汽车和汽车零部件行业


研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2011-01-11





投资要点:


根据中汽协的统计,2010年全年,汽车销售1806.19万辆,同比增长32.37%。由于2009年走势前低后高,而2010年上半年产销水平较高,2010年以来增速呈逐月回落态势。


我们认为,2010年的高速增长原因有三:一是宏观经济平稳运行,居民收入不断提高,汽车刚性需求强烈;二是购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等政策的促进;三是消费者担心政策退出引发的提前消费因素。


2010年,乘用车累计销售1375.78万辆,同比增长33.17%;商用车累计销售430.41万辆,同比增长29.90%。乘用车和商用车比例为76:24。


2010年,基本型乘用车(轿车)市场继续保持较快增长,共销售949.43万辆,同比增长27.05%,其中,在轿车主要品种中,排量1.6-2.0升和2.5-3.0升增幅均高于同期,分别销售215.27万辆和6.67万辆,同比分别增长29.77%和39.72%,排量1.6升以下车型共销售663.18万辆,同比增长27.98%。


2010年,SUV销售132.60万辆,同比增长101.27%,高于乘用车平均增速68个百分点;MPV销售44.54万辆,同比增长78.92%,增幅高于同期52.80个百分点;微客销售249.21万辆,同比增长27.77%,同比增幅减缓55.62个百分点。


2010年,1.6升及以下乘用车销售占乘用车总量比重68.77%,比同期下降0.88个百分点。其中11、12月市场份额均超过70%,说明1.6升及以下乘用车销售受政策影响比较明显。


2010年货车销售386.11万辆,同比增长30.47%。其中,重卡101.74万辆,同比增长59.93%;客车销售44.31万辆,同比增长25.14%,增幅高于同期21.19个百分点。其中,大客增速明显,销售6.88万辆,同比增长45.87%。


目前汽车股的静态PE为11倍左右,处于2008年底的水平,PB为2.85倍,处于历史中轴偏下的位置。我们仍给予2011年汽车行业“优于大势”的投资评级,但汽车消费政策的取消以及北京市治堵方案的推出对2011年汽车销量的负面影响将集中出现在2011年一季度,建仓机会出现在2011年4月初。