纺织和服饰行业


研究机构：国金证券 分析师：张斌 撰写日期：2011-01-11





事件


近期纺织服装零售板块连续调整,从最高点算起,七匹狼下跌了约20.7%、伟星约24%、富安娜约24.4%、罗莱约15%、梦洁约19.4%、报喜鸟约16.4%,幅度都在20%左右,也是08年底以来调整幅度最大的一次。这些优秀的纺织服装零售企业股价的充分调整使得估值具有较高的安全边际。


评论


我们始终看好纺织服装零售市场的发展前景,近期的调整主要是市场对其估值担忧所致:在居民收入上升,宏观经济中消费占比逐渐升高的趋势下,国内纺织服装消费市场高速发展是确定无疑的。近期尽管冬天姗姗来迟、成本上升导致终端售价提高,但据我们了解,国内市场依然向好,企业效益增速并没有受到影响。我们看好的七匹狼、伟星、富安娜、罗莱、梦洁和报喜鸟作为各自细分子行业龙头,凭借自身经营实力,能够充分享受市场发展带来的机遇,未来业绩增速有望保持在30%左右、甚至更高水平。近期的调整并不是这些公司基本面发生了变化,而是经过两年连续上涨后,股价自身有调整需要,市场也对其较高估值有所担忧;


我们认可这些优质企业的经营策略,未来业绩增长确定性较高:七匹狼、富安娜、罗莱、梦洁和报喜鸟等利用自身品牌实力,都采取稳健扩张的经营策略,而且库存都不高,未来业绩增速无虞;


经过调整后,我们看好的这些优质企业估值具有较高安全边际,凸显投资价值:根据我们的研究,目前七匹狼11年动态市盈率24倍、伟星低于17倍、富安娜和梦洁约30倍、罗莱也只有33倍,考虑到这些公司的业绩增速PEG都低于1,已经具有明显投资价值。


投资建议


我们对11年纺织服装零售板块投资坚持两种投资策略:1、继续坚定看好七匹狼等优质企业的投资前景,始终认为应该采取买入并持有的投资策略。考虑到它们估值较高,收益最大化在于获得合适的介入时机;2、对于业绩可能反转的星期六、业绩高速增长的搜于特和探路者,以及希努尔等新股,我们认为存在阶段介入机会。在目前情况下,优质的纺织服装零售企业调整更为充分,介入时机已经到来,维持买入建议,建议立即买入


伟星股份配股申请已经通过审核,配股有利于公司增强实力,保证未来业绩持续增长,而且大股东按持股比例参与配股。根据配股项目所需资金计算,配股价不到8元,强烈建议参与伟星的配股。


我们维持行业“增持”评级,投资组合为:伟星、七匹狼、富安娜、罗莱、梦洁和报喜鸟。