食品饮料行业


研究机构：瑞银证券 分析师：彭燕燕，潘嘉怡 撰写日期：2011-01-12





软饮意外涨价


春节前意外涨价


我们的调查显示,康师傅、娃哈哈和可口可乐最近已经将饮料产品的出厂价上调了3-5%。我们认为这出乎市场意料,因为投资者此前以为春节后才会涨价。我们预计统一企业或将在一个月内采取类似的涨价行动。


但成本压力也超过市场预期


据饮料企业管理层向我们反映,最近PET价格已经达到12,000元/吨,食糖价格达到7,000元/吨。根据我们的估算,这意味着2011年单位成本将上涨10%左右,毛利率将被挤压6-7%。


接下来重点关注:“再来一瓶”活动


我们预计“再来一瓶”的促销活动已经造成饮料企业2010年毛利率同比下降2-3%。但只有从3月份起饮料消费的旺季到来后,我们才能较全面地观察“再来一瓶”活动的效果。


对饮料企业利润的影响


我们维持康师傅和统一中国的盈利预测,原因是:(1) 预计产品的提价将被成本的上涨所抵消。(2) 我们对饮料市场的竞争持谨慎看法,这将限制企业在旺季缩减“再来一瓶”活动的可能性。