公路港口航运行业


研究机构：广发证券 分析师：邱世梁，安倩 撰写日期：2011-01-17





指标虽有好转,但不可持续。


今年以来三大主力船型指标虽出现一定程度的好转,但我们认为这一好转只是昙花一现,航运市场状况依然是运力过剩,造船行业复苏远未到来。


未来运价的持续稳步上涨是预测造船行业趋势的核心指标我们认为衡量造船行业景气的指标主要是新船价格与造船完工量,先行指标主要是新接订单与运价,但由于新接订单指标受到替代需求以及投机需求的扰动,不能很好的预测造船行业的景气度,我们认为运价持续稳步的回升是预测造船复苏的核心指标。


三大主力船型运力过剩严重。


根据我们的测算:散货船运力过剩2.46亿载重吨,过剩运力占供需平衡运力比例58%;油船运力过剩1.32亿载重吨,过剩运力占供需平衡运力比例35%;


集装箱船:484万标准箱,过剩运力占供需平衡运力比例33%。


航运市场整体复苏预计3年后才能开始。


我们预测散货船需要8年复苏,油船需要10年复苏,集装箱船需要3年复苏,我们认为造船行业的复苏至少还要等待3年,原因是集装箱市场的复苏可能带来全行业复苏的提前到来。


投资建议:


我们认为造船行业未来三年没有大的趋势性机会,建议投资者关注细分行业灵便型油船、海洋工程的投资机会。


风险提示:


1、现有船东考虑低船价,提前下订单,导致行业衰退周期加长;


2、全球经济复苏低于预期,导致航运业增速低于预期;


3、撤单低于预期,加剧运力过剩。