复也很明显。www.****.com     3） 空调压缩机供应十分紧张，可适当关注压缩机上市公司海立股份短期机会（盈利状况较差，目前股价对应2010年市盈率41x）。www.****.com